朝闻国盛

朝闻国盛 “温差”仍大——2024年首份企业盈利数据的信号 证券研究报告|朝闻国盛 2024年03月28日 今日概览 重磅研报 【宏观】“温差”仍大—2024年首份企业盈利数据的信号-20240327 【计算机】24Q1前瞻：AI与国产化双轮驱动-20240327 研究视点 【房地产】绿城中国（03900.HK）-业绩增长融资畅通，拿地聚焦销售稳健-20240327 【建筑材料】坚朗�金（002791.SZ）-县城、新场景起量，经营效益稳步 改善-20240327 【军工&通信】长盈通（688143.SH）-2024年，有望迎来军品放量、民品拐点-20240327 【计算机】恒生电子（600570.SH）-年报业绩体现经营韧性，全面拥抱AI+信创大趋势-20240327 【机械&电力设备】高测股份（688556.SH）-下行周期方显龙头韧性，期 待盈利触底回升-20240327 【传媒&海外】阜博集团（03738.HK）-收入全面增长，产品技术升级，AI服务能力增强-20240327 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-铜钴巨矿产能集中放量，助力公司盈利能力同比大幅提升-20240327 【纺织服饰】申洲国际（02313.HK）-2023年业绩符合预期，2024年订 单趋势良好-20240327 【纺织服饰】赢家时尚（03709.HK）-卓越业绩领先行业，期待2024年稳健增长-20240327 【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-2023年业绩表现超预期，2024年预计高质量增长-20240327 【医药生物】药明生物（02269.HK）-业绩稳健符合预期，新增项目数逐 季恢复，持续增长可期-20240327 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 计算机 27.6% -11.3% -17.2% 通信 26.2% 3.1% 7.4% 电子 24.3% -9.0% -11.2% 传媒 21.2% -8.4% 1.6% 国防军工 20.0% -11.2% -22.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 2.2% -14.1% -34.0% 银行 4.0% 9.9% -0.6% 农林牧渔 5.3% -10.8% -24.2% 建筑装饰 5.9% -5.2% -19.6% 交通运输 6.8% -2.7% -17.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：煤电一体化公司有哪些？怎么选？ 2024-03-27 2、《朝闻国盛：增量信息不少，有6大焦点》 2024-03-26 3、《朝闻国盛：从日本股市楼市大涨，看我国消费前景》2024-03-25 4、《朝闻国盛：降息担忧暂时缓解》2024-03-22 5、《朝闻国盛：AI算力的ASIC之路——从以太坊矿机说起》2024-03-21 重磅研报 【宏观】“温差”仍大—2024年首份企业盈利数据的信号-20240327 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 低基数下，1-2月规上工业企业利润同比读数走高，但两年复合、环比增速仍偏低，指向并非实质性改善、宏观与微观“温差”仍大；分行业看，金属制品、电力热力、交运设备、家具等行业利润改善；结构看，关注上下游利润分配、库存、杠杆率等5大信号。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【计算机】24Q1前瞻：AI与国产化双轮驱动-20240327 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师S0680518050002 yangran@gszq.com 陈芷婧 分析师S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 赵伟博 分析师S0680523080002 zhaoweibo@gszq.com AI：全球科技革命如火如荼，kimi为代表的国产模型崛起、打开应用空间。机器人：科技巨头纷纷加大布局，产业长期逻辑持续演绎。 信创：央国企招标开启，国产算力加速增长。 金融IT：支付行业拐点来临，财政IT长期需求确定。数据要素：区域或行业试点落地，产业领军蓄势待发。 工业软件：下游景气度维持不改，头部企业卡位优异稳健前行。云计算：智算拉动需求释放，SaaS模式彰显韧性。 医疗IT：AI医疗进入成长期，应用场景开启落地。 卫星互联网：星舰完成第三次关键试飞，国内低轨卫星发射有望加速。网安：政策密集出台，短期需待订单进一步修复。 能源IT：电网支出长期确定性强，全年乐观。“ 风险提示：新技术落地不及预期、政策力度不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧、测算假设不确定性带来的风险。 研究视点 【房地产】绿城中国（03900.HK）-业绩增长融资畅通，拿地聚焦销售稳健-20240327 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com夏陶研究助理S0680122080038xiatao@gszq.com业绩增长融资畅通，拿地聚焦销售稳健 投资建议：考虑到公司（1）国资背景背书，具备公开市场融资能力，短端到期债务压力小，流动性无忧；（2）高度聚焦核心城市拿地，投销比、权益比稳中有进，叠加产品品质领先，销售去化确定性强；（3）已售未结资源充足，历史包袱逐步减轻，业绩向好。维持“买入”评级。基于目前行业下行周期以及公司结转节奏，我们调整盈利预测，预测公司2024/2025/2026年的收入为1343.1/1318.0/1367.9亿元，归母净利润为31.4/32.3/34.2亿元，EPS为1.24/1.28/1.35元/股，对应的PE为4.6/4.4/4.2倍。 风险提示：房地产政策放松力度不及预期；拿地规模及毛利率不及预期。 【建筑材料】坚朗�金（002791.SZ）-县城、新场景起量，经营效益稳步改善-20240327 沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyu@gszq.com 坚朗�金发布2023年报。公司2023年实现收入78.02亿元，同比增长2%，归母净利润3.24亿元，同比增长393.89%。单四季度收入22.53亿元，同比增长0.57%，归母净利润1.8亿元，同比增长193.62%。 投资建议：坚朗�金是传统建筑�金领域的头部企业，产品体系丰富、渠道网络健全、综合管理实力突出，后续增长点主要来自下沉市场/海外市场+新场景+产品集成供应三方面的协同推进，当前县城及境外市场占比较低，随着此二类场景规模及比重的持续攀升，对公司收入业绩的贡献将逐步体现。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5亿元、5.8亿元、6.9亿元，对应PE分别为23X、20X、17X，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格波动风险；新品类市场开拓进展不顺风险；渠道下沉进度不及预期风险。 【军工&通信】长盈通（688143.SH）-2024年，有望迎来军品放量、民品拐点-20240327 余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 方晓舟分析师S0680523060003fangxiaozhou@gszq.com 事件：公司发布2023年度报告，实现营收（2.2亿元，同比-29.82%），归母净利润（0.16亿元，同比-80.72%）。 投资建议：长盈通作为特种光纤平台型企业，布局了众多景气赛道且有望迎来增长拐点，任一产品突破均将带来极大业绩弹性。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.00/1.48/2.22亿元，对应PE估值分别为32X/22X/15X，维持“买入”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期，军品订单不及预期，产能释放不及预期。 【计算机】恒生电子（600570.SH）-年报业绩体现经营韧性，全面拥抱AI+信创大趋势-20240327 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：2024年3月24日，公司发布2023年年度报告，实现营业收入72.81亿元，同比增长11.98%；实现归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%；实现扣非归母净利润14.48亿元，同比增长26.51%，业绩符合预期。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，我们预计2024-2026年营业收入分别为 83.24/94.53/103.54亿元，归母净利润分别为16.56/18.30/20.02亿元，对应2024年3月26日收盘价PE为 26.9/24.3/22.2，维持“买入”评级。 风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。 【机械&电力设备】高测股份（688556.SH）-下行周期方显龙头韧性，期待盈利触底回升-20240327 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 杨润思 分析师S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 公司单4季度利润下滑、盈利能力承压，我们认为主要原因是光伏行业阶段性产能过剩、产业链价格下行，导致硅片行业开工率不足、行业盈利承压。看未来，在行业产能出清的背景下，具备强阿尔法能力的公司将率先触底反弹、获取更大的份额，盈利也将同步回升。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润9.7、12.5、15.3亿元，对应PE为11、9、7X。公司是光伏切割领域龙头，金刚线和切片代工规划产能翻倍增长，维持“买入”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期、硅片价格下降、公司产能扩产不及预期。 【传媒&海外】阜博集团（03738.HK）-收入全面增长，产品技术升级，AI服务能力增强-20240327 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 业绩概览：2023年公司实现营收20.0亿港元，YoY+38.7%。分业务看，2023年公司订阅业务收入8.7亿港元，YoY+58.2%，占总营收比重43.4%；增值业务收入11.3亿港元，YoY+26.7%，占总营收比重56.6%。2023年公司经调整EBITDA3.2亿港元，YoY+6.6%，经调整EBITDA率达16.0%；公司2023年净利润为-21万港元，主要由于公司为拓展业务，扩大销售及研发支出所致。 盈利预测：公司持续升级产品与技术，多角度扩展服务领域，积极把握AIGC引发的行业新机遇。根据2023年度业绩表现，我们适当调整公司业绩预测，预计阜博集团2024-2026年分别实现营收25.10/33.80/41.90亿港元，对应PS1.6/1.2/0.9x，维持“买入”评级。 风险提示：国内业务增长不及预期，市场竞争加剧。 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-铜钴巨矿产能集中放量，助力公司盈利能力同比大幅提升-20240327 �琪 分析师S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师S0680523100002 mayue@gszq.com TFM矿权益金影响出清,产能优势加速释放。 处臵澳洲NPM铜金矿；优化调整公司资本分配效率。 全球库存相对低位叠加矿端供给与冶炼产能增长“