外围市场涨势暂歇，国内油粕高位调整

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2024年3月24日 外围市场涨势暂歇，国内油粕高位调整 【策略观点】 两粕：阿根廷降水问题叠加美豆近期出口强劲，CBOT大豆重回1200关口之上。不过对于后市，我们认为南美大豆丰产充分兑现过程中，巴西大豆卖压仍限制升贴水上涨的空间，而美豆来看，在新种植季到来前缺乏持续性上行驱动。国内来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆粕供应将随之再度迎来走高。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求。对于后市，我们认为后市重点关注进口大豆到港情况，以逢高布局空单操作为主。 操作上，豆粕2405合约参考区间3200-3600，菜粕2405合约参考区间2600-2900。 油脂：MPOB报告不温不火，对市场影响有限。棕榈油产地减产周期接近尾声，而近期斋月的到来也对产地棕榈的食用消费有进一步提振，产地去库进程仍将延续。国内来看，棕榈油进口利润倒挂仍限制买船，国内3-4月棕榈油买船偏少，供应端以偏紧看待，而需求端短期难见起色，库存存在继续下降的预期。豆油来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆油供应将随之再度迎来走高，限制盘面上方空间。菜系来看，加拿大菜籽种植面积下降、国内菜籽减产忧虑等提振菜系成本端，将支撑价格继续上扬。 操作上，豆油2405合约参考区间7700-8200，棕榈油2405合约参考区间8000-8600，菜籽油2405合约参考区间8200-8700。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 2 / 17 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 4 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 5 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 6 4.1 全球大豆供需热点 ............................................................ 6 4.2 国外油脂供需热点 ............................................................ 7 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 8 5.1大豆&植物油进口情况 .......................................................... 8 5.2 油厂压榨及库存情况 .......................................................... 9 5.3 国内油脂油料成交情况 ....................................................... 11 5.4 豆粕终端供需情况 ........................................................... 12 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 14 3 / 17 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约周度情况 数据来源：Wind、国元期货 图表2 CBOT大豆及连粕主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 图表3 油脂主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 2,7002,9003,1003,3003,5003,7002023-05-122023-06-122023-07-132023-08-132023-09-132023-10-142023-11-142023-12-152024-01-152024-02-152024-03-17（元/吨）（美分/蒲式耳）CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2405美豆2403（右轴）6,0007,0008,0009,00010,00011,0002023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/3（元/吨）油脂主力合约收盘价豆油2405棕榈油2405菜籽油2405 4 / 17 油脂油料期货周报 二、现货价格 图表4 豆粕现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 图表5 豆油现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 图表6 棕榈油现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 3,0003,5004,0004,5005,0005,5002023-11-232023-10-112023-08-232023-07-112023-05-262023-04-122023-02-27（元/吨）豆粕现货价格压榨厂：豆粕：成交价：广东（日）压榨厂：豆粕：成交价：广西（日）压榨厂：豆粕：成交价：山东（日）压榨厂：豆粕：成交价：福建（日）7,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-122024-12024-22024-3（元/吨）豆油现货价格福建广州江苏山东天津全国均价6,5007,0007,5008,0008,5002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-122024-12024-22024-3（元/吨）棕榈油现货价格天津山东江苏广州 5 / 17 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 图表7 进口大豆利润测算（截至3月22日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8 棕榈油进口利润（截至3月22日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 -400-300-200-10001002024-1-82024-2-82024-3-10（元/吨）棕榈油进口利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 6 / 17 油脂油料期货周报 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口销售49.43万吨】美国农业部周度出口销售数据显示，截至3月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量49.4万吨，比上周高出31%，比四周均值高出86%。2024/25年度净销售量为300吨，一周前为9.4万吨。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4016万吨，比去年同期降低18.7%，上周是同比降低19.6%，两周前同比降低19.0%。 【上周美国对华销售30.4万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至3月14日当周，美国对华销售2023/24年度大豆30.4万吨。当周美国对中国装运61万吨大豆，之前一周40万吨。2023/24年度迄今美国对华（仅指大陆，下同）累计销售大豆2295万吨，同比减少25.2%。其中，已经出口装船2211万吨，去年同期2910万吨；未装船84万吨，去年同期为158万吨。 【上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢】阿根廷农业部统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。截至3月13日当周，阿根廷农户预售61万吨2023/24年度大豆，低于此前一周的103万吨。2023/24年度迄今阿根廷农户累计预售954万吨大豆，去年同期为462万。 【出口销售报告前瞻：大豆净销售量预计为30～115万吨】美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2024年3月14日的一周，美国大豆（包括陈豆和新豆）出口净销售量在30～115万吨。前一周美国2023/24年度大豆净销售量37.6万吨；2024/25年度销售量9.4万吨。 【CONAB：3月17日巴西大豆收获62%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至3月17日，巴西2023/24年度大豆收获进度为61.9%，高于一周前的55.8%，但是低于去年同期的62.5%，这也是本年度迄今首次低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为94.8%（上周89.3%，去年同期97.9%，下同），帕拉纳73%（64%,55%），圣保罗68%（65%，60%），戈亚斯70%（63%，80.5%），南马托格罗索85%（78%，80%）。 【ANEC将3月份巴西大豆出口量调高到1400万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西3月份大豆出口量估计为1401.4万吨，高于上周预估的1371万吨，也高于2月份的953万吨，创下去年6月份以来的最高月度出口量，但是低于去年3月份的1444万吨。 【2024年第11周美国大豆压榨利润较一周前减少6%】美国农业部压榨周报显示，截至2024年3月15日的一周，美国大豆压榨利润为2.13美元/蒲，比之前一周的2.27美元/蒲减少6.17%。-900-700-500-300-1001002023-8-312023-9-302023-10-312023-11-302023-12-312024-1-312024-2-29（元/吨）棕榈油对盘利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 7 / 17 油脂油料期货周报 作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。同期1号黄大豆平均价格为12.04美元/蒲，一周前为11.70美元/蒲。 【AgRural：3月14日巴西大豆收获完成63%】巴西咨询机构AgRural表示，截至3月14日，巴西大豆收获进度为63%，较一周前增加了8个百分点，略高于去年同期的62%。马托皮巴地区和南里奥格兰德州的收获正在加快，这两个地区的作物单产预期良好，因为较晚播种的大豆作物迎来了充沛降雨。 图表9 美豆当周出口情况 数据来源：USDA、国元期货 图表10 美豆周度对华出口情况 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需热点 【印尼1-2月生物柴油消费量同比增长16%】随着全面实施35%棕榈油生物柴油强制掺混（B35）计划，印尼国内棕榈油生柴消费增加。据印尼生物燃料生产商协会（APROBI）数据，1-2月印尼物柴油消费量为217万千升，同比增长16%。2023年印尼生物柴油产量为1315万千升，同比提高11.3%。 【3月1-20日马来西亚棕榈油出口环比增长7%～16%】船运调查机构数据显示，3月1-20日01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0001月2日1月12日1月23日2月2日2月13日2月23日3月4日3月15日3月25日4月5日4月15日4月26日5月6日5月17日5月27日6月7日6月17日6月28日7月8日7月19日7月29日8月9日8月19日8月30日9月9日9月20日9月30日10月11日10月21日11月1日11月11日11月22日12月2日12月13日12月23日（吨）美豆当周出口2016年2017年2018年2019年