云晨研究 | 今日参考2024.03.26

铜 资 讯 1、 昨 日 美 元 指 数 小 幅 回 落 ， ， 本 周 以 来 宏 观 面 指 引 相 对 有 限 ， 利 好 情 绪 有 所 降 温 。 从 宏 观 层 面 来看 ， 美 联 储 议 息 会 议 落 地 ， 鲍 威 尔 并 未 给 出 过 多 指 引 ， 符 合 市 场 预 期 ， 点 阵 图 显 示 年 内 仍 有3次 降息 ， 明 年 降 息 次 数 减 少2次 ， 市 场 表 现 对 于 全 年 美 国 经 济 预 期 表 现 乐 观 ， 但 美 国 通 胀 韧 性 ， 就 业 韧性 ， 叠 加 欧 元 区 制 造 业 继 续 深 度 收 缩 ， 瑞 士 提 前 降 息 ， 对 比 之 下 美 元 指 数 连 续 走 高 ， 铜 价 估 值 压 力增 大 。 2、 最 近 市 场 仍 在 跟 踪 国 内 冶 炼 厂 运 行 情 况 ， 不 过 暂 时 生 产 较 为 平 稳 ， 国 内 精 炼 铜 社 会 库 存 虽 然 连续 回 落 ， 不 过 整 体 幅 度 有 限 ， 且 在 高 铜 价 的 抑 制 下 ， 下 游 需 求 恢 复 仍 然 缓 慢 ， 现 货 贴 水 仍 在 扩 大 。目 前 三 月 份 炼 厂 尚 未 减 产 ， 消 费 回 归 节 奏 偏 慢 ， 然 而 库 存 已 有 累 库 结 束 迹 象 ， 二 季 度 进 度 集 中 检 修阶 段 ， 若 消 费 无 明 显 塌 陷 ， 预 计 将 开 启 去 库 ， 未 来 现 货 层 面 并 不 十 分 悲 观 。 观 点 铜 价 在3月 表 现 抢 眼 ， 在 美 联 储 降 息 预 期 回 摆 的 大 背 景 下 ， 矿 端 的 紧 张 有 延 续 到 冶 炼 端 的 势 头 ， 月中 传 出 炼 厂 可 能 减 产 消 息 ， 铜 价 顺 势 大 幅 反 弹 ， 从7万 迅 速 涨 至7万4附 近 后 承 压 调 整 中 ， 未 来 供 需存 在 改 善 预 期 ， 美 联 储 降 息 也 越 来 越 近 ， 预 计 价 格 在7万 支 撑 较 强 ， 短 期 遭 遇 弱 现 实 和 美 元 反 弹 压力 下 回 调 后 可 尝 试 多 单 操 作 。 锌 资 讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 1 0 8 0 - 2 1 1 8 0元/吨 ， 均 价2 1 1 3 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨1 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 4合 约 贴 水1 0 0 -平 水/吨 ；1 #锌2 1 0 1 0 - 2 1 1 1 0元/吨 ， 均 价2 1 0 6 0元/吨 ， 较上 一 交 易 日 上 涨1 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 3合 约 贴 水1 7 0 -贴 水7 0元/吨 。 2、 据CM E“美 联 储 观 察”， 美 联 储5月 维 持 利 率 不 变 的 概 率 为8 9 . 9 %， 累 计 降 息2 5个 基 点 的 概 率为1 0 . 1 %； 到6月 维 持 利 率 不 变 的 概 率 为2 9 . 7 %， 累 计 降 息2 5个 基 点 的 概 率 为6 3 . 5 %， 累 计 降 息5 0个 基 点 的 概 率 为6 . 8 %。 观 点 沪 锌 今 日 明 显 回 调 ， 主 力 合 约2 4 0 5收 报2 1 0 2 5元/吨 ， 较 前 一 交 易 日 跌1 8 5元/吨 ， 跌 幅 为0 . 8 7 %。 基 本 面 ，S M M 4月 国 产 和 进 口 锌 精 矿 加 工 费 均 下 调 ， 表 明 目 前 矿 端 紧 缺 局 面 仍 未 缓 解 ， 国 内 北 方 矿山 基 本 会 在4月 正 式 复 产 ， 海 外Vo l c a n公 司 和 嘉 能 可 相 继 减 停 产 旗 下 矿 山 ， 原 料 紧 缺 降 低 冶 炼 厂 生产 意 愿 ， 预 计4月 国 内 冶 炼 产 量 将 维 持 在5 0万 吨 左 右 的 低 位 。3月 锌 精 矿 进 口 量 改 善 程 度 可 能 有限 ， 而 锌 锭 进 口 量 可 能 增 加 至3万 吨 左 右 。 下 游 消 费 方 面 ， 随 着 黑 色 价 格 的 止 跌 和 北 方 环 保 限 产 的结 束 ， 镀 锌 消 费 改 善 ， 压 铸 和 氧 化 锌 开 工 维 持 。 镀 锌 、 压 铸 锌 合 金 、 氧 化 锌 周 度 开 工 率 分 别 为6 5 . 9 8 %、5 8 . 3 9 %、6 1 . 3 %。 综 合 来 看 ， 宏 观 情 绪 恢 复 冷 静 ， 消 费 暂 未 明 显 改 善 ， 且 进 口 锌 锭 仍 有 陆 续 补 充 ， 社 会 库 存 短 期 较 难出 现 大 幅 去 库 ， 预 计 锌 价 存 在 上 行 阻 力 ， 近 期 以 宽 幅 震 荡 为 主 。 铅 资 讯 1、 宏 观 方 面 ， 美 元 指 数 小 幅 回 落 ， 日 元 回 吐 涨 幅 。 随 着 地 缘 风 险 加 剧 ， 欧 洲 天 然 气 基 准 期 货 价 格收 盘 创 下1月3日 以 来 的 最 大 日 涨 幅 。 2、 库 存 方 面 ， 据S M M调 研 ， 截 至3月2 5日 ，S M M铅 锭 五 地 社 会 库 存 总 量 至5 . 5 9万 吨 ， 较 上 周 四（3月2 1日 ） 减 少0 . 6 8万 吨 ， 较 上 周 一 （3月1 8日 ） 减 少1 . 2 8万 吨 。 观 点 沪 铅2 4 0 5今 日 收 于1 6 1 5 5元/吨 ， 跌8 0元/吨 ， 持 仓 量5 1 3 4 2（- 3 1 9 4手 ） ， 成 交 量4 9 5 4 5手（+ 6 4 6 0手 ） 。 国 内 的 宽 松 货 币 政 策 下 ， 人 民 币 兑 美 元 即 期 急 剧 下 滑 。3月 下 旬 ， 铅 市 场 进 入 供 需双 降 。 供 应 上 ， 原 生 铅 炼 厂 检 修 增 多 ， 其 中 交 割 品 牌 货 源 再 度 减 量 ， 而 再 生 铅 利 润 尚 可 ， 供 应 稳 中有 增 。 但 铅 消 费 方 面 ， 淡 季 态 势 开 始 显 现 ， 下 游 企 业 采 买 谨 慎 ， 现 货 市 场 货 源 宽 松 不 利 于 铅 价 止跌 。 但 同 时 铅 精 矿 遇 海 外 大 型 矿 山 停 产 ， 供 应 紧 张 趋 势 加 剧 ， 加 工 费 再 度 下 跌 ， 本 周 需 持 续 关 注 成本 支 撑 的 有 效 性 ， 短 期 铅 价 日K线 来 到6 0均 线 附 近 ， 铅 价 或 延 续 偏 弱 震 荡 态 势 。 锡 资 讯 1、 上 海 有 色 网1 #锡 价 格 范 围 ：2 2 1 0 0 0 - 2 2 3 0 0 0， 均 价2 2 2 0 0 0， 下 跌3 5 0 0， 收 盘 基 差2 2 0元/吨 ， 进 口 亏 损1 2 0 4 6 . 8 9元/吨 。 2、 上 海 期 货 交 易 所 今 日 仓 单 情 况 ： 上 海6 5 3 3吨 （- 3 4） ， 广 东4 8 9 7吨 （- 6） ， 江 苏7 5 2吨（+ 6 2） ， 总 计1 2 1 8 2吨 （+ 2 2） ， 累 库 。 3、 截 至 上 日 ，L M E锡 近 月 与3月 价 差 报 价 为- 6 0美 元/吨 （+ 9 8美 元/吨 ） ，3月 与1 5月 价 差 报 价 为3 6 9美 元/吨 ， 处 于 较 低 水 平 。 4、 据S M M调 研 显 示 ： 今 日 早 盘 沪 锡 价 格 震 荡 下 行 ， 下 游 企 业 挂 单 量 有 所 增 多 ， 大 部 分 贸 易 企 业 反应 上 午 成 交1 0吨 左 右 。 总 体 来 说 今 日 上 午 现 货 市 场 成 交 有 所 回 暖 ， 但 下 游 企 业 观 望 情 绪 仍 浓 。 观 点 沪 锡 指 数 今 日 低 开 低 走 收 于2 2 2 2 3 1元/吨 ， 下 跌4 6 7 4元/吨 （- 2 . 0 6 %） ， 持 仓 量5 7 9 7 5手（- 1 9 6 2手 ） ， 成 交 量8 7 5 6 0手 （+ 4 9 6 5手 ） 。 沪 锡 前2 0名 会 员 持 仓 呈 净 空 单3 5 8 9手（- 1 3 6 2手 ） ， 多 空 离 场 ， 空 单 省 略 积 极 。 技 术 上 ，M A CD红 柱 仍 在 收 缩 ， 关 注2 2万 支 撑 位 附 近表 现 ， 轻 仓 试 空 交 易 为 宜 。 镍 资 讯 韩 国Ec o P r o投 资1 1 0 0万 美 元 建 设 印 度 尼 西 亚 镍 冶 炼 厂 。 观 点 沪 镍2 4 0 5连 续 收 阴 ， 收 于1 3 1 7 8 0元/吨 ， 下 跌2 8 0 0元/吨 （- 2 . 0 8 %） ， 持 仓 量1 2 . 1万 手（- 0 . 1 6万 手 ） ， 成 交 量2 5 . 5万 手 （- 2 . 0 9万 手 ） 。 维 持 昨 日 观 点 。 基 本 面 上 ， 下 游 需 求 偏 弱 叠 加印 尼R K A B问 题 逐 步 缓 解 ， 多 头 离 场 拖 累 沪 镍 下 跌 。 但 是 ， 硫 酸 镍 偏 强 态 势 对 沪 镍 形 成 支 撑 ， 在 中间 品 供 应 出 现 明 显 增 加 前 ， 硫 酸 镍 转 产 成 本 以 及 印 尼 电 积 镍 支 撑 下 ， 预 计 沪 镍 下 方 空 间 相 对 有 限 。整 体 看 ， 沪 镍 短 期 或 维 持 震 荡 偏 弱 运 行 ， 盈 利 空 单 谨 慎 持 有 ， 关 注1 3 W附 近 支 撑 。 白 银 资 讯 金 银 比 价 看 ， 白 银 相 对 偏 低 估 ， 也 就 是 更 具 有 性 价 比 。 金 银 比 价 指 的 是 一 盎 司 黄 金 和 一 盎 司 白 银 的比 值 ， 可 以 用 来 衡 量 二 者 价 格 的 相 对 强 弱 。 目 前 金 银 比 在8 5附 近 ， 处 于 历 年 同 期 相 对 高 位 ， 一 定 程度 说 明 白 银 是 相 对 偏 低 估 的 。 所 以 接 下 来 如 果 黄 金 继 续 走 强 ， 那 么 白 银 很 有 可 能 会 补 涨 ， 空 间 看 的话 可 能 会 更 大 。 观 点 白 银2 4 0 6收 于6 3 5 0元/千 克 ，- 2 2元/千 克 （- 0 . 3 5 %） ， 持 仓5 8 . 2 6万 手 ， 成 交3 9 . 0 7万 手 。调 整 震 荡 时 间 ， 这 两 天 是 垃 圾 行 情 ， 没 啥 子 趋 势 型 行 情 ， 成 交 量 缩 了 一 半 ， 价 格 没 怎 么 动 ， 说 明 市场 在 等 新 行 情 。 今 年 的 逢 低 做 多 的 观 点 不 变 ， 就 是 交 易 节 奏 问 题 ， 二 季 度 不 要 太 关 注 降 息 还 是 不 降 息 ， 看 通 胀 数 据和 其 他 经 济 数 据 ， 美 元 兑 人 民 币 汇 率 有 升 值 趋 势 ， 贵 金 属 会 有 压 制 ， 但 大 概 率 是 同 涨 同 跌 行 情 ， 相关 性 没 那 么 高 。 所 以 汇 率 因 素 也 不 是 价 格 主 导 的 因 素 ， 那 就 只 剩 经 济 水 平 、 宏 观 了 。 短 线 按M A 5日 均 线 操 作 ， 逢 五 日 线 买 多 ， 收 盘 价 破 五 日 线 止 损 ， 赚1 0 %止 盈 。 双 焦 资 讯 1、3月2 6日 ， 国 内 炼 焦 煤 市 场 价 格 止 跌 企 稳 。 全 国 炼 焦 煤 市 场 均 价 参 考1