持续关注地方债发行节奏

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年03月24日 建筑材料 持续关注地方债发行节奏 2024年3月18日至3月22日建筑材料板块（SW）下跌2.59%，上证综指下跌0.22%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.89%。其中水泥（SW）下跌2.43%，玻璃制造（SW）下跌2.73%，玻纤制造（SW）下跌2.29%，装修建材（SW）下跌2.82%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-10.44亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.46和0.87万亿元，同比分别减少0.07和0.46万亿元，发行节奏仍慢于去年同期。3月21日国家发改委表示“加快审核地方政府专项债券项目，充分发挥政府投资引导作用”，后续节奏或将加快，继续关注地方债发行速度。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥有望边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年3月22日，全国水泥价格指数364.83元/吨，环比前一周-0.5%，全国水泥出库量313.6万吨，环比前一周+43.8%，其中直供量121万吨，环比前一周+39.1%，全国水泥熟料产能利用率46.9%，环比节前一周+13.0pct，全国水泥库容比68.29%，环比节前一周+0.14pct。年后需求恢复缓慢，超过8成基建项目开工后已步入正轨，但短期采购量有限，预计水泥出库量将持续回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1900.46元/吨，较上周跌幅2.16%，全国13省样本企业原片库存5780万重箱，环比上周+123万重箱，年同比+304万重箱。本周下游需求仍在缓慢修复，同时供应端产能高位运行，库存压力逐步上升，玻璃厂提价刺激拿货效果一般，贸易商、加工厂补货保持谨慎，预计厂家降价出货或成常态，现货价格保持下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比持平。合股纱等个别品种价格调涨200-300元/吨，库存削减，主流缠绕纱品种价格稳定，库存压力延续，短期来看预计粗纱价格偏稳运行。电子纱价格环比暂稳，下游PCB开工缓慢恢复，但整体产销仍显一般，预计短期内电子纱稳价观望，不排除价格向上传导可能。截至3月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3074.5元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌24.31%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比基本持稳。行业单周产量1091吨，开工率46.54%；周库存量13540吨。行业平均单吨成本12.02万元，平均吨毛利-0.57万元，毛利率-4.94%。1-2月碳纤维进口总量分别为1019.51吨、1131.9吨，同比分别-28.02%、-29.42%；出口总量分别为861.21吨、730.93吨；净进口量分别158.31吨、400.97吨，同比分别-83.95%、-70.06%。1-2月碳纤维平均进口价格分别为41.56美元/公斤、32.62美元/公斤，同比分别增长26.59%、3.43%；出口价格分别为27.15美元/公斤、30.26美元/公斤，同比分别下降30.94%、29.53%。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：复工状态仍较差，关注地方债发行速度》2024-03-17 2、《建筑材料：复工仍较弱，到位资金是主要瓶颈》2024-03-10 3、《建筑材料：复工略有恢复，但仍较弱》2024-03-03 -48%-32%-16%0%16%2023-032023-072023-11建筑材料沪深300 2024年03月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、行情回顾 .......................................................................................................................................................... 4 2、水泥行业跟踪 ................................................................................................................................................... 5 3、玻璃行业跟踪 ................................................................................................................................................... 8 4、玻纤行业跟踪 .................................................................................................................................................. 11 5、消费建材原材料价格跟踪 .................................................................................................................................. 12 6、碳纤维跟踪 ...................................................................................................................................................... 14 7、风险提示 ......................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 ................................................................. 4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 ................................................................................................................. 4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 ................................................................................................................. 4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） ............................................................................................................ 5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） ................................................................................................................. 5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） ................................................................................................................. 5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） ....................................................................................................... 5 图表8：全国水泥库容比（单位：%） .................................................................................................................... 5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） ......................................................................................................... 5 图表10：水泥错峰停产情况 ................................................................................................................................... 6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） ............................................................................................. 8 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） ............................................................................... 8 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） ................................................................................................. 8 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） ............................................................................. 8 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） ............................