建筑装饰行业月报：基建投资提速，数字引领变革

2024年03月26日 建筑装饰 基建投资提速，数字引领变革 核心观点： 分析师 固 定 资 产 投 资稳 步 增 长 ，基 建 投 资 持 续 向 好。1-2月，全国 固 定 资 产 投 资（ 不含 农 户 ）50847亿 元 ， 同 比 增 长4.2%， 增 速 比2023年 全 年 加 快1.2pct。1-2月，广 义 基 建 投 资 增 速 为8.96%，较2023年 全 年 提 升0.72pct，狭 义 基 建 投 资增 速 为6.3%，较2023年 全 年 提 升0.4pct。2024年二 季 度，万 亿 元 增 发 国 债 全部 落 实，超 长 期 国 债 蓄 势 待 发 ，基 建 将 继 续 在 扩 大 有 效 投 资 、稳 住 经 济 大 盘 、推 动 经 济 实 现 质 的 有 效 提 升 和 量 的 合 理 增 长 方 面 发 挥 积 极 作 用 。 房 地 产 销 售 、新 开 工 持 续 承 压 ，竣 工 节 奏 开 始 放 缓。1-2月，全 国 房 地 产 开发 投 资11842.00亿 元 ， 同 比 下 降9.0%， 降 幅 较 去 年 全 年收 窄0.6pct； 商 品 房销 售 面 积11369.00万 平 方 米 ， 同 比 下 降20.5%， 降 幅 较去 年 全 年扩 大12pct；房 屋 新 开 工 面 积9429.00万 平 方 米 ， 同 比 下 降29.7%， 降 幅 较去 年 全 年扩 大9.3pct；竣 工 面 积10385.00万 平 方 米 ，同 比 下 降20.2%，2023年2月 以 来 首 次出 现 负 增 长。受 到 高 基 数 和 季 节 性 影 响 ，行 业政 策 发 布 以 来 房 地 产 市 场 整 体 恢复 力 度 相 对 有 限 ，销 售 下 滑 导 致 房 企 资 金 回 笼 压 力 较 大 ，投 资 资 金 难 以 到 位 ，房 地 产市 场短 期 内 或 将 维 持 低 迷 趋 势 。中 长 期 来 看 ，伴 随 着 经 济 预 期 改 善 ，政策 维 持 宽 松 环 境 ， 预 计房 地 产 市 场 将 有 所 回 暖。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 建 筑 行 业 数 字 化 转 型 大 势 所 趋，数 字 经 济 助 力 建 筑 全 产 业 链 转 型。当前 建筑 行 业 存 在 数 字 化 程 度 较 低 、人 力 成 本 较 高 、运 营 效 率 低 下 等 问 题 ，倒 逼 建 筑业 加 快 向 工 业 化 、信 息 化 、数 字 化 方 向 转 变 。建 筑 行 业 数 字 化 转 型 主 要 通 过 降低 人 力 成 本 、提 高 业 务 和 管 理 效 率 、优 化 资 源 配 置 三 个 方 面 助 力 企 业 实 现 提 质增 效 的 目 标 。数 字 经 济 围 绕 建 筑 全 生 命 周 期 业 务 流 程 助 力 转 型 。在 设 计 环 节 ，AI技 术 赋 能 建 筑 设 计 数 字 化；在 工 程 咨 询 环 节 ，“BIM+”加 强 智 能 化 工 程 项 目管 理；在 施 工 建 造 环 节 ，人 工 智 能 推 动 建 筑 机 器 人 等 智 能 装 备 的 应 用；在 运 营维 护 环 节 ，数 据 要 素 发 挥 智 慧 交 通 新 价 值。 “ 稳 增 长 ”和数 字 化 转 型将 使 建 筑 央 国 企 价 值 重 估。截至3月24日，建 筑指 数 动 态PE/PB分 别为7.97/0.76倍 ， 在 过 去10年 的 历 史 分 位 点 为4.48%/3.33%，建 筑 行 业 估 值处 于历 史 偏 底 部 区 域。2024年 上 半 年，稳 增 长 政策 对 于 经 济 发 展 的 重 要 程 度 仍 在 不 断攀 升，稳 增 长 的 基 调基 本延 续 。建 筑 央国企 是 数 字 化 转 型 的 领 军 企 业 ，有 利 于降 本 增 效 ，实 现 规 模 效 应 ，加 速 行 业 头 部集 中 趋 势 ，央 国 企价 值 有 望 提 升 。推 荐 中 国 铁 建 （601186.SH）、 中 国 建 筑(601668.SH)、中 国 中 铁(601390.SH)、 中 国 交 建(601800.SH)、 中 国 电 建(601669.SH)、 中 国 能 建(601868.SH)、 中 国 中 冶(601618.SH)、 中 国 化 学（601117.SH）等 。建 议 关 注山 东 路 桥（000498.SZ）、安 徽 建 工（600502.SH）、上 海 建 工(600170.SH)、 设 计 总 院 （603357.SH）等。 风 险 提 示 ： 固 定 资 产 投 资 下 滑 风 险 ； 应 收 账 款 回 收 下 降 风 险 。 目录 （一）固定资产投资平稳增长.......................................................................................................................................................4（二）流动性维持合理充裕...........................................................................................................................................................5 （一）基建投资增速稳步上升.......................................................................................................................................................6（二）房地产投资和销售仍然承压...............................................................................................................................................9（三）新开工面积降幅小幅扩大，竣工面积出现负增长.......................................................................................................10 四、建筑提智增效，数字大有可为..........................................................................................................................................10 （一）建筑行业数字化转型大势所趋.........................................................................................................................................11（二）数字经济助力推进建筑全产业链转型............................................................................................................................13 （一）建筑行业集中度提升.........................................................................................................................................................14（二）建筑行业估值处于历史偏底部区域................................................................................................................................15（三）基建投资有望企稳高增.....................................................................................................................................................15（四）“稳增长”和数字化转型将使建筑央国企价值重估........................................................................................................16 一、建筑业景气度小幅下滑 2024年2月 ， 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （PMI） 为49.1%， 比 上 月 下 降0.1个 百 分 点 ， 在 收 缩 区 间 小 幅 下 滑 ， 制 造 业 景 气 度继 续 回 落 。2月 份 ，非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为51.4%，比 上 月 上 升0.7个 百 分 点 ，高 于 临 界 点 ，非 制 造 业 总 体 继 续 扩 张 ，分 行业 看 ， 建 筑 业 商 务 活 动 指 数 为53.5%， 比 上 月 下 降0.4个 百 分 点 ； 服 务 业 商 务 活 动 指 数51.0%， 比 上 月 提 升0.9个 百 分 点 。 2024年2月 ，我 国 非 制 造 业 新 订 单 指 数 为46.8%， 比 上 月 下 降0.8个 百 分 点 ，非 制 造 业 市 场 需 求 下 降 。分 行 业 看 ， 建 筑业 新 订 单 指 数 为47.3%， 比 上 月 上 升0.6个 百 分 点 ； 服 务 业 新 订 单 指 数 为46.7%， 比 上 月 上 升1个 百 分 点 ； 建 筑 业 投 入 品 价格 指 数 为52.0%，与 上 月 相 同 ；建 筑 业 销 售 价 格 指 数 为48.9%，比 上 月 下 降1.5个 百 分 点 ；建 筑 业 从 业 人 员 指 数 为47.6%，比上 月 下 降2.5个 百 分 点 ； 建 筑 业 业 务 活 动 预 期 指 数 为55.7%， 比 上 月 下 降6.2个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 钢 材 价 格 继 续 下 跌 。2024年3月，钢 铁 价 格 继 续 下 跌 ，以螺 纹 钢 Φ12-25含 税 价为 例，2024年3月22日 的 价 格 为3575元/吨 ，2月23日 的 价 格 为3872元/吨 ， 下 跌297元/吨 。 对 于 建 筑 企 业 ， 钢 材 是 其 主 要 原 材 料 之 一 ， 钢 材 的 价 格 对 成 本 有 一定 影 响 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 挖 掘 机 销 量 同 比下 降。2024年2月 ，主 要 企 业 的 液 压 挖 掘 机 累 计 销 售24984台 ，同 比 减 少21.7%，降 幅 较1月 扩 大40.2pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 水 泥 价 格 继 续 下 跌 ，平 板 玻 璃 价 格 下 跌。截 至2024年3月18日 ，水 泥 价 格 指 数 为105.