华创证券研报指出，恩捷股份2020年实现营收42.83亿元，同比增长35.56%，归母净利润11.16亿元，同比增长31.27%。公司预计2021年一季度实现净利润3.9-4.5亿元，同比增加182.13%~225.54%。公司隔膜业务2020年为公司贡献了68%的营收和82%的毛利，是公司主要利润来源。公司于20年2月与Celgard合作，规划10亿平干法隔膜项目，20年3月收购东航光电70%股权，进军储能干法市场，东航光电拥有干法隔膜8000万平年产能；公司同期收购苏州捷力100%股权，将业务拓展至3C电池市场，3月并表后对公司贡献净利润2.23亿元，协同效应显著；20年12月收购纽米科技76.36%股权，未来有望实现资源互补，提效增利。公司是全球最大的隔膜生产商，规模效应和协同效应将持续带动公司高速发展。预计公司2021-2023年归母净利润分别为21/28/37亿元，对应PE 49/37/28倍。给予公司2021年65x PE，对应目标价154.04元，维持“强推”评级。
