美团发布2023年第四季度业绩报告,收入同比增长23%至737亿元,调整后净利润为44亿元,净利率5.9%,较去年同期大幅提升4.6个百分点。预计2024年外卖单量增13%,收入增13%,AOV下降导致佣金收入增速低于单量增长,但预计将被广告变现部分抵消。闪购单量增长好于外卖,短期仍不以盈利为目标,通过投入提升品类覆盖及用户下单频次。预计2024年到店GTV超7000亿元,预计2024年增速超40%+。估值:考虑2024年到店业务的投入和社区团购刚开始减亏,我们认为2025年公司业绩或能反映美团实际价值,我们给予2025年本地商业15倍市盈率,并考虑新业务0.5倍市销率,保守原则不考虑社区团购业务,折现2024年目标价为111港元,维持买入。