2023年业绩公告点评：超额完成销售目标，深化TOD全国布局

公司2023年实现营收802.2亿元，同比增长10.8%；归母净利润31.9亿元，同比下降19.4%。毛利率下滑及计提减值是导致业绩下滑的主要原因。公司全年合同销售1420.3亿元，同比增长13.6%，全年销售目标完成率107.6%。公司销售聚焦大湾区，面向全国，其中，大湾区销售金额716亿元，占比约50.4%，广州销售金额613.2亿元，同比上升20%，巩固了在大湾区市场领先、广州市场份额第一的地位。另外，公司深耕北京、上海战略亦进展明显，全年分别实现销售79.3、135.2亿元。2024年公司合同销售目标1470亿元，较2023年增加3.5%。公司运用“6+1”多元化、特色化增储模式分别于11个一二线城市新增28幅土地，总建面491万。公司总土储2567万平，95%分布在一二线城市，充裕货值叠加优势布局有望支撑2024年销售目标实现。2023年公司新增杭州星缦和润TOD项目，增加土储约48万平。截至2023年12月31日，TOD项目土储约331万平，占全公司土储的12.9%。公司全年加权平均借贷年利率同比下降34个基点至3.8%，全年发行境内公司债合计69亿人民币，加权平均借贷年利率3.4%，融资成本在行业中领先。我们预计公司2024-2025年归母净利润为33.5/34.9亿元，对应的EPS为0.83/0.87/0.89元，对应的PE为4.8X/4.6X/4.5X。我们看好公司中长期发展，维持“买入”评级。