业绩保持稳健增长，海外市场表现亮眼

2024年03月26日 纽威数控(688697)推荐(维持) 业绩保持稳健增长，海外市场表现亮眼 核心观点： 分析师 投 资 事 件 ：公 司 披 露2023年 年 报 。2023年 公 司 实 现 营 业 收 入23.21亿 元 ，同比 增 长25.76%；实 现 归 母 净 利 润3.18亿 元 ，同 比 增 长21.13%；实 现 扣 非 净 利润2.76亿 元 ， 同 比 增 长24.57%。 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 下 游需 求 疲 软，公 司 业 绩仍保 持稳 健 增 长 ，优 于 行 业。2023年 我 国 经 济 整体 呈 弱 复 苏 态 势 ，机 床 行 业 需 求 较 为 疲 软 。根 据 中 国 机 床 工 具 工 业 协 会 的 统 计数 据 ，2023年 重 点 联 系 企 业 新 增 订 单 和 在 手 订 单 同 比 分 别 下 降8%和14.3%；机 床 工 具 行 业 利 润 总 额 同 比 下 降35.8%。公 司 把 握 航 天 航 空 、半 导 体 等 需 求 景气 度 较 高 的 细 分 行 业 ，不 断 推 进 产 品 高 端 化 发 展 ，增 强 产 品 竞 争 力 ；另 一 方 面持 续 加 强 海 外 市 场 拓 展 ， 实 现 全 年 业 绩 的 逆 势 增 长 。Q4单 季 度 公 司 收 入5.82亿 元 ， 同 比/环 比+16.79%/-7.82%； 净 利 润0.82亿 元 ， 同 比/环 比+12.58%/-2.44%。分 产 品 来 看 ，2023年 公 司 大 型 加 工 中 心 收 入9.59亿 元 ，同 比+14.98%；立 式 数 控 机 床 收 入6.46亿 元 ， 同 比+29.72%； 卧 式 数 控 机 床 收 入6.92亿 元 ，同 比+41.83%。 盈 利 水 平 承 压 ， 费 用 管 控 持 续 优 化。2023年 公 司 毛 利 率/净 利 率 为26.46%/13.69%，同 比-1.03pct/-0.52pct，主 要 系 国 内 市 场 竞 争 加 剧 ，公 司 内 销毛 利 率 同 比 下 降3.14pct至24.14%。随 着 公 司 精 细 化 管 理 的 逐 步 推 进 ，期 间 费用 率 不 断 得 到 优 化 ，全 年 销 售/管 理/财 务 费 用 率 分 别 为6.93%/1.65%/0.17%，同比-0.05pct/-0.28pct/+0.15pct。公 司 专 注 中 高 档 数 控 机 床 ，持 续 加 大 研 发 投 入 及技 术 创 新 ，2023年 公 司 研 发 费 用1.02亿 元 ， 研 发 费 用 率 为4.39%。 海 外 市 场表 现 亮 眼 ，有 力 支 撑 业 绩 增 长。2023年 我 国 金属 加 工 机 床 出 口77.8亿 美 元 ，同 比 增 长25.4%，实 现 贸 易 顺 差 。公 司 掌 握 一 系 列 核 心 技 术 ，高 性 能高 速 卧 加 、车 铣 复 合 数 控 机 床 、五 轴 联 动 立 式 加 工 中 心 等 部 分 产 品 具 备 一 定 的国 际 竞 争 力 ，积 极 开 拓 海 外 市 场 ，产 品 销 往 美 国 、德 国 、英 国 、意 大 利 、巴 西等50多 个 国 家 和 地 区 。2023年 公 司 海 外 收 入 达 到7.05亿 元 ， 同 比 大 幅 增 长112.99%，在 总 收 入 中 占 比30.36%，同 比 提 高12.43pct。同 时 ，外 销 毛 利 率 同比 提 高3.58pct至31.35%，有 效 平 滑 国 内 市 场 的 波 动 。公 司 三 期 产 能 将 于2024年 全 面 达 产 ； 四 期 高 端 智 能 数 控 装 备 及 核 心 功 能 部 件 项 目 设 计 产 能7亿 元 ，预 计 将 于2024年 底 建 成 ，2025年 实 现 投 产 。产 能 的 逐 步 达 产 释 放 ，将 进 一 步提 升 公 司 订 单 交 付 能 力 ， 为 海 内 外 市 场 开 拓 提 供 保 障 。 随 着 我 国 宏 观 经 济 企稳 ，库 存 周 期 触 底 有 望 进 入 补 库 阶 段 ，叠 加 中 央 推 动 大 规 模 设 备 更 新 及 工 业 母机 税 收 加 计 抵 减 等 支 持 政 策 ， 行 业 景 气 有 望 改 善 ， 公 司 将 充 分 受 益 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】纽威数控（688697.SH）：业绩稳健增长，静待下游需求景气复苏【银河机械】纽威数控（688697.SH）：业绩逆势高增，有望受益国产替代及通用设备复苏【银河机械】纽威数控（688697.SH）：业绩高增长，产品升级布局景气赛道 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ：预 计公 司2024-2026年 将 分 别 实 现 归 母 净 利 润3.84亿元 、4.57亿 元 、5.49亿 元 ， 对 应EPS为1.18、1.40、1.68元 ， 对 应PE为17倍 、14倍 、12倍 ， 维 持 推 荐 评 级 。 风 险 提 示 ：经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ， 新 产 品 拓 展 不 及 预 期 的 风 险 ， 核 心 技术 迭 代 迅 速 的 风 险 ， 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 等 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩 ，伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ， 证 券 从 业9年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 曾 获 新 财 富 最 佳 分 析 师 、IAMAC最受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn