数字经济：跨境电商物流迎新发展机遇，数字货运具备广阔发展空间

数字经济：跨境电商物流迎新发展机遇，数字货运具备广阔发展空间 2024年03月27日 核心观点： 分析师[Table_Authors] 交通运输行业分析师：宁修齐S0130522090001 ⚫数 字 经 济 ：国 民 经 济 增 长 的 重 要 来 源 ，物 流 行 业 发 展 的 驱 动 力 量 。我 国 数字 经 济 规 模 持 续 增 长 ，数 字 产 业 化 、产 业 数 字 化 已 成 为 国 民 经 济 总 量 的 重要 贡 献 来 源 ，也 是 新 时 代 物 流 行 业 发 展 的 重 要 驱 动 力 量 。截 至 目 前 ，数 字经 济 继 续 发 挥 着 “ 稳 增 长 、 促 转 型 ”的 作 用 ，推 动 着 当 下 我 国“ 国 内 大 循环 为 主 体+国 内 国 际 双 循 环 相 互 促 进 ” 的 经 济 发 展 格 局 进 一 步 完 善 ， 为 全球 经 济 加 速 修 复 与 增 长 注 入 更 强 的 活 力 。根 据 中 国 信 息 通 信 研 究 院 发 布 的《 中 国 数 字 经 济 发 展 研 究 报 告 》显 示 ，2022年 ，我 国 数 字 经 济 规 模 达50.2万 亿 元 ，规 模 总 量 继 续 居 于 世 界 第 二 ，占GDP比 重 达41.5%；其 中 ，我 国数 字 经 济 中 ，数 字 产 业 化 、 产 业 数 字 化 规 模 分 别 达 到41万 亿 元 、9.2万 亿元 ， 占GDP比 重 分 别 达33.9%、7.6%。 ⚫跨 境 电 商 物 流 ：“ 互 联 网+” 加 速 渗 透 赋 予 赛 道 高 景 气 ，“ 出 海 四 小 龙 ”崛 起 带 来 跨 境 物 流 新 机 遇。伴 随 我 国 数 字 经 济 发 展 ，“ 互 联 网+” 业 态持 续 深 入 经 济 生 活 中 ， 叠 加 疫 情 期 间 生 产 交 易 及 消 费 场 景 线 上 化 习 惯进 一 步 培 育 ， 我 国 互 联 网 及 跨 境 电 商 渗 透 率 持 续 有 所 显 著 提 升 ； 叠 加疫 后 全 球 经 济 复 苏 ， 我 国 跨 境 电 商 产 业链 景 气 度 持 续 走 高 ， 行 业 规 模持 续 扩 张 ，2022年 中 国 跨 境 电 商 行 业 交 易 规 模 已 达15.7万 亿 元 。2023年 以 来 ，我 国 跨 境 电 商 平 台 加 速 出 海 的 趋 势 下 ，“ 出 海 四 小 龙 ”呈 现 出逆 势 崛 起 、 迅 速 扩 张 的 态 势 ， 进 一 步 拉 升 跨 境 电 商 行 业 景 气 度 。 在 此背 景 下 ， 跨 境 电 商 物 流 作 为 跨 境 电 商 产 业 链 的 重 要 环 节 ， 受 益 于 商 流需 求 加 速 增 长 ，或 将再 迎 广 阔 发 展 空 间。 风险提示 1）跨境电商物流：海外经济增长不及预期带来消费复苏不及预期的风险；跨境电商企业过度竞争带来的风险；地缘政治摩擦带来的风险。 2）数字货运：物流需求不及预期产生的风险；货运数字化建设进程不及预期的风险；网络货运平台监管政策变化产生的风险；地方政府税返政策变化产生的风险。 ⚫数 字 货 运 ：新 质 生 产 力 的 重 要组 成部 分 ， 数 字 化 助 力 公 路 货 运 实 现 降本 增 效。伴 随AI、 大 数 据 、 云 计 算等 新 一 代 数 字 科 技 迅 猛 发 展 ， 无 车承 运 人 逐 渐 演 变 为 网 络 货 运 平 台 的 形 式 。同 时 ，在 我 国 货 运 物 流 行 业中 ，公 路 货 运 占 据 着 主 体 地 位 ，但 同 时 面 临 着 成 本 高 、效 率 低 的 问 题 ，截 至2023年 ，我 国 社 会 物 流 总 费 用 为18.2万 亿 元 ，占 比GDP达14.4%，物 流 成 本处 于 较 高 水 平， 由 此我 国 公 路 货 运 行 业 降 本 增 效 的 需 求 日 益提 升 ，预 计 至2025年 ，我 国 网 络 货 运 平 台 市 场 规 模 将 达近7000亿 元，具 备 广 阔 的 成 长 空 间。当 前 ，我 国 网 络 货 运 平 台 市 场 参 与 者 数 量 较 多 ，但 头 部 公 司 竞 争 激 烈，呈 现 出 独 角 兽 争 霸 的 格 局 ， 其 中满 帮 、 传 化 智联 等 龙 头 份 额 优 势 显 著 。 ⚫投 资 建 议 ：我 国 数 字 经 济 加 速 发 展带 来的 机 遇 下 ，建 议 紧 抓 跨 境 电 商 物 流 、数 字 货 运 等 数 字 化 主 线 相 关的 物 流 行 业 细 分赛 道 及 标 的 ：1）推 荐 同 时 受益 于 跨 境 电 商 高 景 气 行 情 及 中 特 估 概 念 的 跨 境 物 流 龙 头 中 国 外 运（601598.SH）， 关 注 跨 境 物 流 优 质 企 业 东 航 物 流 （601156.SH）、 华 贸 物 流（603128.SH）等；2）关 注积 极 探 索 数 字化建 设 的国 内 网 络货 运平 台龙 头满 帮 （YMM.N）、传 化 智 联 （002010.SZ）等。 目录 一、数字经济：国民经济增长的重要来源，物流行业发展的驱动力量................................................................................4 （一）我国数字经济发展拉动互联网渗透率持续增长，跨境电商景气上行........................................................................5（二）“出海四小龙”带动本土跨境电商崛起，跨境物流成为重要受益环节........................................................................8（三）相关标的..............................................................................................................................................................................13 三、数字货运：新质生产力的重要部分，数字化助力公路货运实现降本增效..................................................................14 （一）网络货运平台：无车承运人的数字化形态，在货运市场提质增效需求下应运而生.............................................14（二）我国数字货运市场规模快速增长.....................................................................................................................................16（三）我国数字货运市场格局：业务模式呈现多样化............................................................................................................17（四）相关标的..............................................................................................................................................................................21 四、投资建议..............................................................................................................................................................................21 五、风险提示..............................................................................................................................................................................21 一、数字经济：国民经济增长的重要来源，物流行业发展的驱动力量 我国数字经济规模持续增长，数字产业化、产业数字化已成为国民经济总量的重要贡献来源，也是新时代物流行业发展的重要驱动力量。截至目前，数字经济继续发挥着“稳增长、促转型”的作用，推动着当下我国“国内大循环为主体+国内国际双循环相互促进”的经济发展格局进一步完善，为全球经济加速修复与增长注入更强的活力。根据中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展研究报告》显示，2022年，我国数字经济规模达50.2万亿元，规模总量继续居于世界第二，占GDP比重达41.5%；其中，我国数字经济中，数字产业化、产业数字化规模分别达到41万亿元、9.2万亿元，占GDP比重分别达33.9%、7.6%。 资料来源：中国信息通信研究院，中国银河证券研究院 资料来源：中国信息通信研究院，中国银河证券研究院 二、跨境电商物流：“互联网+”加速渗透赋予赛道高景气，“出海四小龙”崛起带来跨境物流新机遇 （一）我国数字经济发展拉动互联网渗透率持续增长，跨境电商景气上行 1、 我 国 跨 境 电 商 渗 透 率 持 续 提 升 ， 市 场 规 模 持 续 增 长 “互联网+”业态加速培育，拉动我国跨境电商渗透率持续提升，跨境电商出口市场规模不断扩张。伴随我国数字经济发展，“互联网+”业态持续深入经济生活中，叠加疫情期间生产交易及消费场景线上化习惯进一步培育，我国互联网及跨境电商渗透率持续有所显著提升。根据中国互联网络信息中心数据显示，2022年，中国网民数量规模达10.7亿人次，即相较中国人口总数规模，互联网普及率达到75.6%；其中，中国跨境电商用户数量规模为2.7亿人次，跨境电商渗透率达37.3%。 资料来源：CNNIC，艾瑞咨询，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 内外环境双重驱动下，跨境电商出口产业链景气度走高，市场规模增长迅速。基于我国线上化消费习惯的普及和跨境电商渗透率的不断提升，“十四五”期间，国家层面持续出台相关政策，以刺激支持跨境电商产业的发展。特别地，2023年以来，疫后全球经济复苏叠加我国跨境电商平台加速积极出海，拉动我国跨境电商特别是跨境电商出口产业链景气度进一步走高，行业规模加速扩张。根据网经社的数据，2022年，中国跨境电商行业交易规模15.7万亿元中，跨境电商出口交易规模为12.3万亿元，跨境电商进口交易规模为3.4万亿元，跨境电商出口市场规模呈现增长迅猛的趋势 资料来源：网经社，中国银河证券研究院 资料来源：网经社，中国银河证券研究院 资料来源：艾瑞咨询，eMarketer，中国银河证券研究院 2、全 球跨 境 电 商蕴 生潜 在 机 遇 ： 存 量 市 场 挖 掘 现 有 客 户 ， 新 兴 市 场 紧 跟 新 增 消 费 力 欧美跨境电商市场存量客户仍有进一步挖掘空间。当前纵观全球，美国、欧洲市场已经具有较高成熟度，一方面，线上化交