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Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年3月26日星期二 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 吨和15.25万吨，自去年年底创下的多年高位连续回落。 行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易顺势逢低做多，可利用期权构建保护策略。 操作上，国内需求启动，沪锌行情震荡偏强，关注区间上沿22000附近压力。 同比提高3.7%。国家能源局：1-2月电网工程完成投资327亿，同比增2.3%。 增加，持仓小幅下降。 【重要资讯】 周一国内尿素现货市场加速下跌，主流地区报价下调40-60元/吨，低价成交有所转好。供应方面，预计下旬开工回升，目前产能利用率85%左右，日产向19万吨/日靠拢，昊源、金象预计月底前后恢复，部分企业4月计划检修。上周企业预收订单环比减少1.42，至4.29天，企业前期订单兑现，新单不佳。11月发改委、交易所政策降温，氮肥协会倡议保供国内，12月交易所继续降温，政策端偏空，节前发改委开会未提及出口政策变动。1月印度国内从产量从去年同期的262万吨，上升至287万吨，2月有所下降。印度RCF公布招标，开标3月27日，船期至5月20日，国内本轮参与难度较大。 从供需来看，近期复产持续增加，现货压力趋紧，固定床高成本存在一定支撑。3月开始淡储逐步释放，现货预期总供应增加。5月合约出口变数小，重点是内需，本周印标开标仍有扰动。 【交易策略】 菜粕近月合约预计走弱，考虑5-9反套。 比上周反弹0.40%，同比跌6.17%，能繁母猪价格止跌反弹。 【交易策略】 近期生猪期价持续反弹，并显著强于现货，基差及远近月价差走弱。基本面上，2月份出栏量环比1月进一步下滑，3月份出栏量预计出现恢复，但当前屠宰量并不及预期。出栏体重延续低位反弹，但大猪供给压力整体不大，冻品库存高位回落，并略低于去年同期水平，白条价格暂时未有明显起色。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，一季度处于消费淡季，市场预期偏弱，不过按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份见顶回落，节奏上去年三季度仔猪补栏环比下降一定程度可能令年后出栏压力也有缓解。期价上，目前整体估值不高，等待供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正，但价格仍然不高。交易上，短期期价升水扩大，05合约逐步进入交割月，单边转为观望，或持有空07多09套利。 【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 【行情复盘】 周一，饲料端延续回落，鸡蛋期价大幅下挫，近端合约仍被现货拖累，跌破前期低位。截止收盘主力05合约收于3342元/500公斤，环比前一交易日跌3.24%。本周鸡蛋现货价格窄幅震荡，主产区蛋价3.37元/斤，环比上周跌0.15元/斤，主销区蛋价3.51元/斤，环比上周跌0.15元/斤，全国均价3.47元/斤左右，环比上周跌0.15元/斤，淘汰鸡价格5.22元/斤，环比上周涨0.15元/斤，毛鸡全国均价3.79元/斤，环比上周持平。当前肉禽及蛋禽养殖利润均在走弱，养殖户逐步出现亏损，淘鸡环比增加，但未集中放量，饲料成本止跌反弹，3月份气温回升预计产蛋率环比有所回升。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2024年3月24日第11周，全国鸡蛋生产环节库存1.27天，环比前一周增0.27天，同比低0.08天，流通环节库存1.19天，环比前一周增0.26天，同比高0.14天。淘汰鸡日龄平均508天，环比前一周持平，同比低17天，淘汰鸡日龄高位回落，但仍高于500天日龄；3月上旬豆粕价格显著反弹，玉米止跌反弹，蛋价整体震荡反弹，淘鸡价格止跌，蛋鸡养殖利润亏损，但跌幅趋缓，第11周全国平均养殖利润-0.04元/斤，周环比跌0.17元/羽，同比低0.77元/斤；第11周代表销区销量7421吨，环比增3.44%，同比降2.99%。卓创数据显示，截止2024年2月底，全国在产蛋鸡存栏量12.20亿羽，环比1月涨0.66%，同比高2.95%。 【市场逻辑】 2、2024年一季度末农产品指数止跌反弹，此前饲料价格下跌带动整体饲料养殖产业链重心下移，3月份饲料端有所企稳，尤其玉米、豆粕价格反弹对蛋价形成利多支撑。当前鸡蛋期价05合约已逐步低于完全养殖成本，但仍高于饲料成本。鸡蛋基本面上，当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年一季度在鸡蛋供给整体有增无减。此外，远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，清明节前后鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价跌破养殖成本的概率较高。操作上，短期原料价格止跌对蛋价形成支撑，暂时观望或空05多09套利持有。 【交易策略】单边观望，激进投资者逢高做空05，或作为板块内的空头配置。 【风险点】 吨，库存量较前一周减少24.27万吨。走货较前一周基本持平。（钢联农产品） 产区走货偏慢，市场预期再度回归偏弱，期价呈现震荡偏弱波动。整体来看，苹果市场区间波动的逻辑仍在，下方支撑主要是产量低位以及优果率低位的长线支撑，而压力则主要是体现消费的增量空间不足，趋势推动较弱，目前虽有消息面干扰，但是并未完全打破区间的主要逻辑。短期来看，现货端相对压力仍存，尤其是差货集中出库预期施压比较明显，期价或震荡偏弱。 苹果05合约短期震荡偏弱，操作方面建议观望或者短空思路。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。