根据报告正文,公司2023年业绩略低于预期,主要因为大幅减值。其中,应收账款减值拨备、商誉及无形资产减值和各项业务毛利率下降是主要原因。此外,公司物管服务稳健增长,收入占比进一步提升,净现金超过百亿元,销售管理费用率持续下降。考虑到这些因素,我们下调了2024-26年归母净利润预测。公司维持分红比例,派发末期股息及特别股息合计0.2946元/股,派息比例25%。公司股票现价对应2024-26年PE分别为15.9x、11.3x、10.8x,给予“增持”评级。