宏观数据快评——4月货币、社融、CPI、PPI数据点评

1 / 3 宏观数据点评 ——4月货币、社融、CPI、PPI数据点评 一、受季节性因素和政府宏观调控影响，4月M1、M2增速双双回落 截至2019年4月末，广义货币M2余额188.47万亿元，同比增长8.5%，增速环比回落0.1个百分点，同比上涨0.2个百分点，总体保持平稳。狭义货币M1余额54.06万亿元,同比增长2.9%，增速环比和同比分别回落1.7个百分点和 4.3个百分点。M1与M2剪刀差-5.6%，环比扩大1.6个百分点。 综合来看，受季节性因素干扰，以及受政府实施稳健货币政策和调控房地产的影响，4月M1、M2双双回落。 二、由于季节性因素， 4月新增人民币贷款大量减少，导致社会融资规模增量腰斩，地方政府债继续大量增发，而非标融资持续收缩，企业直接融资环境仍需改善 根据人民银行初步统计，截至2019年4月末社会融资规模存量209.68万亿元，同比增长10.4%，总体保持平稳。4月当月社会融资规模增加1.36万亿元，同比减少4,080亿元，环比减少1.5万亿元。 从主要融资方式看，对实体经济发放的人民币贷款存量141.85万亿元，同比增长13.5%，4月当月新增8,733亿元，同比少增2,254亿元，环比少增1.09万亿元；企业债券存量为21.12万亿元，同比增长10.5%，4月当月净融资3,574亿元，同比少增391亿元，环比多增298亿元；地方政府专项债券存量为7.97万亿元，同比增长41.4%，4月当月净融资1,679亿元，同比多增871亿元，环比少增853亿元；委托贷款存量为12.03万亿元，同比下降10.9%，4月当月减少1,199亿元，同比少减282亿元，环比多减129亿元；信托贷款存量为7.89 万亿元，同比下降7.7%，4月当月增加129亿元，同比多增230亿元，环比少增399亿元；未贴现的银行承兑汇票存量3.97万亿元，同比下降15.6%，4月当月减少357亿元，同比多减1,811亿元，环比多减1723亿元；非金融企业境内股票存量为7.09万亿元，同比增长3.8%，4月当月增加262亿元，同比少增271亿元，环比多增144亿元。可见，新增银行信贷大幅减少是4月融资增量“腰斩”的主要原因。非标中委托贷款降幅较大，票据融资减少速度加快，信托贷款继续增加。地方政府债券继续保持高速增长，而企业债和股票等企业直接融资平稳增加。 从结构看，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资作 者 大公资信技术产品部 何晓红 联系电话：010-51087768 邮 箱： dagongratings@dagongcredit.com 编号：【2019】05-No.2 数据点评 2 / 3 规模存量的比重自2018年以来持续扩大，同比提高1.94个百分点至67.7%，环比提高0.06个百分点；企业债券余额占比10.1%，基本保持稳定；地方政府专项债券余额占比同比提高0.83个百分点至3.8%，环比提高0.05个百分点。另一方面，非金融企业境内股票余额占比3.4%，同比降低1.59个百分点，环比提高0.01个百分点；委托贷款占比分别为5.7%，同比分别减少1.4个百分点，环比减少0.07个百分点；信托贷款占比3.8%，同比减少0.73个百分点，环比提升0.02个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比1.9%，同比降低0.58个百分点，环比降低0.02个百分点。可见，人民币贷款占比逐步提升，非标融资总体仍在收缩，地方债继续提升，企业直接融资总体保持平稳。 综合来看，3月节后开工，融资需求旺盛，融资规模增量超预期增加。到4月融资需求走弱，导致融资规模增量“腰斩”，但前四个月融资规模存量总体保持平稳。地方政府债继续大量增发，银行信贷保持高位，非标融资持续收缩，企业直接融资环境仍需改善。 三、猪肉价格上涨带动CPI同比上涨，环比基本持平，预计短期内物价水平保持温和上涨 2019年4月份，全国CPI同比上涨2.5%，涨幅比3月扩大0.2个百分点。其中，城市同比上涨2.5%，农村同比上涨2.6%，涨幅比3月分别提高0.22和0.35个百分点；食品价格同比上涨6.1%，涨幅比3月提高2个百分点，非食品价格同比上涨1.7%，涨幅比3月回落 0.1个百分点；消费品价格同比上涨2.9%，涨幅比3月上升0.5个百分点，服务价格同比上涨2.0%，涨幅和3月保持一致。八大类商品及服务同比增幅七涨一降。其中，食品烟酒价格同比上涨4.7%；医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格同比分别上涨2.6%、2.5%和2.0%；其他用品和服务、衣着、生活用品及服务价格同比分别上涨1.9%、1.8%和1.1%；而交通和通信价格同比下降0.5%。对CPI同比上涨影响最大的是食品烟酒，拉动CPI上涨1.4%，其中影响较大的是蔬菜、畜肉和粮食，分别拉动CPI同比上涨0.43、0.42、0.4个百分点。猪肉价格同比上涨14.4%，增幅同比扩大30.5个百分点，拉动CPI同比上涨0.31个百分点。 2019年4月份，CPI环比上涨0.1%，涨幅比3月增长0.5个百分点。城市和农村均环比上涨0.1%，涨幅分别比3月上升0.49和0.41个百分点；食品价格环比下降0.1%，下降幅度比3月收窄0.8个百分点，非食品价格环比上涨0.1%，涨幅比3月上升0.3个百分点；消费品价格环比持平，服务价格环比上涨0.2%，涨幅比3月分别上涨0.1和1个百分点。八大类商品及服务的增幅四涨四平。其中，其他用品和服务、教育文化和娱乐价格分别上涨0.4%和0.3%，生活用品及服务、医疗保健价格均上涨0.1%，食品烟酒、衣着、居住、交通和通信价格均与上月持平。 综合来看，猪肉价格持续反弹，对物价影响增强。从物价总体走向 3 / 3 看，主要商品和服务环比涨幅较小，预计此后短期内物价水平保持温和上涨。 四、基础生产原材料价格上涨带动PPI同比上涨，涨幅高于购进价格，企业成本有所缓解 2019年4月份，全国PPI同比上涨0.9%，涨幅比3月扩大0.5个百分点，仍低于2017和2018全年；环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。PPIRM同比上涨0.4%，涨幅比3月上升0.2个百分点；环比下降0.1个百分点，涨幅比上月回落0.1个百分点。 分类型看，生产资料价格同比上涨0.9%，环比扩大0.6%，影响工业生产者出厂价格总水平同比上涨约0.66个百分点，主要是由于采掘工业价格上涨较快，同比上涨5.3%，环比上涨1.1%。生活资料价格同比上涨0.9%，环比上涨0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平同比上涨约0.23个百分点，主要来自食品和衣着价格上涨，分别同比上涨1.9%和1.7%。 分行业看，PPI同比上涨较快的有石油和天然气开采业（10.6%）、黑色金属矿采选业（10.1%）、有色金属采矿业（6.5%）、非金属矿物制品业（5.3%）、农副食品加工业（4.2%）；同比下降较大的有水生产和供应业（-3.8%）、燃气生产和加工业（-1.9%）、电力热力生产和供应业（-1.6%）。石油天然气钢铁有色金属等基础生产原材料价格依然保持较快的上涨速度。 综合来看，基础生产原材料出厂价格继续保持较快上涨，带动PPI继续回升。整体出厂价格比购进价格增长较快，企业成本压力在一定程度上有所缓解。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公资信，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改.