平安集团公布了2023财年业绩,其 OPAT 下降,但弹性 DPS 仍然存在。此外,经济假设变化使 L & H VNB 和 L & H EV 的降幅超过预期。平安的每股收益下降了43%,主要是由于资产管理亏损和监管加强。然而,弹性 VNB 和 L & H EV 的增长仍然强劲,显示出稳定的利润率。根据新的敏感性假设,我们将 FY24-26E 每股收益降至 6.94 元 / 7.87 元 / 8.62 元,并根据 SOTP 对集团进行估值。我们维持买入评级,新 TP 为 52.0 港元。