油脂周度报告：油脂上涨缺乏长期驱动

油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 油脂周度报告 报告要点： 全球大豆供应宽松格局大概率确定，巴西大豆收割推进顺利。关注下周美豆种植意向报告。国内大豆供应短期偏紧，但需关注抛储节奏，若持续抛储将缓解现阶段的供应紧张的问题。在巴西大豆到港之后，豆油供给将开始增加。 棕榈油增产季开始，但市场对厄尔尼诺对棕榈油的减产仍存期待，关注二季度产地产量情况；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库。棕榈油在板块中保持强势。 油菜籽月均到港30万吨左右，菜油进口量持续维持高位，菜油供应保持宽松，库存维持高位。 综上，棕榈油短期在供应偏紧和资金推动下在板块中保持偏强，但棕榈油进入增产季，减产预期待证伪，棕榈油上涨的持续性有待确认，而豆油和菜油更多是跟涨，基本面暂无变化。油脂整体供应依然宽松，基本面暂未看到长期实质性利多驱动，3月棕榈油产量是关键，本轮反弹持续性有待确认，不建议追多。 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 创元研究 相关报告： 1、20240317创元农产品油脂周报：油脂大幅走高，谨慎追涨 2、20240310创元农产品油脂周报：油脂低位反弹，持续性有待确认 创元研究农产品组 研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016616 油脂上涨缺乏长期驱动 2024年03月24日 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、豆油供需情况 .................................................. 3 1.1国际豆油供需情况 ......................................................... 3 1.1.1美国：出口依旧同比减少 ......................................................................................................................................................3 1.1.2巴西：3月出口预期上调 .......................................................................................................................................................5 1.1.3阿根廷：未来两周有干旱预期 .............................................................................................................................................5 1.2国内豆油供需情况：3月供应偏紧 ........................................... 6 二、棕榈油供需情况 ................................................ 8 2.1国际棕榈油供需情况 ....................................................... 8 2.1.1马来西亚：3月产量是关键 ..................................................................................................................................................8 2.1.2印尼：今年预计增产 ...............................................................................................................................................................9 2.1.3印度：棕榈油进口开始增加 .............................................................................................................................................. 11 2.2国内棕榈油供需：买船持续偏少 ............................................ 12 三、库存：棕榈油继续去库 .......................................... 13 四、市场表现 ..................................................... 13 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：出口依旧同比减少 图：美豆出口检验量（单位：万吨） 图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 05010015020025030035009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2405010015020025030009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2405001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：美豆出口净销售（单位：万吨） 图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国大豆压榨量（单位：万吨） 图：美豆压榨利润（单位：美元） 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 -5005010015020025030009-0111-0101-0103-0105-0107-012019/202020/212021/222022/232023/2401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/243003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年11.522.533.544.555.561月1日3月4日5月5日7月6日9月6日11月5日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年657075808590951001051101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1.1.2巴西：3月出口预期上调 据CONAB 3月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4517.79万公顷，同比增加109.78万公顷，增加2.5%，环比增加8.93万公顷，增加0.2%；单产为3.25吨/公顷，同比减少256.792千克/公顷，减少7.3%；环比减少62.885千克/公顷，减少1.9%；产量达到1.468585亿吨，同比减少775.1万吨，减少5.0%，环比减少254.52万吨，减少1.7%。 巴西2月出口量为660.95万吨，同比增131.52%，环比减31.74%。3月预计将出口1,400万吨，而上周预测为1,371万吨。 巴西大豆收割工作推进顺利，收割进度为61.9%，上周为55.8%。 图：巴西大豆出口量（单位：万吨） 图：巴西大豆收割率（单位：%） 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：未来两周有干旱预期 阿根廷2023/24年度大豆产量预估区间在4,950-5,200万吨。 04008001,2001,6002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年010203040506070809010001-0702-0703-0704-0705-0706-072021年2022年2023年2024年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图：阿根廷大豆出口量（单位：万吨） 图：阿根廷大豆播种进度（单位：%） 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 图：阿根廷大豆主产区降水预报 图：阿根廷大豆主产区降水预报 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：3月供应偏紧 海关数据：中国1-2月进口合计1303.7万吨大豆，同比减少8.8%。国内3月大豆到港预估为581.75万吨，4月920万吨，5月950万吨。 第11周（3月9日至3月15日）125家油厂大豆实际压榨量为163.78万吨，开机率为47%；较预估低7.59万吨。预计第12周（3月16日至3月22日）国内油厂开机率维持低位，油厂大豆压榨量预计160.85万吨，开机率为46%。 3月19日，国家粮食和物资储备局粮食交易协调中心组织拍卖进口大豆0501001502002501月3月5月7月9月11月2016年2017年201