聚烯烃周报：地膜维持高位生产，拉动聚烯烃价格

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：地膜企业继续维持高位生产，其余各下游开工稳步提升，需求端对聚烯烃价格有一定支撑。PP新增产能压力释放推迟至4月，部分上游生产企业进入检修期，产能利用率走低，供应端有减量预期，但目前库存水平仍偏高，限制价格涨幅。国际油价偏强震荡，油制成本支撑增强。预计石化库存缓慢去化，市场整理为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 石化库存82.5万吨，较上周去库4.5万吨，库存去化偏慢。 基差方面，LL华东基差-90，PP华东基差-80。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 生产利润及国内开工方面，受原油拉动，PDH制PP生产利润保持微利，PDH装置开工率小幅下行。PE开工率88.8%（+2.7%），PP开工率86.5%（-0.7%）。 进出口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口利润盈亏平衡附近。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率52%（+5%），包装膜开工率53%（0）；PP下游塑编开工率48%（+2%），BOPP开工率52%（+2%），注塑开工率51%（+3%）。PE下游继续维持高位生产，PP下游开工率持续提升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%...............................................................................................................................................................9图20:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨.................................................................................................................