国投证券认为,市场对基本面数据反应钝化,原因在于担忧改善窗口的可持续性和改善存在的“瑕疵”。一是担忧改善的可持续性,2月21日至3月15日,利空指标数量占比从43%上升至46%,但进入本周,利空指标数量占比回落到了43%左右,验证了市场对改善可持续性的疑虑。二是担忧改善存在“瑕疵”,改善背后的内生动能有限,如消除基数后的回归、季节性回升等。三是担忧中长期拐点还在酝酿,需要观察到基本面连续两到三个月的稳定向上走势,库存周期企稳、地产链企稳等。在度过复工窗口后,基本面高频信号再度走弱,市场对这些变化的定价不多。短期内预计维持偏强震荡走势。