用电高增火电高出力，关注一季报业绩线机会

本周行情回顾：本周（3.18-3.22）上证指数报3048.03，下跌0.22%，沪深300指数报收3545.00点，下跌0.70%。中信电力及公用事业指数报收2614.97点，下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.43pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位。 本周行业观点： 2024年1-2月全社会用电量同比+11%，火电保持高出力。2024年1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11%。新质生产力加快培育，新动能产品增长较快，带动相关行业用电量较快增长，例如广东、广西、海南、贵州、云南等省份的高技术及装备制造业用电量增速达16.9%，重点制造业用电增速保持两位数。据此可见电力需求具备韧性。从发电侧来看，1-2月规上工业发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，其中规上工业火电发电增长9.7%，保持较高出力。 2024年能源工作指导意见发布，风光装机与电量保持高增。国家能源局发布《2024年能源工作指导意见发布》（下称《意见》），《意见》提出2024年能源工作目标，全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右。非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右。根据中电联，截至2023年，全国并网风电和太阳能发电合计装机规模达到10.5亿千瓦，占总装机36.0%，2024年新能源装机与电量比例将进一步提升。 强调提升电力系统稳定性，煤电发挥“压舱”作用。近日，《意见》重点提出提升电力系统稳定性，推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电，加快电力供应压力较大省份已纳规煤电项目建设，力争尽早投产。随着新能源装机比例快速提升，煤电一方面在“保供”环节发挥压舱石作用，另一方面作为灵活性支撑电源对于提升电力系统稳定性发挥主力作用。 电改深化推进，2024年聚焦“消纳”，关注现货市场与辅助服务。我们一直强调，当前能源电力围绕“保供”与“消纳”双主线开展，在煤电容量电价落地之后，电改的主要焦点将更多关注解决新能源比例提升带来的消纳问题。 《意见》明确要加强全国统一电力市场体系建设，推动落实电力现货市场基本规则，制定《电力辅助服务市场基本规则》《电力市场信息披露基本规则》《电力市场准入注册基本规则》，落实煤电两部制电价政策。我们认为，现货市场与辅助服务市场在机制上直接通过市场手段引导解决消纳问题，将有望加速推进，部分现货试点省份有望今年年内长周期运行结算，辅助服务市场从品种和机制上将加速完善。 投资建议：展望2024，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1用电高增火电高出力，关注一季报业绩线机会 2024年1-2月全社会用电量同比+11%，火电保持高出力。2024年1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11%。新质生产力加快培育，新动能产品增长较快，带动相关行业用电量较快增长，例如广东、广西、海南、贵州、云南等省份的高技术及装备制造业用电量增速达16.9%，重点制造业用电增速保持两位数。据此可见电力需求具备韧性。从发电侧来看，1-2月规上工业发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，其中规上工业火电发电增长9.7%，保持较高出力。 2024年能源工作指导意见发布目标，风光装机与电量保持高增。国家能源局发布《2024年能源工作指导意见发布》（下称《意见》），《意见》提出2024年能源工作目标，全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右。非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右。根据中电联，截至2023年，全国并网风电和太阳能发电合计装机规模达到10.5亿千瓦，占总装机36.0%，2024年新能源装机与电量比例将进一步提升。 强调提升电力系统稳定性，煤电发挥“压舱”作用。近日，《意见》重点提出提升电力系统稳定性，推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电，加快电力供应压力较大省份已纳规煤电项目建设，力争尽早投产。随着新能源装机比例快速提升，煤电一方面在“保供”环节发挥压舱石作用，另一方面作为灵活性支撑电源对于提升电力系统稳定性发挥主力作用。 电改深化推进，2024年聚焦“消纳”，关注现货市场与辅助服务。我们一直强调，当前能源电力围绕“保供”与“消纳”双主线开展，在煤电容量电价落地之后，电改的主要焦点将更多关注解决新能源比例提升带来的消纳问题。《意见》明确要加强全国统一电力市场体系建设，推动落实电力现货市场基本规则，制定《电力辅助服务市场基本规则》《电力市场信息披露基本规则》《电力市场准入注册基本规则》，落实煤电两部制电价政策。我们认为，现货市场与辅助服务市场在机制上直接通过市场手段引导解决消纳问题，将有望加速推进，部分现货试点省份有望今年年内长周期运行结算，辅助服务市场从品种和机制上将加速完善。 1.2火电：本周煤价持续下跌 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：3月21日三峡入库流量同比下降23.53%，出库流量同比下降5.16% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料、组件价格保持稳定，硅片价格下跌 硅料、组件价格持平，硅片价格下跌：截至3.20，硅料价格为68元/KG，与上周持平； 主流品种硅片价格维持2.25元/PC，较上周下降0.10%；组件价格为0.90元/W，与上周持平，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易价格上涨4.79% 全国碳市场交易价格较上周上涨4.79%。本周（3.18~3.22）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量19.29万吨，总成交额0.16亿元。挂牌协议交易周成交量19.29万吨，周成交额0.16亿元，最高成交价85.33元/吨，最低成交价79.50元/吨，本周最后一个交易日收盘价为83.83元/吨，较上周五上涨4.79%。本周无大宗协议交易。截至2024.3.22，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.49亿吨，累计成交额255.25亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（3.18-3.22）上证指数报3048.03，下跌0.22%，沪深300指数报收3545.00点，下跌0.70%。中信电力及公用事业指数报收2614.97点，下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.43pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价多数收跌。 涨幅前五：甘肃能源、豫能控股、西昌电力、湖南发展、*ST金山。涨幅分别为11.97%、11.82%、6.83%、6.28%、5.71%。 跌幅前五：兆新股份、立新能源、通宝能源、联美控股、能辉科技。跌幅分别-6.00%、-5.25%、-4.51%、-4.06%、-3.96%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.行业资讯 3.1.行业要闻 工信部公布工业互联网试点示范项目名单多个能源项目上榜 3月21日，工信部发布《2023年工业互联网试点示范项目名单》。其中包括基于大数据的锂电材料智能工厂数字化平台项目、特变电工干式变压器工业互联网数字化5G工厂、基于工业互联网的单品硅切片智造平台等多个能源项目。 氢能应用取得新突破产业链驶入快车道 3月21日，由中车长客自主研制的我国首列氢能源市域列车在位于长春的中车长客试验线进行了运行试验。列车成功以时速160公里满载运行，实现全系统、全场景、多层级性能验证，标志着氢能在轨道交通领域应用取得新突破。 业内人士表示，氢能应用市场空间广阔。随着全球对环境保护和可持续发展日益重视，氢能作为一种清洁能源将占据重要地位，特别是在交通运输、电力生产等领域有望发挥更大作用。在能源加速转型的背景下，发展氢能产业意义重大。相关地方和企业要抓住机遇，积极布局，培育新的增长点。 国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》（全文） 3月22日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》。 2024年是新中国成立75周年，是深入实施“四个革命、一个合作”能源安全新战略十周年，是完成“十四五”规划目标任务的关键一年，做好全年能源工作十分重要。为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续推动能源绿色低碳转型和高质量发展，保障能源安全，制定本意见。 乘联会谈新能源价格战：目前降价规模已是去年全年的一半 3月20日，乘联会发文谈新能源价格战。据乘联会分析，前几年的全国乘用车市场价格战，一般在每年年末比上年末高4个点左右的促销增长水平。但2024年全国乘用车市场价格战持续激烈。新能源车剧烈的降价，但由于燃油车目前的促销已经达到一定的底线，因此形成新能源独自降价蚕食燃油车市场的局面。 目前截止到3月15日的降价车型总体不多，主要是新能源车。2024年目前降价规模已经是2023年全年的一半。影响降价的主要是纯电动和插混等新能源车型，燃油车降价的很少。 国家能源局发布重点行动工作方案 为深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想，全面贯彻党的二十大精神，落实“四个革命、一个合作”能源安全新战略，紧扣新形势下电力保供和转型目标，聚焦配电网安全运行、供电保障、防灾减灾和坚强可靠等方面安全风险，推动解决城乡配电网发展薄弱等问题，全面提升配电网供电保障和综合承载能力，国家能源局决定开展配电网安全风险管控重点行动 累计发电约4万亿千瓦时！ “我国在运核电装机容量居全球第三，在建装机保持世界第一，在运、在建、核准待建机组的总装机容量已经超过1亿千瓦，全国核电产业已累计发电约4万亿千瓦时。”这是中国核