数字经济专题报告：数字经济时代AI引领新变革，金属新材料迎新成长机遇

数字经济时代AI引领新变革，金属新材料迎新成长机遇 数字经济专题报告 2024年03月18日 数字经济时代AI引领新变革，金属新材料迎新成长机遇 核心观点： 分析师 数 字 经 济 将 是 推 动 经 济 发 展 的 新 引 擎 ，人 工 智 能 有 望 提 升 新 质 生 产 力 ，新时 代 下 金 属 新 材 料 将 迎 来 发 展 新 机 遇 ：数 字 经 济 正 在 凭 借 提 升 全 要 素 生 产 率及 提 高 产 业 附 加 值 ， 成 为 引 领 经 济 增 长 与 新 质 生 产 力 发 展 的 重 要 “ 引 擎 ”。 人工 智 能作 为 一 种 前 沿 技 术 ，正 引 领 着 数 字 经 济 的 新 变 革。我 们 认 为 数 字 经 济 与人 工 智 能 发 展 对 基 础 层 算 力 需 求 的 提 升 ，以 及 应 用 层 人 形 机 器 人产 业 化 ，都 将带 来 金 属 新 材 料 渗 透 率 提 升 下 的 成长 性 投 资 机 会 。 有色首席分析师：华立S0130516080004 算 力 提 升 大 势 所 趋 ，催 生AI芯 片 、光 模 块 产 业 链 核 心 新 材 料 需 求 ：国 内 经济 进 入 新 周 期 的 背 景 下 ，算 力 提 升 是 数 字 经 济 与 人 工 智 能 发 展 的 必 然 要 求 ，亦对 一 国 经 济 的 增 长 拉 动 效 应 显 著 。 自2023年 以 来 ， 国 家 各 级 政 府 自 上 而 下 推动 算 力 体 系 建 设 ，叠 加 企 业 在 人 工 智 能 产 业 进 步 推 动 下 对 算 力 的 需 求 ，算 力 建设 已 成 为 促 进 数 字 经 济 与 人 工 智 能 高 质 量 发 展 的 关 键 。 算 力 需 求 提 升 将 带 动AI芯 片 、光 模 块 产 业 链 上 游 金 属 软 磁 芯 粉 、钨 铜 合 金 、砷 化 镓 和 磷 化 铟 等 核 心新 金 属 材 料 的 加 速 应 用 与 需 求 增 长 。 金 属 软 磁 粉 芯 ：金 属 软 磁 粉 芯 较 传 统 的 铁 氧 体 在 饱 和 磁 感 应 强度 、 体 积 等 方面 优 势 突 出 ，可 同 时 满 足 高 频 使 用 和 体 积 小 型 化 的 需 求 ，更 符 合 大 算 力 的 应 用场 景 ， 是 提 升 芯 片 电 感 性 能 、 效 率 及 可 靠 性 的 理 想 选 择 。 伴 随AI芯 片 应 用 需求 渐 增 ， 未 来 金 属 软 磁 粉 芯 产 品 迭 代 空 间 广 阔 。 风险提示 1.新兴材料替代风险2.人工智能算力发展不及预期的风险3.下游需求不及预期的风险4.产业政策推进不及预期的风险 砷 化 镓 和 磷 化 铟 ：砷 化 镓 和 磷 化 铟 衬 底 电 子 迁 移 率 高 、 光 电 性 能 好 。 光 通 信产 业 链 中 ，磷 化 铟 和 砷 化 镓 衬 底 是 光 芯 片 的 底 层 材 料 ，光 模 块 需 求 有 望 带 动 其市 场 规 模 稳 步 增 长 。 钨 铜 合 金 ：在 光 模 块 向 高 速 率 升 级 过 程 中 ， 对 光 模 块 芯 片 基 座 材 料 散 热 性 能提 出 更 高 要 求 。钨 铜 合 金 具 备 低 膨 胀 、高 导 热 特 性 ，不 同 成 份 的 钨 铜 合 金 可 以匹 配400G、800G、1.6T光 模 块 芯 片 基 座 的 散 热 需 求 ， 光 模 块 升 级 将 加 速 推 动新 材 料 迭 代 。 人 形 机 器 人 蓝 海 市 场 开 启 ， 高 性 能 钕 铁 硼 远 期 成 长 动 能 充 足 ：人 形 机 器 人将 成 为AI终 极 形 态 ， 深 刻 变 革 人 类 生 产 生 活 方 式 ， 持 续 推 动 数 字 经 济 发 展 。人 工 智 能 进 步 打 开 人 形 机 器 人 落 地 应 用 的 想 象 空 间 。国 内 产 业 扶 持 政 策 密 集 出台 ，国 内 企 业 相 继 加 码 机 器 人 核 心 零 部 件 生 产 基 地 建 设 ，人 形 机 器 人 产 业 化 或加 速 落 地 ， 打 开 上 游 关 键 材 料 钕 铁 硼 远 期 需 求 空 间 。 高 性 能 钕 铁 硼 ：高 性 能 钕 铁 硼 可 被 用 于 人 形 机 器 人 的 伺 服 系 统 ， 主 要 用 于 制造 无 框 力 矩 电 机 和 空 心 杯 电 机 ，钕 铁 硼 高 矫 顽力 与 高 磁 能 积 的 特 性 使 其 在 人 形机器 人 中 的 应 用 难 被 其 他 材 料 替 代 。人 形 机 器 人 产 业化 或 打 开 高 性 能 钕 铁 硼 新市 场 。 投 资 建 议 ：关 注 数 字 经 济 发 展 与AI浪 潮 下 金 属 新 材 料 行 业 发 展 机 遇 及 相 关 公司 ，金 属 软 磁 粉 芯 ：铂 科 新 材 、悦 安 新 材 ；砷 化 镓 、磷 化 铟 ：云 南 锗 业 ；钨 铜合 金 ： 斯 瑞 新 材 ； 高 性 能 钕 铁 硼 ： 金 力 永 磁 、 宁 波 韵 升 、 中 科 三 环 。 目录 （一）基础层——算力提升大势所趋，拉动金属新材料应用渗透加速................................................................................5（二）应用层——AI赋能人形机器人产业化，创造金属新材料新成长空间.......................................................................8 （一）芯片电感在供电模块扮演关键角色，金属软磁粉芯对铁氧体替代空间广阔..........................................................11（二）铂科新材，芯片电感开启公司第二增长曲线................................................................................................................13（三）悦安新材，电感基础材料羰基铁粉生产领先供应商...................................................................................................14 三、光通信高速率时代下，催生主流磷化铟、砷化镓芯片衬底需求..................................................................................15 （一）磷化铟、砷化镓衬底是光芯片底层材料，国产替代进程有望加速..........................................................................15（二）云南锗业，拥有完整产业链的锗矿企业........................................................................................................................19 四、钨铜合金，匹配性能提升下光模块芯片基座的最佳材料..............................................................................................20 （一）光模块升级对散热提出更高要求，加速钨铜合金材料迭代.......................................................................................20（二）斯瑞新材，以铜基特种材料的制备技术为核心拓展光模块领域..............................................................................21 五、人形机器人蓝海市场开启，高性能钕铁硼远期成长动能充足......................................................................................22 （一）高性能钕铁硼比较优势显著，可用于人形机器人伺服系统.......................................................................................22（二）国内高性能钕铁硼企业竞争力全球领先，有望率先进入人形机器人产业链..........................................................24 七、风险提示..............................................................................................................................................................................28 一、数字经济将成推动发展新动能，AI催化金属新材料新机遇 数 字 经 济 引 领 新 质 生 产 力 ， 打 造 经 济 新 动 能 。2023年12月的 中 央经 济 工 作会 议 提出2024年 重点 工 作任 务 的首 位 是“ 以 科技 创 新引 领现 代 化产 业 体系 建 设”，其 中 数字 经济又 排 列首 位，强 调“ 要 大力 推 进新 型 工业 化，发 展数 字 经济 ，加 快 推动 人 工智 能 发展 ”、“广 泛 应用 数 智技 术 ，加 快传 统 产业 转 型升 级 ”等 。2024年 政 府工 作 报告 部署 全 年十 大任务 ，将“ 大力 推 进现 代 化产 业 体系 建 设，加 快发 展新 质 生产 力 ”放 到 首位 ，强 调要“ 深入推 进 数字 经 济创 新 发展 ”。数字 经 济正 在 凭借 提 升全 要 素生 产 率及 提 高产 业附 加 值 ，成为引 领 经济 增 长的 重 要“ 引擎 ”，以 人 工智 能、大 模型 、大 数 据等 为 代表 的 数字 技 术是 当下乃 至 未来 数 年内 最 前沿 、发 展 速度 最 快、 影 响范 围最 广 的科 技 变革 之 一。 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：信通院，中国银河证券研究院 人 工 智 能 作 为 数 字 经 济的 新 引 擎，正 引 领 着 经 济 的 变 革 和 创 新。2024年 政府 工 作报告中 提 出要 深 化大 数 据、人工 智 能等 研 发应 用 ，开 展“ 人工 智 能+”行动 。由此 可 见，在数 字 经 济 蓬 勃 发 展 的 时 代 ， 人 工 智 能 作 为 一 种 前 沿 技 术 正 引 领 着 经 济 的 新 变 革 。无 论 是在产 业 升级 、商 业模 式 创 新还 是 社会 发 展等 方 面 ，人工 智 能已 经 成为 数 字经 济的 新 引擎 。我们认 为2024年 或将 成 为我 国 数字 经 济发 展 的重 要一 年，从 基础 设 施建 设 ，到 产业 链 逐步自 主 可控 ， 再到 行 业应 用的 稳 步推 进 的过 程 中持 续推 动 。 数 字 经 济 发 展 的 要 求人 工 智 能技 术 持 续 快 速