甲醇行情展望：进口预期增加，甲醇高位回落

进 口 预 期 增 加 ， 甲 醇 高 位 回 落 联系方式：020-88818033、18813049220王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725 2024年3月24日 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇现货市场冲高回落。前期主因港口货源偏紧，加之个别MTO企业增加甲醇外采量，同时内地部分甲醇装置春季检修计划报出，甲醇价格走高；但随后进口货增加预期临近，且下游企业对高价形成抵触，以及能化产品同步下滑共振影响，甲醇价格高位回落。 2、价差分析 内地与港口甲醇价差回落 进口预期恢复，港口货源紧张局势或缓解，基差快速回落 甲醇与相关品种比价 3、供需分析 产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运行 目前春检计划不及往年 根据隆众资讯数据，2024年春检涉及产能仅达到1113万吨，较2023年减少65.4%，较过去5年均值减少58.45%。今年检修力度远低于预期水平，2月至4月的检修产能均不高，2月检修涉及产能318万吨/年，其中春检涉及产能只有20万吨/年，其他则因为故障或成本问题长停或短停。而3-4月目前初步统计的春检涉及产能分别只有522万吨/年、273万吨/年，远低于往年。 目前春检计划不多，3月国内甲醇产量预计增加 卓创:甲醇开工率环比下降2.56个百分点 截至3月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.80%，较上周下降2.56个百分点，较去年同期上涨2.94个百分点；西北地区的开工负荷为83.28%，较上周下降3.22个百分点，较去年同期上涨5.04个百分点。本周期内，受西北、华东、华中地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑。截至3月21日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：63.68%，较上周下降2.53个百分点。 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利5元/吨，较上周-189元/吨扭亏为盈，甲醇价格窄幅上涨，成本略有松动。 甲醇内外盘价差 海外甲醇装置开工快速回升，预计4月下旬进口将恢复 隆众：港口库存去化，企业库存去化 卓创：甲醇厂家库存和港口库存环比去化 甲醇西北产销率环比下降，太仓走货量环比持平 MTO利润延续弱势，外采MTO开工率环比增加，MTO企业库存环比去化 斯尔邦80万吨2月29日降负至8成运行；诚志二期60万吨3月下旬已重启；山东鲁西30万吨3月中旬重启宁波富德60万吨降负，计划3月24-25日停一两周；内蒙古久泰60万吨计划3月15日检修30天 甲醇传统下游开工环比下降 本周甲醛行业样本开工负荷31.75%，较上周提升2.75个百分点。周内主力装置运行平稳，行业开工延续提升。本周二甲醚行业开工负荷6.44%，较上周下降0.09个百分点。周内九江心连心装置停车，潜江金华润装置停车，河南心连心装置重启后低负荷运行，行业整体开工仍处低位。本周期国内MTBE样本企业装置平均开工负荷55.64%，与上周期相比小幅下降6.50个百分点；山东地区MTBE样本企业装置平均开工负荷为51.30%，与上周期相比下降7.04个百分点。本周期内国内MTBE样本企业装置整体处于平稳运行状态，开工负荷下降的原因是前期停工检修的装置仍未恢复正常运行。下周部分前期停工的MTBE装置陆续计划重启，MTBE整体开工负荷有上涨预期。本周冰醋酸开工负荷93.13%，较上周下降3.55个百分点。南京塞拉尼斯及江苏索普醋酸装置负荷下降，河南顺达装置开工不稳，南京英力士装置依旧开工不满，使得醋酸行业开工负荷有所下降。本周DMF开工负荷约39.6%，较上周持平。工厂装置运行平稳，虽部分生产受限，但受需求端持续弱势刚需导致供需基本面保持宽松。本周甲缩醛样本开工为11.44%，较上周持平，主力装置运行正常，行业开工波动有限。 甲醇传统下游：醋酸开工环比下降，MTBE开工环比下降 甲醇传统下游开工：甲醛开工环比增加，二甲醚开工环比下降 甲醇观点总结 ◆观点 国内装置有检修预期，国内产量预计边际减少；随着伊朗装置负荷提升，海外开工快速增加，但近期到港量延续低位，预计4月下进口量将恢复。需求端，随着成本走高，下游抵触情绪增加，部分MTO装置开启检修，整体需求表现偏稳为主。成本端，产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运行，成本支撑或有减弱。整体而言，煤价支撑不足、海外开工恢复叠加MTO负反馈预期，甲醇上方压力逐渐兑现，但短期进口货源仍偏紧、传统下游表现尚可的情况下，甲醇下跌或有一定阻力，甲醇近期或延续高位震荡。 ◆策略 建议区间操作为主，关注逢高布空机会，05合约参考2480-2580元/吨；5-9逢高反套 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks