宏观观察2020年第7期：新冠肺炎疫情对我国进出口的影响与商业银行应对

Ω 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《人民币国际化观察》 作 者：李佩珈 中国银行研究院 李义举 中国银行研究院 电 话：010 – 6659 4026 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 联系人：梁 婧 叶银丹 电 话：010 - 6659 6874 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2020年2月17日 2020年第7期（总第276期） 新冠肺炎疫情对我国进出口的影响与 商业银行应对＊ 2019年12月末，武汉出现新型冠状病毒肺炎疫情，并快速席卷我国其他地区。本次疫情短期内将对我国进出口产生负面冲击，但并不会改变我国对外贸易长期转暖的趋势。短期内，疫情主要对银行信贷、结售汇、信用卡等业务带来冲击，拖累银行的资产质量。未来商业银行应根据疫情的发展做好政策应对，不断完善应急机制，加大资产的风险评估力度，创新业务模式，在有效支持实体经济的基础上实现经济损失的最小化。 研究院 宏观观察 2020年第7期（总第276期） 1 新冠肺炎疫情对我国进出口的影响与商业银行应对 2019年12月末，武汉出现新型冠状病毒肺炎疫情，并快速席卷我国其他地区。本次疫情短期内将对我国进出口产生负面冲击，但并不会改变我国对外贸易长期转暖的趋势。短期内，疫情主要对银行信贷、结售汇、信用卡等业务带来冲击，拖累银行的资产质量。未来商业银行应根据疫情的发展做好政策应对，不断完善应急机制，加大资产的风险评估力度，创新业务模式，在有效支持实体经济的基础上实现经济损失的最小化。 一、短期内疫情将对我国进出口产生一定影响 （一）疫情对出口的冲击是短期的 受疫情影响，工业企业春节停工延长、交通运输等相关配套行业受限、检验检疫更加严格等因素将在短期内增加出口企业的交易成本和生产时间。尤其是本次疫情被世界卫生组织（WHO）列为“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC），中国与世界经济交流的物理联系不可避免地受到阻隔。截至2月6日，已有102个国家针对中国公民采取入境管制措施，部分国家暂时禁止在过去14天内去过中国大陆的外国公民入境。美国、日本、韩国、英国、俄罗斯、澳大利亚、新西兰、德国、法国等国家安排撤侨。 但值得注意的是，当前不必过度夸大本次疫情被世界卫生组织列为“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”的负面冲击。一是列入PHEIC与中国全国成为“疫区国”不能划等号，且PHEIC每3个月将进行评估，如果没有额外声明，PHEIC到期将自动失效。如果疫情出现好转WHO可以随时撤销该认定。二是每年的1、2月是我国贸易淡季，出口量相对较少（图1），影响出口的主要因素是外需状况。受中美贸易谈判达成阶段性协议影响，贸易紧张局势正在缓和，如果疫情能够在一季度控制住，之后出口应该能够较快恢复。 2 2020年第7期（总第276期） 图1：我国出口贸易情况 图2：“非典”期间工业品出口受到冲 资料来源：Wind，中国银行研究院 （二）疫情对我国出口存在结构性影响 我国出口的主要产品为工业品，农产品相对较少。“非典”时期数据显示，疫情主要影响了工业品的出口（图2），2003年3-6月份工业品出口金额增速比2002年放缓了5.1个百分点。当前我国出口商品结构与2003年有所不同，其中工业品占比更高，已达到94%，尤其是化工制品、塑料橡胶制品、纸制品、陶瓷制品、贱金属、机电、运输设备占比出现上升（表1）。因此，疫情主要对工业品出口带来冲击。 从企业类型来看，本次疫情将对劳动力密集型的外贸企业产生较大的冲击，纺织服装、塑料橡胶等行业的中小企业将是重灾区。劳动密集型企业主要属于纺织服装、皮具箱包、塑胶制品、玩具、家具等行业，其商品出口占比为18.64%（表1）。此外，由于不可抗力证明不被客户认可等原因，部分资金密集型和高负债行业无法按时履行出口合同，资金链断裂风险也将有所加大，其经营状况的恶化不仅会对银行当前资产质量形成拖累，也会直接降低企业未来的信贷需求，为银行的经营带来挑战。 05001,0001,5002,0002,5003,0002015-012016-012017-012018-012019-01单位：亿美元01002003004005006007002002-012002-082003-032003-102004-052004-12出口金额:初级产品出口金额:工业制品单位：亿美元 宏观观察 2020年第7期（总第276期） 3 表1：各类出口商品占比情况 类别 2003年占比（%） 2019年占比（%） 占比变化情况 动物产品 1.57 0.72 减少 植物产品 1.94 1.03 减少 动、植物油、脂、蜡;精制食用油脂 0.04 0.04 减少 食品;饮料、酒及醋;烟草及制品 2.22 1.33 减少 矿产品 3.26 2.08 减少 化学工业及其相关工业的产品 4.85 5.49 增加 塑料及其制品;橡胶及其制品 3.32 4.10 增加 皮革及其制品;旅行用品 3.09 1.38 减少 木及制品;木炭;软木;编结品 1.18 0.66 减少 纸及纸板的废碎品;纸、纸板及其制品 0.78 0.93 增加 纺织原料及纺织制品 19.18 10.70 减少 鞋帽伞等;羽毛及其制品;人发制品 4.44 2.46 减少 石膏、水泥材料制品;陶瓷、玻璃制品 1.81 2.02 增加 珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币 0.94 0.79 减少 贱金属及其制品 6.27 7.46 增加 机电、音像设备及其零件、附件 38.44 43.97 增加 车辆、航空器、船舶及有关运输设备 3.50 4.75 增加 光学、医疗等仪器;钟表;乐器 3.16 3.13 减少 武器、弹药及其零件、附件 - 0.01 减少 杂项制品 - 6.75 减少 艺术品、收藏品及古物 - 0.01 减少 特殊交易品及未分类商品 - 0.22 减少 资料来源：Wind，中国银行研究院 从不同地区来看，湖北、湖南、广东、浙江以及河南的确诊病例超过一千，其企业复工受到的影响显著大于其他地区，进出口贸易受到的影响较大。截至2019年12月，这些地区的出口金额占全国出口金额的43.9%，疫情最严重的湖北占比仅为1.4%，广东、浙江两省出口金额占比为38.4%。当前疫情防控的重点在湖北地区，但也要坚 4 2020年第7期（总第276期） 决控制广州和浙江两省的疫情蔓延态势，避免疫情对我国进出口贸易造成更为严重的冲击。 图3：受疫情影响较大省份进出口额度占比（%） 资料来源：Wind，中国银行研究院 （三）预计进口与出口同方向变化，贸易不会出现大幅逆差 疫情持续期间，我国进出口贸易或表现出货物贸易保持顺差，服务贸易逆差降低的特点。一是进出口贸易规模一般会同向变化。我国进出口贸易的基本特点是大进大出，出口规模与进口规模变化趋势基本相同，总体维持顺差格局（图3）。虽然本次疫情导致口罩等医疗用品进口增加，但由于进口额度有限，且存在大量海外捐赠，其对进口增长的促进作用有限。若出口市场萎缩，国内对原材料、零部件、半成品等的进口需求一定会萎缩。此时萎缩的是总体的贸易规模，而贸易顺差未必萎缩。二是出境旅游支出的大幅度下降有助于降低服务贸易逆差规模。我国服务项目长期大规模逆差主要原因为旅行项目逆差较大。2019年我国服务贸易逆差金额为2594.9亿美元，其中旅行项目逆差2164.93亿美元，占服务贸易逆差的83.4%。受疫情影响，今年春节及未来一段时间居民出境游支出将大幅下降，外国游客来华规模也会下降，服务贸易逆差规模将出现下降。 宏观观察 2020年第7期（总第276期） 5 进出口贸易呈现的特征短期内将对银行涉外业务带来冲击。一是短期的贸易规模萎缩会导致银行代客结售汇业务减少。二是服务贸易逆差规模的下降将导致境外信用卡消费降低。2019年春节假期“黄金周”期间出境游客631.1万人次，同比增长12.48%。受疫情影响，预计2020年春节下降明显，银行信用卡业务收入将受到冲击。 图4：我国进出口贸易差额情况 图5：近期人民币汇率保持平稳 资料来源：Wind，中国银行研究院 （四）贸易差额稳定有利于汇率稳定 由于短期经济下行压力增加，人民币存在一定程度的贬值压力。春节假期期间，离岸人民币汇率“破7”，2月3日人民币兑美元即期汇率为7.0257。然而，虽然疫情处于暴发期，但人民币汇率呈现出稳定态势，2月11日人民币兑美元即期汇率为6.97（图4）。在全球经济下行压力较大、中美贸易摩擦暂时缓和、美元指数保持稳定、国内经济短期受到冲击、国内资本流动波动加大的背景下，当前我国贸易顺差格局是人民币汇率稳定的主要原因。2019年在中美贸易摩擦不断反复的背景下，我国货物贸易实现顺差4215亿美元，同比增长20%。 二、疫情对我国进出口影响的测算 （一）情景分析 新冠肺炎疫情与2003年的“非典”疫情有相似之处。预计此次疫情对进出口的冲击大概率集中在2020年一季度，未来的反弹取决于疫情延续时间。通过情景分析可以-50005001,0001,5002,0002,5003,000出口金额:当月值进口金额:当月值贸易差额:当月值单位：亿美元6.66.76.86.97.07.17.27.3 6 2020年第7期（总第276期） 模拟疫情对进出口的冲击。一是乐观情形。假设现在的隔离措施将于10天左右出现拐点，即疫情于2月中旬达到高峰，2月下旬疫情得到有效控制。在此情形下疫情对进出口的冲击主要体现在1月和2月，此后出现反弹；二是基准情形。考虑到春运返程高峰所带来的防控难度，假设疫情将在3月上旬得到有效控制。疫情对进出口的影响主要体现在一季度；三是悲观情形。假设疫情延续到二季度，并最终在气温回升和持续高强度的防控措施下得到控制。在此情形下疫情对进出口的影响将体现在上半年。 在基准情形下，疫情在一季度对进出口形成明显冲击，预计一季度出口同比增速约为0.3%，进口同比增速约为-3.1%，全年为1.5%和0.1%；乐观情形下，疫情对经济的冲击主要体现在1月和2月，出口同比增速约为0.5%，进口同比增速约为-2.5%，全年为2%和0.5%；悲观情形下，疫情的负面影响延续到二季度，一季度出口同比增速约为0.1%，进口同比增速约为-3.9%，二季度的影响还需观察，全年约为1.1%和-0.5%。 表2：在不同情形下疫情对进出口的冲击分析（%） 乐观情形 基准情形 悲观情形 出口（2020Q1同比） 0.5 0.3 0.1 进口（2020Q1同比） -2.5 -3.1 -3.9 出口（2020全年同比） 2 1.5 1.1 进口（2020全年同比） 0.5 0.1 -0.5 资料来源：中国银行