新型冠状病毒疫情的经济影响分析

周检测 | 行业动态 目 录  摘要 ➢ 疫情汹涌，强力应对：本次武汉疫情的爆发恰逢中国农历春节前后，为疫情的大范围扩散创造了条件。从疫情扩散的情况看，新冠状病毒的传染性远高于SARS，危害性也极有可能高于后者。但在党中央、国务院的总体部署下，各地高度重视、调动各方面资源和力量应对，疫情防控工作以前所未有的力度进行，疫情在全国大范围爆发的风险较低。疫情来势汹汹，给中国经济发展带来了很大的困难和挑战；另一方面，疫情爆发后，党中央成立应对疫情工作领导小组，30余个省区市启动重大突发公共卫生事件一级响应，国家金融、财政、税务、海关等相关部门相继出台并将继续出台一系列的政策措施为防疫工作助力，支持受疫情影响严重的地区经济及企业发展，从而有望最大限度地把疫情对经济和社会造成的不利影响降到最小。 ➢ 一季度经济短暂下沉，后期有望反弹走出低谷：疫情爆发前我国经济的增速已经回落到近30年来最低水平，本次疫情来势凶猛，对一季度的消费和外贸压制力度很大。随着疫情的结束，被压制的需求将会得到释放，消费和生产会有较大的反弹，一季度的经济失速有望在年中得到回调。 ➢ 对冲疫情影响，2020年中国宏观政策有望进一步发力：疫情影响下，金融财税政策将进一步发力，稳定经济增速成为宏观政策制定中的决定性因素，积极的财税政策和流动性适度宽松的货币政策将主导2020年度的政策走向，央行有望进一步推出降息降准等货币工具，以对冲疫情造成的经济失速风险。新型冠状肺炎的特效药正在加紧研制和试验，何时临床使用仍存在较大不确定性。综合判断，若本次疫情能在2月中旬出现拐点，预估全国一季度GDP增速将在3.8%-4.2%之间，上半年预计在4.8%-5.3%之间；但若疫情于2月底仍未现拐点，一季度GDP增速预计可能降至3.5%-4.0%之间，上半年GDP增速预计将在4.5%-5.0%之间。 ➢ 本次疫情对我国经济的不利影响主要体现在GDP增速上，对我国经济向高质量发展阶段迈进的大局影响不大。2015年以来，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，以供给侧结构性改革为主线，互联网、大数据、人工智能与实体经济、服务业深度融合，经济结构发生了比较明显的变化，制造业和现代服务业实现了高质量发展。产业结构的升级使我国产品在国内外市场更具竞争力，提升其在产业链中的不可替代性，这一转变弱化了本次疫情对我国经济高质量发展的负面影响。 ➢ 疫情催生相关产业发展：疫情的爆发表明我国某些行业现有的产业模式已经不适应城镇化背景下大城市人口高度聚集的现实环境，人们某些传统的健康理念、生活方式和人际交往方式在生态环境愈发脆弱的大背景下容易成为瘟疫爆发的温床。本次疫情，将一定程度地改变人们的生产和生活方式，进而促进相关产业的改革与发展，包括：物流、零售、医疗、软件和康养保健等行业。 一、国内经济影响评估 二、宏观政策支持 三、疫情催生相关产业发展 作 者 编号：【2020】Feb-No.01 大公资信 技术产品部 联系电话：010-67313336 邮箱：research@dagongcredit.com 新型冠状病毒疫情的经济影响分析 宏观研究 宏观研究 1 / 8 本次新型冠状病毒感染肺炎疫情的发展和危害尚不完全明晰：疫情的爆发恰逢中国农历春节前后，为疫情的大范围扩散创造了条件。从当前情况看，新冠病毒的传染性远高于SARS，对国民经济与社会的影响面更广。经过近两周的发酵，从新增确诊病例和疑似病例的数量上尚未看到拐点的出现（图1），但在党中央、国务院的总体部署下，各地高度重视、调动各方面资源和力量应对，疫情防控工作以前所未有的力度进行，疫情在全国大范围爆发的风险较低。疫情来势汹汹，给中国经济发展带来了很大的困难和挑战，另一方面，疫情爆发后，党中央成立应对疫情工作领导小组，30余个省区市启动重大突发公共卫生事件一级响应，国家金融、财政、税务、海关等相关部门相继出台了并将继续出台一系列的政策措施为防疫工作助力，为社会经济发展助力，从而有望最大限度地把疫情对经济造成的不利影响降到最小。 图1：截至2020年2月5日，全国疫情的发展形势（单位：人数） 数据来源：中华人民共和国国家卫生健康委员会，大公资信整理 图2：截至2020年2月5日，湖北省疫情的发展形势（单位：人数） 数据来源：湖北省卫生健康委员会，大公资信整理 444688769177114591737198221022590282932353887369411181309380620773248414848125019456251735072391753280100020003000400050006000050001000015000200002500030000全国确诊全国疑似全国新增确诊（右轴）全国新增疑似（右轴）40.5 46.9 48.2 72.9 57.6 59.4 61.6 64.1 74.2 74.3 72.5 81.2 80.9 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.00500010000150002000025000湖北新增确诊湖北确诊湖北新增确诊比例占全国新增确诊比例(右轴，%） 宏观研究 2 / 8 一、国内经济影响评估 （一）本次疫情虽给年内经济带来困难和挑战，但不改中国经济中长期高质量发展的走势 2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，突发的疫情虽给中国经济短期带来较大的困难和挑战，但中国经济中长期高质量发展的走势不会因此改变。2019年末中央经济工作会议制定了稳定经济和就业的“六稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）措施，有关部门为此相继出台了人口、金融、财政、贸易等领域的配套政策。同时，中美第一阶段经贸协议的成功签署促进了两国合作并将有利于改善全球经贸发展环境。当前，中国经济正处在新旧动能转换的发展时期，经济正逐步由重数量向重质量的方向转变，在这一过程中，经济的适当降速也是必然的，疫情固然增加年内经济的不确定性，但影响总体上是可控的。 图3：中国GDP总量及产业结构（单位：亿元） 数据来源：wind，大公资信整理 2019年中国GDP总量逼近100万亿元，整体抗风险能力和面对疫情的应急处理经验较2003年有显著提升。2003年的SARS，最早出现在2002年的12月份，发展至3月才开始进行隔离，到全面隔离时，疫情已相当严重，故造成2003年二季度GDP增速由一季度的11.1%跌至9.1%（图4），但随着疫情的不断控制，全国经济增速于三季度回升至10.0%，并于全年实现10.0%增速，高于2002年9.1%的GDP增速，且并未影响中国经济长期走势（图3）。有了2003年的前车之鉴，本次疫情自爆发之初就受到党中央高度关注和重视，党中央立即成立工作小组，把疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓，将疫情主要控制在武汉、湖北地区，严防向全国蔓延、大范围爆发。用较短的时间甄别出病原体，短短几天建成了火神山、雷神山医院，为疫情防控提供有效条件。 0.0100,000.0200,000.0300,000.0400,000.0500,000.0600,000.0700,000.0800,000.0900,000.01,000,000.0GDP:第一产业GDP:第二产业GDP:第三产业 宏观研究 3 / 8 图4：中国GDP季度走势图（单位：%） 数据来源：wind，大公资信整理 （二）短期内湖北经济增长将面临较大压力，但疫情对全国经济影响预计可控 疫情对湖北地区形成较大经济影响，预计将拉低湖北地区一季度经济增速并放缓全国经济增长。但鉴于本次疫情在全国范围大爆发的可能性较低，预计总体影响可控。 图5：疫情重灾区-2003年北京广东与2020年湖北武汉1-GDP对比图（亿元） 数据来源：wind，大公资信整理 1 武汉2019年数据尚未公布。 67891011121314151992-031993-031994-031995-031996-031997-031998-031999-032000-032001-032002-032003-032004-032005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-03GDP:不变价:当季同比（%）0.020,000.040,000.060,000.080,000.0100,000.0120,000.0北京:GDP广东:GDP湖北:GDP武汉:GDP 宏观研究 4 / 8 图6：2003年SARS对北京和广东GDP的影响（单位：%） 数据来源：wind，大公资信整理 湖北省为本次疫情的重灾区，类似于2003年的北京和广东。故研究本次疫情对全国经济的影响有必要单独分析湖北省的经济情况以及其对全国经济的影响情况。 湖北省2018年和2019年生产总值分别为3.94万亿元和4.25万亿元，从增速上来看，分别同比增长10.96%和7.8%，持续高于全国平均水平。但从占全国GDP比重来看，2018年湖北省GDP占比为4.4%（其中武汉贡献了1.6%）。相较之下，2003年的SARS疫情区主要为北京和广东，两地区GDP占全国GDP分别为3.5%和11.5%，2018年北京和广东的GDP占全国GDP分别为3.4%和10.8%。鉴于湖北省疫情的严重程度，其在上半年经济失速的风险较大，将比2003年北京和广东的GDP（图6）下降更多更严重，其一季度GDP将在3.5%以下，如果湖北疫情能在3月份得到有效控制则二季度GDP将在4.8%左右。但从湖北占全国GDP比重来看，加之其他省市疫情控制较为有力，湖北GDP的失速对全国GDP的影响总体有限。从另一方面看，2003年的经济环境较为友好，处于高速发展阶段，SARS疫情对经济增速的影响好于预期。当前我国经济发展面临的环境更为复杂，处于由高速增长到高质量发展的转换期，此次疫情对我国经济增速的影响将大于SARS对2003年的影响。 同时，新型冠状肺炎的特效药正在加紧研制和试验，何时临床使用仍存在较大不确定性。综上，若本次疫情能在2月中旬出现拐点，预估全国一季度GDP增速将在3.8%-4.2%之间，上半年预计在4.8%-5.3%之间；但若疫情于2月底仍未现拐点，一季度GDP增速预计可能降至3.5%-4.0%之间，上半年GDP增速预计将在4.5%-5.0%之间。 （三）我国经济向高质量发展阶段迈进的大局不改 2015年，党的十八届五中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，首次提出创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念，为11.511.712.7139.612.31013.911150246810121416北京:GDP:累计同比广东:GDP:累计同比2002年12月2003年3月2003年6月2003年9月2003年12月 宏观研究 5 / 8 中国“十三五”时期的发展描绘出新