2016年周度报告：粮蛋继续偏空思路操作

2016年周度报告 2016年9月9日星期五 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 粮蛋继续偏空思路操作 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 于婉娇 0451-58896619 yuwanjiao@nawaa.com 投资咨询证书：TZ003291 摘 要 玉米继续弱势运行，创出新低。虽然玉米基本面偏弱，但是已经接近成本价格，投资者可谨慎做空。淀粉震荡偏弱，操作上可继续偏空操作。玉米、淀粉价差继续缩窄，空淀粉多玉米套利，可继续持有。鸡蛋1月主力合约走势整体依旧偏弱，现货涨势放缓，期价略有波动，蛋鸡存栏量偏高始终对蛋价形成压制，但当前鸡蛋成本价与1月合约盘面价相差不多，操作上建议投资者可短空1月合约，但不可过分追空。 第第11章章 本周新闻 11..11..玉米拍卖又添新渠道，深加工补贴传言飞起 引人关注的东北玉米生产者补贴外（因其可能影响到东北农民新 粮销售心理价位），本周我国临储玉米拍卖也升级到了白热化程度。除了原先周二超期储存玉米拍卖和周四、周五分贷分还（2013年）玉米竞价销售外，周三中 储粮包干粮（2014年）启动拍卖，更与往年不同的是，在首战以80.81%成交率告捷（投放100万吨，成交81万吨）之后，原本传闻“只此一次”的 2014年临储玉米拍卖计划在本周五再度拍卖，且投放量增加至200万吨水平，即此前业内传闻的临储2000万吨14年玉米中的关内库存部分。 此外，本周有关中央将支持东北地区新产的收购加工的传：据悉，地方可出台鼓励玉米加工的补贴政策并组织实施，中央财政对地方出台的加工补 贴政策按照实际执行情况事后对省级补贴给予奖补。中央财政补贴标准拟定为地方财政的1/3，并按最高不超过130元/吨掌握。奖励范围为东北地区辖区内规 模以上，就地采购，自建仓储设施的玉米加工企业，企业具体资质标准由各省区确定；奖励时间为2016/11/1-2017/3/31期间加工企业收购入 库，并经审核最终是由企业自用加工的玉米给予奖励。同时，剩余2012年滞销的临储玉米也有可能以优惠的价格交由指定深加工企业“处理”。 第第22章章 玉米基本面分析 22..11..进入9、10月份基差缩窄 基差自2016年3月以来基差重新变为高升水，截至9月8日，基差升水413元。从2012年玉米基差变化规律来看，基差从9、10月份开始缩窄。今年玉米基差维持了将近半年的时间，如果基差缩减，或者以现货价格下跌的方式或者以期货价格上涨的方式收窄基差。据汇易网，东北辽宁上市的新玉米潮粮（30%水）收购价1300-1400元/吨，如果烘干成干粮则价格远高于当前的连玉米价格。若现货价格没有出现快速下跌，则以连玉米期价上涨收窄基差的可能性变大。 图2.2.1：玉米基差持续高位 图2.2.1：2012年-2016年玉米基差变化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 周度报告 料来源：WIND 南华研究 资料来源：WIND 南华研究 22..22..注册仓单量大幅减少 截止9月2日在大商所注册的玉米仓单为0手。从2016年初至今，仓单注册量最高为5月17日24170手。4月底连玉米注册仓单仅为2149手。从8月10日起，注册仓单量为200。如此低注册仓单量证明当前期货市场的价格对于现货商而言没有可套保空间。 图2.2.1：玉米注册仓单量 图2.2.1：玉米历年注册仓单量 料来源：WIND 南华研究 资料来源：WIND 南华研究 22..33..2014年干玉米非常抢手 2016年9月6日临储超期储存和蓆茓玉米定向竞价销售计划投放国产玉米1211061吨，无成交。 4 周度报告 2016年9月8日-9日分贷分还玉米计划投放国产玉米5997403吨，成交772383吨（上周成交1111423吨），最高成交价1720元/吨，最低成交价1460元/吨，其中，内蒙古二等玉米溢价130元/吨。 2016年9月7日中储粮包干玉米（2014年）投放1008534吨，成交814947吨，成交率80.81%；2016年9月9日中储粮包干玉米（2014年）投放2033893吨，成交量1289566吨，成交率63.4%，最高成交1955元/吨，最低成交1450元/吨。自2016年5月27日以来临储国产玉米累计成交1975.3289万吨（上周1687.6393万吨），总成交率21.82%，进口玉米累计成交9.3344万吨，进口成交率27.1%。 22..44..现货弱势震荡 据汇易网，截至9月9日，东北港口玉米集港1780-1860元/吨，理论平舱1840-1900元/吨；广东港口散船码头报价2070-2090元/吨，较昨日提价40-50元/吨，乳猪料玉米集装箱2180元/吨左右；东北饲料企业收购1700-1900元/吨不等，乳猪料玉米进厂1850-2000元/吨，深加工企业挂牌1520-1650元/吨，辽宁少量潮粮上市，烘干出库 1750元/吨左右；华北深加工企业收购价格稳中下行区间1890-1980元/吨，河北、河南均有少量春玉米上市，南方港口玉米价格坚挺，轮换玉米码头 报价1860-2000元/吨，乳猪料玉米2100-2200元/吨，南方港口缺货价格上行。 图2.4.1：现货价格（单位：元/吨） 资料来源：WIND 南华研究 Wind数据显示，截至9月8日，大连港口平舱价为1850元/吨，价格波动不大。 图2.4.2：大连历年平仓价对比（单位：元/吨） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 周度报告 资料来源：WIND 南华研究 据wind数据，截止9月8日，南北价差170元/吨，其中北方库存是225.2万吨，南方库存是13.9万吨。从库存上看，由于目前闹粮荒，南北库存均有所下降，支撑现货价格坚挺。据汇易网， 9月9日，东北港口玉米市场相对稳定，锦州港自行集港成本 1780-1820元/吨，偏高报价1840-1860元/吨，13理论平舱1840-1900元/吨，日集港量1500吨，潮粮收购1400元/吨，水 分30%。鲅鱼圈轮换玉米自行集港，主流集港1790-1820元/吨，理论平舱1840-1860元/吨，日集港7000吨。广东蛇口码头二等玉米行情坚挺向上，轮换玉米报价达到2070-2090元/吨，优质玉米报价2100元/吨，低品质玉米报价维持在1900-1950元/吨，15年集装箱乳猪料玉米报价2180-2200元/吨，较昨日持平。 图2.4.3：南北港口及主要地区价差（单位：元/吨） 图2.4.4：港口周度库存对比（单位：万吨） 料来源：WIND 南华研究 资料来源：WIND 南华研究 6 周度报告 22..55..南方新季玉米开始少量上市 台风“狮子山”给东北地区带来明显降水，大部墒情改善，黑龙江西南部、吉林西部等地旱情缓解；但较强风雨导致至少465千公顷农作物遭受暴雨洪涝和风灾。 西北、华北、黄淮大部光照充足、温度适宜，土壤墒情较好，利于作物产量形成。南方大部气象条件对水稻、玉米等作物生长发育有利。 东北降水利于土壤增墒和旱情缓解，强风雨导致部分作物受灾。受台风“狮子山”和温带气旋共同影响，东北地区西部和内蒙古东部出现10～50毫米降水 量，东北地区东部降水有50～100毫米，降水改善了土壤墒情，黑龙江西南部、吉林西部、内蒙古东部等地旱情得到缓解；但东北地区大部和内蒙古中 东部瞬时最大风力有6～8级，黑龙江东北部和西南部、辽宁辽东半岛局地风力达9～12级，吉林延边、白山、通化和黑龙江鹤岗、佳木斯、七台河、鸡西、牡丹 江等地局地降水量有100～170毫米，其中吉林延边东部达180～239毫米，大风强降水导致部分地区作物遭受暴雨洪涝和风灾；截至9月2日，黑龙江、 吉林、辽宁、内蒙古4省（自治区）21市73个县农作物受灾面积465千公顷，绝收50千公顷。东北地区南部本周气温偏低1～4°C，但日平均气温在16°C 以上，对一季稻、春玉米灌浆乳熟影响较小。 西北、华北、黄淮大部光照充足、温度适宜，利于作物产量形成。西北、华北、黄淮多晴好天气，气温正常，日照充足，大部地区 20～50厘米土壤墒情适宜，对夏玉米灌浆乳熟和棉花裂铃吐絮有利。作物模型模拟结果表明，目前华北、黄淮大部地区夏玉米地上总 生物量大部接近去年同期，山东半岛、河南西部等地较去年同期偏高10%～20%左右。周内西北地区东南部大部无降水或降水不足10毫米，土壤墒情 偏差，甘陕两省南部等地部分地区旱情持续或发展。 图2.5.1：春玉米发育图 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 周度报告 资料来源：中国气象局 22..66..生猪供应依旧偏紧 进入9月份后，市场供应稍显增加，而需求端尚未有明显放量，在经过前期开学季提振的短暂上涨后，猪价上涨动力略显不足。一方面，屠宰企业采购无压力支撑其 稳价、压价的心理;另一方面，天气转凉以及中秋、国庆临近需求的提振，将会支撑猪价维持高位，部分养殖户有挺价心理。不过历年中秋节期间国内猪价多保持平 稳或小幅下降的行情，逢节必跌的规律也令养殖户对于猪价看涨趋于理性，由于近几天猪价的小幅下跌，局部地区小散出现抛售现象，这将制约猪价反弹，市场供需双方依旧处于博弈状态，猪价持续震荡调整走势，预计短期猪价上涨和下跌的空间均不大。 图2.5.1：生猪与能繁母猪存栏对比（单位：万头） 8 周度报告 资料来源：WIND 南华研究 截至9月9日，据汇易网，吉林四平地区毛猪出栏价格维持偏弱格局。目前，毛猪出栏价格在8.85元/斤，小幅回调0.05元/斤，销售情况一般，盈利区间维持在400-600元/头。10-15公斤重仔猪价格在26-27元/斤。黑龙江肇东地区毛猪出栏价格呈现小幅下滑的趋势。目前，毛猪出栏价格跌至8.5元/斤，下滑0.2元/斤，销售情况欠佳。山东寿光地区毛猪出栏价格呈现小幅下滑的趋势。目前，毛猪出栏价格在9元/斤，下滑0.2元/斤，销售情况一般，但养殖户仍可盈利400-600元/头。10-15公斤重仔猪价格在27元/斤，补栏积极性一般。湖北孝感地区毛猪出栏价格继续区间内窄幅波动。目前，毛猪出栏价格在9.2-9.3元/斤，优质猪偏高收购价格可达到9.5元/斤，盈利区间在400-700元/头。10-15公斤重仔猪价格在26-27元/斤，补栏一般。广东地区某大型生猪养殖企业毛猪出栏价格保持相对平稳的运行趋势。目前，毛猪出栏价格在9.4元/斤。 图2.5.2：猪粮比 图2.5.3：养殖利润与生猪价格（单位：元/吨） 资料来源：WIND 南华研究 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 周度报告 据统计，玉米工业用量为32%，其中玉米淀粉生产用量为60%，酒精生产用量为25%。从以上数据可以看出，这两个行业对玉米行情起着很重要的作用。 据汇易网，9月9日，山东深加工企业玉米价格疲软，部分企业使用少量高水分新玉 米，企业挂牌区间每吨1890-1980元。寿光金玉米挂牌1850元，新丰淀粉1850元，诸城兴贸挂牌1940元，盛泰药业1900元，英轩酒精挂牌 1980元，底扣2%，西王挂牌1880元，恒仁工贸挂牌1940元。山东深加工企业玉米价格疲软，部分企业使用少量高水分新玉 米，企业挂牌区间每吨1890-1980元。寿光金玉米挂牌1850元，新丰淀粉1850元，诸城兴贸挂牌1940元，盛泰药业1900元，英轩酒精挂牌 1980元，底扣2%，西王挂牌1880元，恒仁工贸挂牌1940元。 表1 深加工盈利状况 （单位：元） 周数 吉林玉米 吉林淀粉 加工亏损 山东玉米 山东淀粉 加工盈亏 黑龙江玉米 黑龙江酒精 加工盈亏 第34周 1690 2100 40 1880 2250 -24 1600 4600 175 第35周 1690 2150 80 1920 2350 10 1600 4600 130 第36周 1680 2150 100 1960 2330 -37 1600 4700 185 第37周 1680 2100 66 1940 2300 -43 1600