能耗目标：政策梳理和影响测算

2024年3月26日 肖张羽宏观分析师执业编号：S1500523030001邮箱：xiaozhangyu@cindasc.com 证券研究报告 宏观研究 2024年3月26日 ➢什么是单位GDP能耗？单位GDP能耗全称为单位国内（地区）生产总值能耗，是指一定时期内一个国家（地区）每生产一个单位的国内（地区）生产总值所消耗的能源。降低单位GDP能耗是达成碳中和目标的重要因素。在2021年联合国大会一般性辩论上，中国明确了两个减排目标：CO2排放力争在2030年前达到峰值停止增长，并比2005年的CO2排放水平减少至少65%；力争在2060年前实现碳中和。 肖张羽宏观分析师执业编号：S1500523030001邮箱：xiaozhangyu@cindasc.com ➢有关单位GDP能耗的政策梳理。自“十一五”以来，我国重视单位GDP能耗情况，多次出台相关文件对我国单位GDP水平进行规划。在能源转型的持续推进下，我国节能降耗成效显著，2021年，我国单位GDP能耗比2012年累计降低26.4%，年均下降3.3%。2021年由于部分地方政府采取较为激进的降能耗措施，进而导致一系列问题的出现，国家于2021年9月起对能耗相关政策进行了调整，能耗“双控”向碳“双控”转变。“十四五”规划提出了将单位GDP能源消耗降低13.5%的要求。目前“十四五”时期已过一半，但全国万元国内生产总值能耗下降值仅约为3.3%，我们认为完成“十四五”能耗目标可能存在一定压力。2024年能耗强度量化目标时隔两年再次出现在政府工作报告中，提出了单位GDP降低2.5%的目标。我们判断，2024年再次设定能耗量化目标对于完成“十四五”目标具有助推性的意义。 ➢2023年我国单位GDP能耗为何不降反升？2023年全年我国单位GDP能耗由降转升，同比上升0.5%，使用新口径后降幅也依然偏低。首先，2023年第三产业复苏引发能耗显著增加。国内物流、旅游、交通运输等需求集中释放，而这类需求对于能源的消耗较大，尤其是依赖石油作为燃料。第二，追求降碳目标的举措会导致能耗水平的上升。虽然从长期来看构建新能源体系有助于实现降碳目标，但能源体系切换的进程未必是节能的。另外，极端天气的影响下水电发电量下滑，也对2023年能耗指标下降形成掣肘。 ➢2024年能耗目标的潜在影响。（1）能耗强度较高的行业、省份或将受到约束。根据我们的测算结果，原材料加工类行业、采掘业以及电力热力生产和供应业属于高耗能产业组。地区结构上，西北、华北、东北地区能耗强度较高。（2）重点行业绿色化升级或加速推进，技改投资有望迎来上升期。我们预计能源结构优化也有望继续大力推进。3）在保障产业链供应链安全的情况下，我国可能逐步将传统高耗能产品从出口转为进口。国内高耗能产业可能需要考虑全球布局，企业“出海”有望提速。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期；地缘政治风险加大；能耗指标变化或能耗目标调整。 目录 一、什么是单位GDP能耗？...............................................................................................................4二、单位GDP能耗与双碳目标的关系...............................................................................................6三、有关单位GDP能耗的政策梳理...................................................................................................7四、2023年我国单位GDP能耗为何不降反升？............................................................................12五、2024年能耗目标的潜在影响....................................................................................................145.1能耗强度较高的行业、省份或将受到约束.................................145.2绿色化技改、能源结构优化或将加速推进.................................185.3高耗能产品或将迎来“全球布局”时代...................................20六、附录............................................................................................................................................22风险因素............................................................................................................................................23 表目录 表1：GDP能耗相关政策梳理...............................................................................................8表2：2021-2024年政府工作报告对能耗目标的表述............................................................11表3：2020年各行业能耗强度..............................................................................................17 图目录 图1：单位GDP能耗计算公式...............................................................................................4图2：我国能源消费量............................................................................................................5图3：我国能源消费量............................................................................................................5图4：茅恒公式.......................................................................................................................6图5：各国“双碳”承诺........................................................................................................7图6：《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》..............................................9图7：全国发电量环比增速...................................................................................................10图8：2023年第三产业用电量同比明显高于GDP同比........................................................10图9：单位GDP能耗同比....................................................................................................11图10：2023年第三产业用电量同比明显高于GDP同比......................................................12图11：2023年第二产业用电量增速与GDP增速差距较小..................................................13图12：电气机械、新能源车用电量增速高于整体第二产业...................................................13图13：2023年火电发电量占比增加.....................................................................................14图14：2021年我国大类行业能耗占比.................................................................................15图15：我国各行业能耗在工业能耗中的占比（2021）.........................................................16图16：2021年各地区能耗强度............................................................................................18图17：技改投资占比和增速.................................................................................................19图18：近两年新能源新增装机量增长较快............................................................................19图19：可再生能源发电量占比.............................................................................................20图20：我国焦炭、钢材出口量.............................................................................................21图21：各国人均用钢............................................................................................................21图22：工业增加值同比........................................................................................................22图23：南华工业品价格指数.................................