业绩稳定增长，龙头地位稳固

福莱特发布2023年年报，实现营业收入215.24亿元，同比增长39.21%；实现归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%，实现扣非后归母净利润26.94亿元，同比增长29.87%。公司光伏玻璃市占率进一步提升，2023年光伏玻璃产量达12.11亿平方米，销量为12.20亿平方米，分别同比增长44.52%、49.52%。公司计划在印度尼西亚继续投资建设光伏窑炉，23年公司光伏玻璃境外销售收入约为41.15亿，占光伏玻璃总销售收入的20.91%，境外销售毛利率为27.37%，高于境内销售毛利率(21.27%)6.1pts。公司预计到24年底光伏玻璃名义产能将达30200吨/天，较23年底名义产能20600吨/天或将增长近50%，规模优势有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年营收分别是234.13、307.78、379.48亿元，同比增长8.8%、31.5%、23.3%；归母净利润分别是42.33、53.92、66.01亿元，同比增长53.4%、27.4%和22.4%。当前股价对应2024-2026年PE分别为16.18、12.70、10.38倍，维持“买入”评级。风险因素：光伏新增装机不及预期风险；公司产能扩张不及预期风险；宏观经济环境风险；国际贸易政策风险等。