大公国际城投行业监测报告城投债发行规模环比有所增长，政策出台推动地方债市场化规范化发行

行业监测 |行业 1 / 8 大公国际城投行业监测报告 城投债发行规模环比有所增长，政策出台推动地方债市场化规范化发行 目录 一、行业新闻 ................... 2 二、本期行业债券市场情况 ....... 2 三、本期行业情况 ............... 3  行业新闻： 财政部出台《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》 【点评】本次财政部出台的地方债发行政策对地方债发行监管进一步完善，同时将进一步推动地方债发行市场化、规范化。  新发债券：本期新发436支债券，发行总额为3,171亿元,环比均有所增长。  利差分析：2020年11月，城投债整体信用利差较2020年10月上升13.57BP。从不同主体信用等级信用利差变化看，低级别城投债券信用利差涨幅较大；从不同期限结构信用利差变化看，1年以内的城投债信用利差涨幅较大。  债务到期：本期城投行业共计368支债券到期，到期偿还本金合计1,786亿元。  行业数据：2020年1～10月，全国固定资产投资（不含农户）483,292亿元，同比增长1.8%，增速较1～9月份提高1.0个百分点；2020年1～10月，全国累计实现一般公共预算收入158,533亿元，同比下降5.5%，降幅较1～9月收窄0.9个百分点。  评级调整：本期城投行业共有5家企业发生级别调整，其中4家上调，1家下调。  企业新闻：本期城投企业新闻涉及股东、实际控制人变更、新增借款、对外担保、资产划转、整合与处置、重大诉讼和经营范围变更。句容市人民政府将持有的句容市新农村发展实业有限公司100%股权无偿划转至句容城投；重庆市涪陵区新城区开发(集团)有限公司出资人由涪陵区国资委变更为重庆市涪陵区新城区管委会。 监测周期 2020.11.01-2020.11.30 分析师 陈酉 010-67413413 公用部 行业组长 chenyou@dagongcredit.com 曾凤智 010-67413423 公用部 分析师 zengfengzhi@daongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2020年12月9日 行业监测 行业监测 城投行业 证券行业 行业监测 | 城投行业 2 / 8 一、行业新闻 财政部发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》 2020年11月4日，财政部发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》（以下简称“意见”），要求地方财政部门、地方债承销团成员、信用评级机构等第三方专业机构应当进一步强化市场化意识，按照市场化、规范化原则做好地方债发行工作，积极推动地方债市场发展。《意见》指出，地方债采用招标或承销方式发行，地方财政部门应合理设定承销团成员最低投标比例、最低承销比例、最高投标比例、单一标位投标比例等技术参数；鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投标区间，不断提升地方债发行市场化水平，杜绝行政干预和窗口指导，促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。 二、本期行业债券市场情况 （一）新发债券统计 本期新发436支债券，发行总额为3,171亿元,环比均有所增长。 Wind数据显示，截至2020年11月30日，根据大公国际行业分类，城投行业存续债券余额合计为83,471亿元。 本期城投行业新发436支债券，发行总额为3,171亿元,环比分别上升27.49%和24.71%，发行数量及发行规模环比均有所增长。从发行期限结构看，债券期限为1年及以内、1～3年、3～5年和5年以上发行支数占比分别为25.92%、27.52%、38.76%和7.80%。从发行债券类别看，私募债、超短期融资债券、定向工具、中期票据、企业债、公司债、短期融资券的支数占比分别为43.12%、17.66%、13.07%、10.09%、7.11%、5.05%和3.90%。从发债主体信用等级分布看，2020年11月发债主体共371家，其中AA、AA+和AAA级发债主体占比分别为42.59%、40.43%和13.75%。 （二）利差分析 2020年11月，城投债整体信用利差较2020年10月上升13.57BP。分级别来看，AA、AA+及AAA级债券信用利差环比分别上升16.93BP、13.38BP和10.76BP，低级别城投债券信用利差涨幅较大。按发行期限来看，各期限城投债信用利差皆呈上升态势，发行期限为1年以内、1～3年、3～5年及5～10年城投债信用利差分别环比上升21.94BP、13.20BP、9.73BP和8.85BP，1年以内的城投债信用利差涨幅较大。 （三）债务到期情况 2020年11月，城投行业到期及回售债券共368支，涉及296家主体，到期总规模1,786亿元。大公国际评级城投行业到期债券合计13只，到期金额合计84.26亿元，到期债券均已正常兑付。 行业监测 | 城投行业 3 / 8 表1 2020年1～11月新发债券及到期债券情况 项目 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 本 月 发 行 债券数量（支） 328 210 645 616 278 423 368 492 480 342 436 本月发 行 债券 涉 及 主 体数（家） 278 176 503 480 243 361 314 392 404 289 371 本月发 行 债券 总 额（亿元） 2,319 1,495 4,640 4,627 1,934 2,944 2,598 3,652 3,258 2,543 3,171 本月到 期 债券数量（支） 168 147 312 379 193 244 321 369 364 284 368 本月到 期 债券 涉 及 主 体数（家） 160 132 280 320 162 213 272 310 308 235 296 本月到 期 债券 总 额（亿元） 723 627 1,330 1,608 994 1,157 1,452 1,752 1,931 1,530 1,786 数据来源：Wind，大公国际整理 三、本期行业情况 （一）行业数据 固定资产投资方面，2020年1～10月，全国固定资产投资（不含农户）483,292亿元，同比增长1.8%，增速较1～9月份提高1.0个百分点。其中，民间固定资产投资269,183亿元，同比下降0.7%，降幅收窄0.8个百分点。分产业看，第一产业投资11,861亿元，同比增长17.3%，增速比1～9月份提高2.8个百分点；第二产业投资138,736亿元，下降2.1%，降幅收窄1.3个百分点；第三产业投资332,695亿元，增长3.0%，增速提高0.7个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长0.7%，增速较1～9月份提高0.5个百分点。 图1 固定资产投资情况（单位：亿元、%） 数据来源：wind，大公国际整理 -70-60-50-40-30-20-10010010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000固定资产投资额当月值（左轴）增速(右轴） 行业监测 | 城投行业 4 / 8 财政收入方面，2020年1～10月，全国累计实现一般公共预算收入158,533亿元，同比下降5.5%，降幅较1～9月收窄0.9个百分点，降幅持续收窄。一般公共预算收入中税收收入135,044亿元，同比下降4.6%；非税收入23,489亿元，同比下降10.3%。 图2 一般公共预算收入情况（单位：亿元、%） 数据来源：wind，大公国际整理 （二）评级调整 本期城投行业共有5家企业发生级别调整，其中4家上调，1家下调。 青岛西海岸发展(集团)有限公司（以下简称“海发集团”）主体信用等级由AA+/稳定上调至AAA/稳定，上调理由包括：资产重组后，海发集团由青岛西海岸新区重要的土地开发整理及基础设施建设主体变更为青岛市属国有资本投资运营公司，随着南京三宝集团等公司纳入合并报表范围，海发集团业务经营范围进一步扩大，经营实力明显提升；海发集团资产总额和净资产规模大幅提高，营业收入将大幅增长，财务实力显著提升；随着澳柯玛集团及其下属企业股权转让及资源整合的推进，海发集团资产规模及营业收入将进一步提升，其作为青岛市国有资本投资运营主体的市场地位进一步突出。 河北顺德投资集团有限公司（以下简称“河北顺德”）主体信用等级由AA/稳定上调至AA+/稳定，上调理由包括2020年，临城县人民政府拟将临城国资无偿注入河北顺德，河北顺德资产规模及业务范围将有所扩大，有利于提升其整体实力。 达州市投资有限公司（以下简称“达州投资”）主体信用等级由AA/稳定上调至AA+/稳定，上调理由主要包括达州投资资产重组事项使其成为达州市规模最大、最重要的基础设施投融资企业，获得政府的支持力度大，资本实力大幅提升；达州投资外部融资渠道有所拓宽，若在债券兑付时遇到突发性临时资金周转问题，可有更多的途径来补充偿债资金。 沧州市建设投资集团有限公司主体信用等级由AA/稳定上调至AA+/稳定，截至本报告出具日，未查询到公开披露的级别调整原因信息。 北票市建设投资有限公司（以下简称“北票建投”）主体信用等级由A/稳定下调至A-/稳定，下调理由包括：北票建投被无偿划转大量房产及土地使用权，显著削弱了其资本实力；北票建投货币资金持续大幅减少，外部融资渠道受限，债务偿付压力增大，北票市经济体量持续偏小，北票建投面临的外部经营环境不佳。 8.26 4.53 3.59 -26.11 -14.98 -10.01 3.22 4.34 5.29 4.53 2.97-30-25-20-15-10-5051002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002019-102019-112019-122020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10一般公共预算收入当月值（左轴）增速（右轴）