电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 49 电子 2023年12月22日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《半导体材料迎来反弹，关注国产材料需求—行业点评报告》-2023.12.11 《底部复苏，重视消费电子、AI、自主可控三大方向—行业投资策略》-2023.12.6 《美国发布先进封装制造计划，关注国产先进封装产业发展机遇—行业点评报告》-2023.11.22 连接器赋能多领域，华为汽车带动产业链新机遇 ——行业深度报告 罗通（分析师） 刘天文（分析师） 刘书珣（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 liushuxun@kysec.cn 证书编号： S0790122030106  华为新车陆续发布开启新一轮产品周期，产业链关注度明显提升 华为汽车强大的技术优势，以及在智选车模式下丰富的渠道销售能力，给予华为汽车生态新活力。目前华为与赛力斯、奇瑞、江淮、北汽蓝谷相继达成智选合作，其中十一期间新款问界M7大定超5万台，问界M9预计12月上市；与奇瑞联合设计的首款轿车智界S7于11月28日正式发布。我们认为随着更多华为智驾新车型推出，伴随口碑与服务提升，将进一步提振华为后续智选车型销量，从而对上游汽车零部件企业带来增量业绩贡献。  充/换电模式互补缓解里程焦虑，华为液冷超充站拉动直流充电枪需求 新能源汽车的补能方式主要包括充电和换电两种模式。（1）充电枪：国内加速充电桩布局，充电连接器市场规模高速增长。10月4日华为官方宣布由华为数字能源助力打造的318川藏超充绿廊的多个全液冷超充站正式上线；另外华为携手国家电网在全国多地打造的全液冷超充站案例。我们认为华为液冷超充技术将拉动直流充电枪需求，预计到2025年国内充电枪市场规模将达到24.4亿元，2022~2025年CAGR=45.9%。（2）换电连接器：是实现整车与换电系统之间电气快速连接、分离的重要零部件，我们预测2025年中国汽车换电连接器市场规模有望达到20.9亿元，2022~2025年CAGR=113.5%。  800V高压平台拉动高压连接器需求，搭载激光雷达单车高速连接器ASP提升 新能源汽车车内连接器主要包括高压以及高频高速连接器。（1）汽车高压连接器：新能源汽车的工作电压从传统的燃油车的14V跃升到800V，驱动单车高压连接器需求增长。智界S7首次引入华为高压快充技术,对于业界主流的充电协议实现了兼容。另外华为问界M9同样有望搭载“巨鲸”800V高压平台，支持高压快充功能。因此智界S7以及华为问界M9均搭载800V高压平台，将拉动高压连接器需求。我们预测2025年国内高压连接器市场规模将达到约308亿元，2021~2025年CAGR=48.2%。（2）汽车高频高速连接器：随着自动驾驶渗透率逐步提高，以及车内智能座舱场景升级，将推动速高频连接器的需求。问界M5/M7以及智界S7均搭载了HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统，另外M5智驾版/M7智驾版本/S7均搭载3个摄像头、12个超声波雷达、3个毫米波雷达和1个激光雷达。我们认为华为智驾版传感器数量增多亦增加高频高速连接器需求，预计2025年中国高频高速连接器市场规模有望达到136亿元，2021~2025年CAGR=28.6%。  投资建议： 建议关注优质连接器供应商：兴瑞科技、电连技术、永贵电器和瑞可达。同时受益标的为：徕木股份和维峰电子。  风险提示：下游需求不及预期；产品研发进度不及预期；行业竞争格局恶化。 -24%-12%0%12%24%36%2022-122023-042023-08电子沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 49 目 录 1、 新车密集上市开启产品周期，看好华为汽车增量机会 ......................................................................................................... 5 2、 连接器：电子电气世界的神经网络，工业神经感受产业变迁 ............................................................................................. 6 3、 汽车连接器：电动化及智能化驱动，增速最快细分领域 ................................................................................................... 10 3.1、 车外连接器：电车补能推动换电/快充模式渗透，车外连接器需求提升 ............................................................... 11 3.1.1、 充电枪：国内外车企加速布局充电桩，预计2022~2025年CAGR为45.9% ............................................. 11 3.1.2、 换电连接器：换电模式有效缓解里程焦虑，预计2022~2025年CAGR为80.8% ..................................... 15 3.2、 电动化浪潮推动高压车内连接器市场：瑞可达/徕木/永贵等国内厂商实现进口替代 .......................................... 17 3.2.1、 驱动因素：受益汽车电动化高压快充化趋势，高压连接器率先国产突破 ................................................. 17 3.2.2、 市场规模：预计2025年国内高压连接器市场规模约308亿元 ................................................................... 18 3.2.3、 技术难点：载流和温升是最主要问题，主要通过接触技术、高导电材料解决 ......................................... 20 3.2.4、 竞争格局：泰科为全球高压连接器龙头，国内厂商加速追赶 ..................................................................... 21 3.3、 高频高速连接器顺应汽车智能化趋势：电连技术率先实现技术突破 .................................................................... 23 3.3.1、 驱动因素：受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期 ..................................................................... 23 3.3.2、 市场规模：预计2025年国内高频高速连接器市场规模为136.2亿元 ........................................................ 26 3.3.3、 技术难点：重视电磁屏蔽性能和数据不失真 ................................................................................................. 27 3.3.4、 竞争格局：罗森博格为高频高速连接器龙头，电连实现量产突破 ............................................................. 27 4、 相关标的 .................................................................................................................................................................................. 29 4.1、 徕木股份：连接器行业领军企业，客户资源优质 .................................................................................................... 29 4.2、 瑞可达：布局通信+汽车两赛道，国内汽车连接器领军企业 .................................................................................. 31 4.3、 永贵电器：轨交连接器龙头，布局新能源业务开启新增长点 ................................................................................ 34 4.4、 电连技术：电连技术是国内领先的汽车高频高速连接器及射频连接器厂商 ........................................................ 36 4.5、 维峰电子：工控连接器龙头，积极布局汽车、光伏业务 ........................................................................................ 40 4.6、 兴瑞科技: 全球领先的精密制造系统方案供应商 ..................................................................................................... 43 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 47 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 47 图表目录 图1： 2023年单10月问界M7销量达12193辆 ......................................................................................................................... 5 图2： 新款问界M7 9.12~10.6大定5W台 ................................................................................................................................... 5 图3： 新款M7具有更大的乘坐空间 .......