早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费改善促去库，铝价下方支撑强） 关税担忧压制市场情绪，上周五外盘铝价延续弱势运行，LME三月期铝价跌0.35%至2550美元/吨。国内夜盘也震荡收低，沪铝主力合约收于20575元/吨。现货市场交投未见明显起色，下游有一定逢低补库行为，但接货量有限，贸易商正常采购。持货商挺价信心不足，主动下调报价。华东市场主流成交价格在20580元/吨上下，较期货贴水20左右。广东市场主流成交价格在20570元/吨上下。国内市场基本面边际向好的态势未变，终端市场对价格有一定敏感度，价格回调刺激消费释放。供给端暂无显著变化，国内电解铝产能投放量非常有限，进口量虽较去年同期下降，但总体维持在较高水平。库存去化给予价格较强支撑。近期市场对美国不断扩维的贸易战担忧较大，对盘面有一定扰动。但基本面向好的支撑较强。操作上建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（静待关税落地，铜价延续调整） 周五夜盘美股大跌，拖累铜价冲高回落，沪铜主力2505合约收于80420元/吨，跌幅0.04%。26日彭博消息称，据知情人士透露，美国可能会在几周内对进口铜征收关税，要比做出决定的最后期限早几个月。3月以来铜价大幅拉涨是在于COMEX与LME巨大价差套利空间下，全球的铜陆续运往美国，加剧了非美市场铜现货的紧缺。但如果几周内美国铜关税落地，大量的货将来不及在关税落地前运至美国，LME远月贴水已显著收窄。短期驱动铜价上涨的逻辑已存在变数，铜价已高估面临高位回落压力，后续关注关税具体进展。4月2日特朗普“对等关税”将落地，亦将对铜价有所冲击，但宏观事件冲击或为铜价带来逢低建仓机会。中期来看，铜矿短缺，炼厂减产；能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期。基本面驱动铜价长期看涨逻辑未变，在关税事件落地后，铜仍考虑作为多头配置。 镍&不锈钢：★☆☆（镍矿短缺，镍价下方存支撑） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2505合约收于131660元/吨，涨幅0.05%。上周不锈钢库存300系大幅下降1.7万吨，改善了市场对不锈钢需求的悲观预期，叠加镍铁价格坚挺，不锈钢价格显著拉升。年后印尼镍矿供应持续偏紧，受天气及斋月影响，预计4月印尼内贸基准价升水延续上涨，对镍价支撑较强。但全球纯镍过剩压力难减，全球库存持续累库，将压制镍价反弹空间。谨慎追涨，二季度菲律宾雨季结束，镍矿发运将逐步回升，或缓解印尼镍矿紧缺的局面。不锈钢后续关注需求及库存情况，成本支撑下，价格或延续偏强运行。 锌：★☆☆（供应压力下锌价再度考验支撑） 上周五国内现货市场，锌价下跌，成交再度好转，天津地区升水显著上行。供应端来看，湖南某地表水铊浓度异常，国内炼厂3月产量增量或不及预期，但炼厂在TC回升下推迟检修，4月仍有较高增量预期。而海外炼厂减产压力相对较大。从周度开工来看，下游开工率均有小幅回落，其中镀锌主要受到中型企业检修影响，预计4月初恢复生产。库存方面，据SMM统计，截止上周四国内锌锭社库再度小幅累库0.11万吨至13万吨。整体上，我们认为上半年锌市场仍处供需紧平衡中，且海内外库存历史低位，建议维持低多及正套配置，关注沪锌当前位置重要支撑。 铅：★☆☆（供需双减铅价震荡为主） 上周五国内现货市场，成交略有好转，品牌报对04平水。再生原生价差维持75，废电瓶价格下跌25至10250元/吨，仍较坚挺。从国内供需来看，需求方面，上周下游铅蓄电池企业周度开工率小幅下降至73.86%，但整体仍为正常季节性淡季表现。国内以旧换新及电瓶车新国标仍提供中长期消费增长预期。而供应端，TC仍无回升迹象，3月精铅预期供应回升，上周原生铅与再生铅冶炼企业开工率均有回落，再生铅厂利润下滑。库存方面，截止上周四SMM国内铅锭社会库存下降0.27万吨至6.92万吨，海外库存也有止增。整体上短期铅市基本面矛盾不显著，铅价下方支撑较强，中期或大区间震荡为主。 氧化铝：★☆☆（过剩局势暂难改，氧化铝期现继续承压） 上周五氧化铝期货夜盘延续弱势，主力合约收低于2997元/吨。现货市场多批次成交，持货商出货积极性高，下游电解铝厂低价采购为主。现货价格继续下调至3100元/吨上下。近期陆续有氧化铝厂实施检修、减产，不过涉及产能仍不大。产量虽阶段性下降，降幅也非常有限，总体仍处于高位。近期下游电解铝运行产能微增，未能提供明显氧化铝消费增量。而出口已无利润，氧化铝出口量下降。月末继续有新产能投放。短期供应过剩的局势难改，氧化铝期现价格继续承压。建议维持反弹做空思路。 锡：★★☆（矿端扰动增多，锡价短期偏强运行） 缅甸地震加剧锡矿供应担忧，上周五外盘锡价大涨，LME三月期锡价最高36635美元/吨，收于35895元/吨涨1.82%。国内夜盘跳空高开后震荡，沪锡主力合约收于286530元/吨。现货市场交投冷清的局面未有改变。下游仍以零星采购为主，持货商继续积极出货，现货升水小幅回升。当 前供需基本面未有实际改变，终端市场恢复力度受限，高锡价的抑制作用明显。供给端近期矿端扰动频发，不过国内冶炼厂运行情况尚未有明显改变，产量基本平稳，同比维持较高增长。国内库存继续攀升。当前基本面实际偏弱，但市场更多关注矿端扰动。短期锡价或大幅波动，短线谨慎操作。关注缅甸地震对锡矿复产的实际影响及刚果（金）局势变化。 螺纹热卷：★☆☆（关注需求峰值的情况） 螺纹产量环比回升，不过从钢厂利润以及产线检修情况来看，后续螺纹产量仍有回升空间。西北部分地区钢厂建材减产，更多是因为当地需求不足以及库存高所致。库存方面来看，螺纹总库存继续回落，总库存降幅偏慢，同比降幅差。需求方面，螺纹需求继续季节性回升，螺纹表需环比回升，回升幅度不大，农历同比下降。季节性上看，预计接下来一两周螺纹的需求将达到峰值。螺纹静态需求恢复偏慢。热卷方面，热卷产量环比回升，由于热卷利润及需求好于螺纹，钢厂倾向于多产热卷，预计热卷产量仍有回升空间，将再次回升至高位。库存方面，热卷总库存环比继续回落，进入季节性去库阶段，库存表现好于螺纹。热卷终端需求上方空间不大，关注出口回流的压力。中期成材价格继续维持震荡偏空的思路，关注需求峰值的情况。 焦煤：★☆☆（弱平衡阶段） 焦煤短期供需弱平衡，节前补库窗口期，现货暂稳。供应稳定，矿山复产阶段，洗煤厂短期受煤矸石整改问题开工小幅下滑，需边际改善支撑现货价格短期企稳震荡，供需双增。后市来看，清明节前价格暂稳，节后临近移仓换月时间，交割逻辑或成主要驱动之一，焦煤仓单量较大，另外需求端铁水回升空间有限，原料企稳后钢材价格走弱导致钢厂利润走缩，下游压力渐增，铁水上行空间有限。此外，现货端随着蒙煤二季度长协价格的下降，国内煤、蒙煤价格竞争激烈，上涨驱动不足，操作上，建议待铁水见顶后逢高布局空单。 焦炭：★☆☆（提涨预期已计价） 焦炭升水结构限制高度。焦炭供需弱平衡，焦化厂吨焦平均利润暂稳，周度铁水继续回升，价格受到钢材涨价和减产消息影响，港口小幅反弹，成交环比改善。后市来看，焦化厂目前有化产企业难有限产，随着钢厂复产的继续，供需双增，下游低库存策略下补库窗口期较短。盘面来看，05合约升水近3轮现货抑制高度，现货端价格受供应充裕影响上涨驱动不强。重点关注铁水需求变化。操作上，建议反弹逢高空。 玻璃：★☆☆（本周存放水预期，关注需求持续性) 上周现货价格涨跌互现，均价重心小幅上移。供应端，上周内一条产线放水，当前最新日熔下滑至15.8万吨。需求上，截至到上周，产销已延续两周的好转态势，尤其主产区——湖北及沙河出货相对火爆，主销区——华东、华南也维持过百的产销，整体期现商投机拿货情绪高涨，深加工厂亦有一定的补库，周末沙河产销有所放缓。上周厂库去库进一步加快，周度环比去库244.8万重量箱。区域上：华中、华北地区去库更为可观。当前供应位于相对低位，需求好转延续两周以上，深加工订单较前期确有恢复（同比确为偏弱），外加价格相对偏低、下方空间不大，对于短期的反弹有一定支撑性，价格短期或仍存震荡整理后再度向上修复的趋势，理想状态下，整体空间上方锚定天然气成本附近，但需有需求持续性的配合，若需求证伪，则反弹动能不可持续。中期——梅雨季期间价格或仍存淡季向下调整行情（盘面预计提前预期炒作），再此后长期才会有 进一步上行机会（“金九银十”+年底赶工）。整体操作上注意节奏，把握阶段性机会。后续需要关注：1.需求的持续性问题；2.在于宏观政策预期对于玻璃需求以及情绪的带动。 纯碱：★☆☆（关注碱厂产线动向及消息面变化) 上周纯碱现货价格大稳小动、坚挺为主。供应端，当前逐渐进入春检尾声（尤其大厂负荷逐渐回升），供应量逐渐提高，上周纯碱产量环比增加3.79万吨，多为重碱端增量，但今年3月整体重碱产量均低于去年同期水平。需求上，下游需求稳定为主，临近月底，下游有一定补库需求，月底为订单接收阶段。此外后续光伏玻璃产线存三条点火预期。上周纯碱厂库去库进一步加快，周度环比去库5.78万吨，其中重碱端去库5.3万吨。本月供给端检修扰动导致纯碱大幅减量（后续仍有个别检修计划），随着碱厂逐渐提量，供应端压力又将有所增大，月底订单接收、玻璃厂虽存一定补库需求，但因之前已有所补库，或整体拿货的量会有一定减少。需求端或存的利好在于短期外加基于光伏行业“531新政”——抢装机逻辑下，光伏玻璃产线的点火预期。整体来说，短期盘面或仍震荡偏弱运行为主。中期基于供给相对过剩的背景，厂家有较大套保需求，价格依旧有较大下行压力，仍以反弹沽空对待。近期关注市场情绪变化及碱厂检修及复产情况。 原木：★☆☆（关注港口出货情况） 上周江苏及山东现货报价下滑至790元/方，整体现货价格偏弱运行。此外据了解CFR报价存下行预期。供应方面，上周（24日-30日）预计到港船只有所减少，约30.67万方左右；本周（3月31日-4月6日）到港量预计在35.2万方左右，有一定增加。需求方面，3月21日当周出库有所放缓，周度出库共计6.42万方，环比下滑0.07万方，当前包装材订单需求好于建筑口料，深加工订单情况同比弱于去年同期。库存方面，截至3月21日当周，港口库存转为累库，针叶原木总库存364万方（+15），其中辐射松库存270万方（+9）。现货市场出货放缓，导致现货价格连续松动下行，外加前期到港压力较大。但总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损，短期或随现货价格震荡偏弱，整体中长期走势仍将是宽幅震荡为主，建议高抛低吸，持续跟踪下游拿货情绪及加工厂订单情况，静待现货端企稳。 原油：★☆☆（特朗普周日威胁伊朗） 美国总统特朗普周日威胁伊朗，如果德黑兰不就其核计划与华盛顿达成协议，他将轰炸伊朗并征收二级关税，伊朗警告导弹“随时准备点火”。周一开盘后油价小幅走高，近期交易核心逻辑仍在地缘方面。俄乌冲突方面，最新消息称，特朗普对普京很生气，并威胁称，如果他认为未能达成协议是“俄罗斯”的过错，就将对俄罗斯石油加征二级关税，怪谁介于25%-50%之间，本周将于普京进行通话，仍需关注俄乌冲突的解决过程。另外，美国将对委内瑞拉的石油和天然气产品征收二级关税，这迫使印度放弃对委内瑞拉原油的采购，中国外交部表示坚决反对，呼吁美方停止干涉委内瑞拉内政，废除对委内瑞拉的非法单边制裁。短期油价震荡略偏强，但目前已反弹至区间高位，关注后期调整情况，中期油价偏空。 动力煤：★☆☆（淡季临近，日耗将逐步走弱，库存仍处于高位，煤价继续承压） 月底煤矿供给周期性收紧，各产地价格涨跌互现，非电采购相对积极，但淡季临近，终端偏观望，贸易户看空后市，采购意愿不高。港口价格持稳，中低卡销售相对改善，下游需求以补空单及刚需为主，整体成交量偏少。进口煤价暂稳，高卡煤需求相对较好，中低卡交投略显冷清。本 周气温将逐步恢复正常水平，气温将保持回暖趋势，日耗季节性走弱。非电需求表现偏弱，煤化工开工下降，建材用煤增量有限。近期非电需求有所改善，煤化工本周开工环比回升，建材刚需采购量小幅增长，但整体对价格支撑相对有限。主要省市电厂恢