油脂油料期货周报：外围市场涨势暂歇，国内油粕高位调整

国元期货研究咨询部 2024年3月24日 外围市场涨势暂歇，国内油粕高位调整 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：阿根廷降水问题叠加美豆近期出口强劲，CBOT大豆重回1200关口之上。不过对于后市，我们认为南美大豆丰产充分兑现过程中，巴西大豆卖压仍限制升贴水上涨的空间，而美豆来看，在新种植季到来前缺乏持续性上行驱动。国内来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆粕供应将随之再度迎来走高。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求。对于后市，我们认为后市重点关注进口大豆到港情况，以逢高布局空单操作为主。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2405合约参考区间3200-3600，菜粕2405合约参考区间2600-2900。 期货从业资格号F03086822 油脂：MPOB报告不温不火，对市场影响有限。棕榈油产地减产周期接近尾声，而近期斋月的到来也对产地棕榈的食用消费有进一步提振，产地去库进程仍将延续。国内来看，棕榈油进口利润倒挂仍限制买船，国内3-4月棕榈油买船偏少，供应端以偏紧看待，而需求端短期难见起色，库存存在继续下降的预期。豆油来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆油供应将随之再度迎来走高，限制盘面上方空间。菜系来看，加拿大菜籽种植面积下降、国内菜籽减产忧虑等提振菜系成本端，将支撑价格继续上扬。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2405合约参考区间7700-8200，棕榈油2405合约参考区间8000-8600，菜籽油2405合约参考区间8200-8700。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................7五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口销售49.43万吨】美国农业部周度出口销售数据显示，截至3月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量49.4万吨，比上周高出31%，比四周均值高出86%。2024/25年度净销售量为300吨，一周前为9.4万吨。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4016万吨，比去年同期降低18.7%，上周是同比降低19.6%，两周前同比降低19.0%。 【上周美国对华销售30.4万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至3月14日当周，美国对华销售2023/24年度大豆30.4万吨。当周美国对中国装运61万吨大豆，之前一周40万吨。2023/24年度迄今美国对华（仅指大陆，下同）累计销售大豆2295万吨，同比减少25.2%。其中，已经出口装船2211万吨，去年同期2910万吨；未装船84万吨，去年同期为158万吨。 【上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢】阿根廷农业部统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。截至3月13日当周，阿根廷农户预售61万吨2023/24年度大豆，低于此前一周的103万吨。2023/24年度迄今阿根廷农户累计预售954万吨大豆，去年同期为462万。 【出口销售报告前瞻：大豆净销售量预计为30～115万吨】美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2024年3月14日的一周，美国大豆（包括陈豆和新豆）出口净销售量在30～115万吨。前一周美国2023/24年度大豆净销售量37.6万吨；2024/25年度销售量9.4万吨。 【CONAB：3月17日巴西大豆收获62%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至3月17日，巴西2023/24年度大豆收获进度为61.9%，高于一周前的55.8%，但是低于去年同期的62.5%，这也是本年度迄今首次低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为94.8%（上周89.3%，去年同期97.9%，下同），帕拉纳73%（64%,55%），圣保罗68%（65%，60%），戈亚斯70%（63%，80.5%），南马托格罗索85%（78%，80%）。 【ANEC将3月份巴西大豆出口量调高到1400万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西3月份大豆出口量估计为1401.4万吨，高于上周预估的1371万吨，也高于2月份的953万吨，创下去年6月份以来的最高月度出口量，但是低于去年3月份的1444万吨。 【2024年第11周美国大豆压榨利润较一周前减少6%】美国农业部压榨周报显示，截至2024年3月15日的一周，美国大豆压榨利润为2.13美元/蒲，比之前一周的2.27美元/蒲减少6.17%。 油脂油料期货周报 作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。同期1号黄大豆平均价格为12.04美元/蒲，一周前为11.70美元/蒲。 【AgRural：3月14日巴西大豆收获完成63%】巴西咨询机构AgRural表示，截至3月14日，巴西大豆收获进度为63%，较一周前增加了8个百分点，略高于去年同期的62%。马托皮巴地区和南里奥格兰德州的收获正在加快，这两个地区的作物单产预期良好，因为较晚播种的大豆作物迎来了充沛降雨。 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【印尼1-2月生物柴油消费量同比增长16%】随着全面实施35%棕榈油生物柴油强制掺混（B35）计划，印尼国内棕榈油生柴消费增加。据印尼生物燃料生产商协会（APROBI）数据，1-2月印尼物柴油消费量为217万千升，同比增长16%。2023年印尼生物柴油产量为1315万千升，同比提高11.3%。 【3月1-20日马来西亚棕榈油出口环比增长7%～16%】船运调查机构数据显示，3月1-20日 油脂油料期货周报 马来西亚棕榈油出口量较上月增长7.4%～16.3%。其中ITS监测出口量为82万吨，环比增长7.42%；AmSpec监测出口量比2月同期增长16.3%。 【ITS：印尼2月份棕榈油出口量环比降低25.4%】船运调查机构ITS数据显示，2024年2月份印尼棕榈油出口量为159万吨，较1月份的213万吨减少25.4%。其中，毛棕榈油出口量为109万吨，24度精炼棕榈油出口量为47万吨。 【3月上半月马来西亚棕榈油出口环比增长8%到减少2%不等】船运调查机构数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油出口量较上月增长8%到减少2%不等。其中，ITS监测出口量为58万吨，环比增长3.3%；AmSpec监测出口量54万吨，环比增长8.4%；瑞士公证行（SGS）监测出口量48万吨，环比减少2%。 【SPOMMA：3月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比增长38.8%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2024年3月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比增长38.8%。其中鲜果串单产环比增长40.66%，出油率（OER）减少0.25%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%，为2019年以来历史同期最低。1-2月大豆进口成本为4054.8元/吨（不含税），同比下跌12.6%。2023/24年度（始于10月）的头5个月，我国大豆进口总量为3594万吨，较去年同期减少1.1%。据了解，进口下降主要是因为油厂压榨利润低以及春节期间到港船舶少。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年4月920万吨，5月950万吨。2024年3月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估89.5船，共计约581.75万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研