根据报告,2月PMI数据显示,制造业PMI较12月环比回落0.2%,其中生产PMI的回升依旧艰巨。2月PMI分项对PMI的边际贡献中,生产贡献了-0.73%,原材料库存和从业人员均分别贡献了-0.04%。配送时间贡献了+0.59%,新订单持平。生产方面,在手订单PMI在收缩区继续回落。从新订单PM下降看,出口新订单PMI起到推动作用,但货物贸易顺差可能继续萎缩。从出口新订单PMI与进口PMI的关系看,差值从+0.5%转为-0.1,相对于进口PMI,出口新订单PMI回落更加明显。从结构上看,大型企业出口新订单PMI在收缩区回升,中小企业全部指标却在收缩区回落,特别是小企业。总体来看,2月PMI数据反映出经济活动仍在收缩,但结构问题依旧突出。