宏观大类日报：市场情绪仍低迷

策略摘要 研究员 商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保； 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 股指期货：买入套保。 核心观点 ■市场分析 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 国内市场情绪仍低迷。3月27日，受日本央行委员“稳步地实现超宽松货币政策的正常化”影响，日元走贬，美元继续走强，带动国内市场情绪仍偏弱，人民币和A股承压调整。基本面看经济结构分化延续。首先，2月主要的月频数据均有不同程度的改善，投资、出口、工业增加值；但在春节季节性因素消退的背景下，传统的基建和地产需求仍偏弱，2月政府债券发行节奏同样偏慢；此外，两会后经济预期得到支撑，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，汽车和家电的消费预期得到支撑。因此，商品上也呈现有色强而黑色偏弱的表现。 投资咨询业务资格：证监许可【2 0 1 1】1 2 8 9号 警惕短期美元风险。受日本央行加息靴子落地，日元不升反贬，且瑞士央行意外降息再度推升美元，受此影响，美元快速突破104的重要关口。此外，3月22日，美元兑人民币汇率快速突破近两月以来的震荡平台，进而带动当日国内资产普遍调整。当下美国经济仍相对偏强，短期需要警惕美元持续走强施压商品。3月25日，日本财务省负责国际事务的副大臣神田真人表示，日元当前的贬值与基本面不符，显然是受投机行为驱动，表示已准备采取行动，日元走贬趋势有所缓解，继续关注后续进展。 板块分化延续。黑色方面，五大上市钢材品种表观消费环比多增83万吨，但同比仍少增87万吨，供需双弱背景下反弹的持续性有限；有色整体受到《行动方案》的提振，后续关注中美共振补库的进展；能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局，短期驱动看二次育肥的变量。贵金属方面，3月议息会议释放放缓QT信号，趋势来看，无论是降息还是避险均支撑贵金属。 ■风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长2.1倍，电力、热力生产和供应业增长69.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长65.5%，纺织业增长51.1%，煤炭开采和洗选业下降36.8%，非金属矿物制品业下降32.1%，石油煤炭及其他燃料加工业和黑色金属冶炼和压延加工业亏损均增加。 日本央行审议委员田村直树表示，日本央行必须缓慢但稳步地实现超宽松货币政策的正常化。与过去相比，不再需要积极干预债券市场；货币政策并非以汇率为目标，不会考虑像美国那样加息。日本央行行长植田和男表示，如果长期利率大幅上升，将灵活地进行债券购买操作；日本中长期通胀趋势仍在向2%迈进，暂时通过宽松的货币环境支持经济和物价很重要；将让市场决定收益率，但必要时会介入。 宏观经济 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com