宏观周报（20240318-20240324）：中部地区崛起、开年财政力度与短期汇率波动

宏观周报 证券分析师 ——宏观周报（20240318-20240324） 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 时隔5年再次召开中部地区崛起座谈会，迎来哪些部署？1）5年以来，山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南代表的中部6省GDP增长了34.3%，相较于上一个5年是平稳的增长。2）经济结构不断优化和调整，以科技部披露的中部6省的高技术企业数量和创造的利润总额来看，增长速度远高于GDP的增长，表明以高技术产业为代表的产业基础持续调整优化。中部地区制造业逐渐打造代表“名片”，比如安徽的汽车、湖南的重工、湖北的电子、江西的航空等等。3）不过我们也看到中部6省的GDP同比增速放缓、占全国比重下降等问题。因此，当下有必要推动中部地区崛起一系列政策举措的贯彻落实，形成推动高质量发展的合力，我们认为有五点值得关注：一是科技创新和产业融合是打造新质生产力的第一抓手。二是共同富裕下的产业梯度转移重要性提升。三是强调深层次改革和高水平开放，民营企业和外商投资的营商环境持续优化。四是绿色低碳是长期发展之路，今年两会重提能耗约束指标。五是对资源安全的关注度提升，包括粮食、能源等。 陈梦洁资格编号：S0120524030002邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn 相关研究 如何看待开年首份财政数据？1）受去年高基数以及减税政策因素影响，收入进度偏慢。1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%。2）支出强度加大明显好于季节性，体现了财政靠前发力。3）结构上，收入端，国内消费税、车辆购置税、土地和房地产相关税收收入明显回升，而增值税、印花税主要受到前期实施的减半征收证券交易印花税、对先进制造业企业增值税收加计抵减等减税政策的影响，收入承压。支出端，基建类、科技环保类仍保持较高支出强度。而专项债进度偏慢，是造成支出增速回落的主要扰动项。开年以来专项债进度明显弱于过去几年，截至2024年3月23日，新增专项债发行仅4566亿元。 汇率破7.2关口，短期警惕外资扰动。市场担忧各国货币相对美国贬值压力上升，也由此导致美元指数走高，进而牵动人民币汇率贬值压力上升，短期警惕由于汇率大幅拉升造成的资本流出。从中长期来看，受中美名义利差持续倒挂、美国对华投资限制等因素影响，资本流出的压力仍在。 宏观数据跟踪。1）即开型彩票销售迅速增长，去年彩票销售高于化妆品零售额；2）开年以来低空经济升温，融资持续增长；3）kimi热度暴增，搜索下载量大增。 投资建议： 股市：随着博弈情绪渐冷，同时美国货币政策周期、汇率等因素扰动影响之下，权益市场可能需要重新面对经济的现实，随着年报密集披露期渐近，业绩风险或面临释放。方向上，一是优质红利资产作为底仓的配置价值仍在，二是与新质生产力题材、AI概念等相关的成长方向仍有持续活跃的基础，三是可以适当关注外资全球配置边际变化下的核心资产修复。 债市：下周债市或继续整理行情，增量信息可能造成扰动，但暂时难以看到新的趋势。本周多数时间交易处于前期快上快下后的窄幅波动整理状态，前期债市混乱的预期明显收敛，长债收益率可能已经来到市场共识程度更高的点位，后续或维持窄幅波动，而在特别国债发行尚未开始、美联储降息靴子尚未落地、多空分歧依然较大的情况下，预期外的增量信息仍可能对债市短期走势造成明显扰动。 商品：美联储3月FOMC会议维持联邦基金目标利率区间为5.25%-5.50%，议息会后黄金价格一度创历史新高，预计后市在需求持续增长之下，金价仍将高位运行。短期原油受到欧洲3月PMI数据的扰动有所震荡，预计在供需紧平衡之下，仍将保持高位震荡。预计大宗商品整体延续持稳上行的走势。 风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地不及预期；经济复苏进程不及预期 内容目录 1.热点聚焦......................................................................................................................41.1.时隔5年再次召开中部地区崛起座谈会，迎来哪些部署？...............................41.2.如何看待开年首份财政数据？...........................................................................71.3.汇率破7.2关口，短期警惕外资扰动................................................................92.宏观数据跟踪.............................................................................................................102.1.即开型彩票销售迅速增长，2023年彩票销售高于化妆品零售额.....................102.2.开年以来低空经济升温，融资持续增长..........................................................112.3. kimi热度暴增，搜索下载量大增......................................................................123.大类资产表现.............................................................................................................133.1.股市.................................................................................................................133.2.债市.................................................................................................................153.3.大宗商品..........................................................................................................164.投资建议及下周关注..................................................................................................175.风险提示....................................................................................................................19 图表目录 图1：全国R&D以及上市公司研发创新变化情况...........................................................4图2：中部、长三角、粤港澳地区GDP增长情况...........................................................5图3：中部、长三角、粤港澳地区GDP占比情况...........................................................5图4：中部6省GDP总量变化趋势.................................................................................5图5：2024年1-2月财政收支差强于近5年...................................................................7图6：支出强度加大，明显好于季节性............................................................................8图7：收入结构分化，国内消费税、车辆购置税、土地和房地产相关税收收入明显回升8图8：支出结构分化，基建类、科技环保类仍保持较高支出强度....................................9图9：支出结构分化，国内消费税、车辆购置税、土地和房地产相关税收收入明显回升9图10：去年8月汇率及北上资金变化情况....................................................................10图11：广东、浙江、江苏、山东等省份彩票销售额居前...............................................11图12：2023年人均购买彩票411元，比人均化妆品消费超出近40%.........................11图13：Kimi应用下载排行情况.....................................................................................13图14：AI产品国内访问量总榜......................................................................................13图15：AI产品国内访问量增速榜..................................................................................13图16：本周全球资本市场表现（涨跌幅）....................................................................14图17：日均成交金额情况..............................................................................................14图18：陆股通资金流入流出情况...................................................................................14图19：风格行业近期表现情况.......................................................................................14图20：换手率TOP5行业变化......................................................................................14图21：本周行业板块资金流入流出情况........................................................................15图22：利率走势情况.....................................................................................................15图23：资金价格走势情况....................................