油脂油料周报：获利平仓增多 油粕高位调整
获利平仓增多油粕高位调整 ——中泰期货油脂油料周报2024年3月24日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 高于2023年的8360万英亩，且低于USDA2月预估的8750万英亩，市场等待南美产量的明确以及美豆新作面积及春播天气的情况。连盘豆粕整体跟随美豆走势，受美豆回调影响下半周高位下跌。近两周国内油厂大豆压榨量回落，进口大豆延迟到港的担忧令油厂挺价意愿较强；同时下游补库需求有所回暖，油厂大豆库存、豆粕库存接连下滑，但4-5月进口到港预期偏高，国内豆粕后期预计仍有累库压力。 ·油脂：上周内盘油脂价格在刷新近期高点后回调，国内外棕榈油供给偏紧奠定本轮油脂上涨基础，但产地棕榈油在3月后出现产量边际上升迹象，另外南美大豆收获上市的推进也对价格持续上涨带来压力。SPPOMA数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加22.4%；ITS和AmSpec Agri最新高频数据显示，马棕3月1-20日出口量增幅分别为7.4%和16.3%，但SGS出口数据显示3月1-20日出口量下降0.9%，马来西亚棕榈油产量和出口均有所增加，但产量增幅明显较强对盘面施压，但目前产地棕榈油仍处于低产出周期，斋月期间需求仍可能保持弹性；国内棕榈油进口利润持续低迷，买船不足令国内去库持续，供给的阶段性偏紧或令短期市场调整空间受限。 ·观点与建议：短期来看，油脂或延续高位震荡走势。一方面，国内棕榈油库存不高，3月买船偏少仍对价格带来支撑；另一方面，3月底美豆种植意向报告发布前，美豆空头回补需求或提振豆系价格。不过，随着产地棕榈油进入产量恢复阶段，外加南美大豆收割的持续推进，油脂价格仍将可能面临供给压力。关注宏观市场情绪变动及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·豆粕：上周美豆价格先扬后抑，空头回补活跃提振美豆反弹，但05合约在涨至近两个月高点后因获利了结回吐部分涨幅，另外南美大豆收获上市的推进及美元上涨加剧了高位看跌情绪。美豆新作种植面积意向报告将于下周五公布，这在一定程度上决定中长期美豆走势。报告发布前，分析师平均预估美国2024年大豆种植面积料为8653万英亩， ·风险点：宏观外围变化、进口大豆到港延迟 行情回顾 2024年 第11周，全 国主 要 油 厂 大 豆 库 存、豆 粕 库 存 均 下 降，未执行合同上升。 大豆库存为349.24万吨，较上周减少45.55万吨，减幅11.54%，同比去年增 加4.07万 吨，增 幅1.18%；豆 粕 库 存 为53.52万吨，较上周减少10.88万 吨，减 幅16.89%，同比去年减少0.79万 吨，减1.45%；未执行合同为254.35万吨，较上周增加14.33万吨，增幅5.97%，同比去年增加25.25万吨，增幅11.02%。 2024年第11周（3.9-3.15）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计19.5船，(本次船重按6.5万吨计）约126.75万吨大豆。其中华东及沿江6船，山东及河南3.5船，华北西北3船，东北2船，广西2船，广东2.5船，福建0.5船，云南0船。 第12周（3月16日至3月22日）125家油厂大豆实际压榨量为153.52万吨，开机率为44%；较预估低7.33万吨。 预计第13周（3月23日至3月29日）国内油厂开机率维持低位，油厂大豆压榨量预计150.99万吨，开机率为43%。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·国内现货报价：截至3月23日，河南白沙统货报价约9800-10200元/吨，辽 宁 白 沙 统 货 报 价 约10000-10500元/吨，兴 城 花 育23统 货 报 价 约9800-9900元/吨；吉林白沙统货报价约10000-10500元/吨。 ·行情回顾：上周受产区看涨情绪及国内油粕价格上涨影响，花生主力10合约涨势强劲，04-10月间价差最低跌至-596元/吨，10-11价差最高涨至204元/吨。随着10合约在上周四涨至本轮9636元/吨高点后，盘面受获利了结及油粕价格回调影响有所回落。回顾本轮期现价格上涨，一方面农户惜售盼涨情绪令基层货源自年后一直未出现规模供应，非洲进口米到港量有限且分散，今年1-2月份进口花生到港量较去年同期出现明显减少，供给阶段性偏紧及市场预期主力油厂收购向好奠定了本轮上涨的基础，在看涨预期的主导之下，中间环节库存建立需求增加并带动价格持续走强。不过，下游需求未见明显改善，下半周起产区现货价格上涨势头缓和，到周末期间局部报价略显疲软；产区价格上涨速度过快令中间环节在库存得到补充后趋于理性，价格持续上涨缺乏成交量支撑。短期来看，产区供应难有明显压力或仍对盘面提供支撑，需继续关注基层余火货、出货情况、油厂收购动态以及相关油粕价格走势。 ·进口米到港量：2024年1-2月，国内花生仁进口约7984.28吨，花生果进口约14129.59吨，花生仁+花生果折仁约1.79万吨，去年同期约12.03万吨。截止3月23日，北方港口苏丹精米报价约9500元/吨。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：年前现货市场观望情绪较浓，产业中下游维持较低库存水平，年后按需适量采购及基层惜售情绪支撑产区现货价格较年前走强。不过，终端需求不佳令市场在集中补库后对高价持谨慎态度，价格持续上涨动能或受限，持续关注基层出货心态及主力油厂近期收购动态。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 未来十天黄淮至江南地区将有较强降雨过程北方地区气温多起伏 未来10天（3月22-31日），黄淮南部、江淮、江汉南部和东部、江南大部、华南中北部、贵州东部、重庆及西藏东南部等地累计降水量有40～80毫米，其中湖北南部、安徽南部、江南北部和西部、广西北部、贵州东南部等地部分地区有100～130毫米，局地超过150毫米；新疆西北部、西北地区中东部、华北西部和南部、东北地区北部和东部等地部分地区有5～15毫米，陕西北部和南部等地部分地区有25～40毫米。西北地区中东部、华北西部和南部、黄淮大部、江汉、江淮西部及重庆、贵州东部、西藏东部、内蒙古东北部等地大部地区降雨较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；我国其余地区降水偏少。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层
