收入突破万亿大关，2023年派息率预计达71%

2024年03月24日中国移动(600941.SH) 证券研究报告 收入突破万亿大关，2023年派息率预计达71% 事件： 2024年3月21日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入10093.09亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润1317.66亿元，同比增长5.0%；实现扣非归母净利润1179.80亿元，同比增长2.2%。 收入突破万亿大关，董事会建议2023年派息率达71%： 2023年，公司收入突破万亿大关、利润再创历史新高。2023年公司实现营业收入10093.09亿元，同比增长7.7%，高于行业平均增幅。数字化转型收入达到2538亿元，同比增长22.2%，占主营业务收入比提升至29.4%。公司发展基础不断夯实，“第二曲线”新动能增势强劲，为未来可持续发展打下坚实基础。2023年实现归母净利润1317.66亿元，同比增长5.0%，每股盈利为人民币6.16元，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。EBITDA为人民币3,415亿元，同比增长3.7%，EBITDA占主营业务收入的39.5%。资本开支为1803亿元，占主营业务收入的20.9%，同比下降1.9pct。2023年公司董事会建议全年派息率为71%，2023年全年股息合计每股4.83港元，较2022年增长9.5%。根据公司公告，从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，力争为股东创造更大价值。999563398 资料来源：Wind资讯 转型升级成效显著，云业务收入达833亿元： 张真桢分析师SAC执业证书编号：S1450521110001zhangzz2@essence.com.cn 分业务看： 2023年，个人市场收入达到4902亿元，同比增长0.3%；移动客户9.91亿户，净增1,599万户。其中5G套餐客户达到7.95亿户，净增1.80亿户。移动ARPU稳健增长，为人民币49.3元，同比增长0.6%。 路璐联系人SAC执业证书编号：S1450122050020lulu2@essence.com.cn 2023年，家庭市场收入达到1319亿元，同比增长13.1%；家庭宽带客户达到2.64亿户，净增2,012万户，净增规模连续多年领跑行业。家庭客户综合ARPU同比增长2.4%，达到人民币43.1元。 相关报告 业绩持续健康增长，DICT业务动能强劲2023-10-23 业绩持续健康增长，数字化转型发展成绩斐然2023-08-14DICT带动强劲增收，算力资源成投资重点转向智能未来2023-04-21“第二曲线”卓有成效，资本开支转向高质量发展2023-03-27 2023年，政企市场收入达到1,921亿元，同比增长14.2%。政企客户数达到2,837万家，净增517万家。，2023年公开招标市场中标份额达到14.3%，同比提升3.0pp，在全行业中排名第一。移动云稳居国内云服务商第一阵营，收入达833亿元，同比增长65.6%，自有能力收入同比增长超100%，IaaS+PaaS收入份额排名进入业界前五。 2023年，新兴市场收入达到493亿元，同比增长28.2%。其中国际业务收入达到人民币207亿元，同比增长24.2%；数字内容收入达到人民币280亿元，同比增长31.6%，云游戏全场景月活跃客户达到1.2亿户，用户规模行业第一。 DICT高增长，资本开支转向高质量发展2022-10-21 持 续 引 领 算 力 网 络 建 设，24年智 能 算 力 规 模将累 计达到17EFLOPS： 公司积极落实国家“东数西算”工程部署，初步建成技术和规模全面领先的全国性算力网络。算网基础不断升级。数据中心能力覆盖国家“东数西算”全部枢纽节点，通用算力规模达到8 EFLOPS（FP32）。呼和浩特超大规模单体智算中心和11省12个智算中心区域节点启动建设，加快形成“N+X”12多层级、全覆盖智算能力布局，智能算力规模达到10.1 EFLOPS（FP16）；建设全球首个最大规模省际骨干400G OTN网络，打造“1-5-20ms”三级算力时延圈。根据公司业绩说明会，2024年公司将加快算力多元供给，计划2024年通用算力累计达到9EFLOPS，智能算力规模累计达到17EFLOPS。2024年公司预计资本开支合计约为1,730亿元，主要用于推进连接感知领先、算力发展提速、能力集约增效和基础拓展布局，以及支撑CHBN业务发展等方面。 投资建议： 我 们 预 计 公 司2024年-2026年 的 营 业 收 入 分 别 为11000.65/11895.38/12826.10亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为1434.17/1542.97/1644.49亿元，对应EPS分别为6.70/7.21/7.69元。我们给予公司2024年18倍PE，对应目标价120.60元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：AI发展不及预期；DICT业务发展不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济形势风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034