新冠肺炎疫情对我国工商行业影响分析（上）

1 新冠肺炎疫情对我国工商行业影响分析（上） 目录 医药行业 ..................................................................................................................................................................... 2 传媒行业 ..................................................................................................................................................................... 3 零售行业 ..................................................................................................................................................................... 4 房地产行业 ................................................................................................................................................................. 5 家电行业 ..................................................................................................................................................................... 6 汽车行业 ..................................................................................................................................................................... 6 纺织服装行业 ............................................................................................................................................................. 7 农副产品加工行业 ..................................................................................................................................................... 8 随着新型冠状病毒感染的肺炎疫情（以下简称“新冠肺炎疫情”）的爆发，其影响不断扩大。各省市采取春节假期延长、城市交通停运、呼吁居家减少外出等隔离措施，导致生产供给和需求均大幅下降，投资、消费、出口均受影响。从工商行业内企业来看，疫情主要是在短期内影响各企业的上游原材料采购、开工生产、下游产品销售和回款以及外部融资，进而可能影响企业短期流动性。预计随着疫情的逐步缓解，其对各行业的长期影响相对有限。  医药行业：短期内医药行业受到疫情催化，部分企业将取得超额收益，生物医药和医疗器械板块表现突出，长期来看行业发展趋势不变，仍向一体化和创新转型；  传媒行业：短期内疫情对电影市场冲击较大；影视剧制作行业承压，影视剧集供给将受影响；线上教育、娱乐行业需求增加；电视台作为主流媒体在疫情播报和宣传中仍起主导作用；出版行业影响则不明显；  零售行业：线下零售行业分化加快，短期内百货板块冲击较大，大型商超获益，电商板块将在中长期获益；  房地产业：短期内房地产市场与疫情蔓延能否控制密切相关，政策上将继续保持“房住不炒”总基调不变，但融资审批流程可能会放宽，本次疫情对房企开工、销售带来较大的不确定性，需加强关注现阶段高杠杆房企的债务偿还风险。  家电行业：受疫情隔离影响，家电行业需求在2020年初短期内下挫，排产、库存短期内出现双低，预计一季度环比可能出现负增长。兼具除菌功能的家用及商用产品需求有望在疫情后迅速增加；  汽车行业：近年来汽车行业自身处于低迷时期，新增需求相对非常有限，疫情防控期间需求和供给端都会出现一定停滞，防控期过后虽然在需求端可能会有一个短暂的小幅增长，但在当前车市低迷的大背景下，汽车行业面临的状况仍较为严峻；  纺织服装行业：受疫情影响，服装鞋帽、针、纺织品生产和销售企业经营受到一定冲击，纺织品下游消费偏好向安全防护方面偏移，对口罩和防护服等纺织品生产企业形成利好；  农副产品加工行业：家禽家畜养殖行业短期将面临一定压力，长期仍将维持稳定，生猪行业在政策层面有一定的利好支持；医用酒精短期存在较大供需缺口，随着产能恢复，缺口将有所收窄；白酒行业短期内将有较大的库存消化压力。 分析师 赵亿锦 010-67413452 工商部 医药组组长 zhaoyijin@dagongcredit.com 马映雪 010-67413441 工商部 房地产组组长 mayingxue@dagongcredit.com 王洋 010-67413430 工商部 汽车组组长 wangyang@dagongcredit.com 张洁 010-67413543 工商部 分析师 zhangjie@dagongcredit.com 曹媛 010-67413389 工商部 分析师 caoyuan@dagongcredit.com 弓艳华 010-67413408 工商部 分析师 gongyanhua@dagongcredit.com 格根 010-67413361 工商部 分析师 gegen@dagongcredit.com 栗婧岩 010-67413311 工商部 分析师 lijingyan@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2020年2月8日 行业评论 工商行业 行业评论 |工商行业 2 2019年12月中下旬以来，随着新型冠状病毒疫情的爆发，其影响不断扩大。为有效防控新冠肺炎疫情，各省市采取春节假期延长、城市交通停运、呼吁居家减少外出等隔离措施。从工商行业内企业来看，疫情主要是在短期内影响各企业的上游原材料采购、开工生产、下游产品销售和回款以及外部融资，进而可能影响企业短期流动性。预计随着疫情的逐步缓解，其对各行业的长期影响相对有限。 疫情期间短期内最直接受影响的主要是处于产业链下游靠近消费者的行业，在全国防疫期间消费者的部分消费需求短期内受到抑制，进而直接影响相关行业内企业的产品销售及回款，若企业无充足的可用资金，在无销售现金回流的情况下，持续的成本、费用及偿债资金流出将使企业面临较大的短期流动性风险。随着疫情的持续，下游需求的不足将逐步沿产业链向上游延伸，对上游行业造成一定影响。 本文分上下两篇，从下游和上游梳理大公工商企业所涉及行业，分析疫情对各行业的影响。本篇为上篇，以下我们对受疫情直接影响的下游行业分别进行简要分析： 医药行业 短期内医药行业受到疫情催化，部分企业将取得超额收益，生物医药和医疗器械板块表现突出，长期来看行业发展趋势不变，仍向一体化和创新转型。 新冠肺炎疫情对医药行业全产业链均产生一定程度的影响，包括研发、临床、采购、生产、流通等。短期来看，医药行业有望成为强势行业，试剂类、疫苗类、医疗设备、医疗耗材及生物医药类等企业将受到利好，同时保健市场迎来一波新机遇，部分药企短期内取得超额收益。但从长期来看，医药行业的发展及转型仍是一个漫长且艰辛的过程。 从政策层面来看，各相关职能部门出台各种防治措施、临时医保及紧急集中采购等政策均为疫情服务，药监局将特事特办，开启审批病毒检测试剂盒子和临床试验通道，江苏省药监局批准防控新型冠状病毒医疗器械-隔离舱等。 从研发层面来看，本次疫情的爆发直接推动了冠状病毒的研发，社会资本的投入和支持进一步推动研发进程，同时公众对研发价值的认知和重视程度达到一个新高度。从生产供应层面来看，考虑到疫情在春节期间蔓延，且仍将持续一段时期，带量采购计划是否会变更或者延期，已选中品种企业是否已经量产，药企是否能如期开工和恢复产能，人工成本的上涨，原材料的紧缺等问题有待解决，药品及时供应或将遇到挑战。 从销售情况来看，医疗器械子行业的多个领域产品均与新型冠状病毒肺炎的诊治密切相关，如体外诊断、低值耗材、医疗设备、家用医疗器械等，尤其是低值耗材主要是口罩、手套、防护服等防护产品，出现供不应求的情况，需求弹性极大。同时，由于舆论的带动，部分品种的中药和中成药出现断货情况，但整体来看，随着医药代表销售工作的暂停，某些药品仍面临去库存压力。 从细分子行业来看，生物医药板块的战略价值再次凸显和重视，是抗击疫情的先遣部队，病毒核酸检测试剂盒子是确诊病例的重要工具，本次疫情极大提高了研发效率，体现了科技创 行业评论 |工商行业 3 新的社会价值，试剂属于消耗品，短期内需求暴增，需注意疫情过后，企业扎推生产造成的高库存情况；血制品中静丙可以增强人体免疫力和免疫调节功能，医院大量储备蛋白和血浆用于治疗，但血浆投浆生产需要时间，且献血活动几乎停滞，血制品库存产品的调整本已接近尾声，随着本轮疫情的快速扩散，血制品出现供不应求的局面；疫苗的景气度短期将大幅提升，经过本次疫情，民众疫苗接种意愿增强，特别是肺炎和流感疫苗将迎来业绩弹性，但针对新型冠状病毒的疫苗由于研发周期较长，难以在短期内对疫情做出突出贡献，疫苗生产企业的长期发展仍需要创新性。 本次疫情暴露最大的短板就是医疗器械的紧缺。在应急医疗中，医疗器械的地位举足轻重，未来作为应急医疗的重要物资，部分医疗器械或将成为国家战略储备物资。低值耗材在疫情防控中有极大的需求，通过本轮疫情，民众卫生意识提升，预计在疫情结束后仍有一定需求空间，持续利好。由于医疗器械作为特殊管制商品，上市过程极其复杂，耗资巨大，国内研发热情较低，本次疫情期间，部分创新产品快速通过注册，走向临床应用，推动医疗器械行业发展。 目前针对新型冠状病毒没有特效药，但仍带动抗病毒相关的化学试剂企业，其产品包括糖皮质激素、大输液、干扰素等，短期内业绩将大幅提升；中药及中成药板块受舆论报道的影响，相关产品销量猛增。值得注意的是，本轮疫情让互联网医疗大放异彩，部分用户通过互联网进行初步自我诊断，医患使用率大幅提高，疫情成为培育用户习惯的契机，高成长有望延续。 从长期来看，疫情对医药行业的影响不大，行业整体发展趋势不变，化学原料药向原料药-制剂一体化发展，化学制剂由仿创结合向创仿结合发展，