研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：海外宽松预期加强，估值上修............................................................................................................................................2螺纹钢：情绪修复，短线反弹.............................................................................................................................................................12热轧卷板：情绪修复，短线反弹........................................................................................................................................................12硅铁：板块预期反复，窄幅震荡........................................................................................................................................................22锰硅：需求观望加剧，震荡延续........................................................................................................................................................22焦煤焦炭：多空交织，震荡反复........................................................................................................................................................30动力煤：观望情绪渐起，震荡偏弱...................................................................................................................................................36玻璃：趋势仍偏弱.....................................................................................................................................................................................40纯碱：中期偏弱..........................................................................................................................................................................................40 2024年3月24日 铁矿石：海外宽松预期加强，估值上修 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2405合约价格本周有所回升，收于844.0元/吨，成交216.8万手，持仓39.5万手，持仓减少0.8万手。 供应 近期澳巴主流矿发运量依然相对稳定，供给端整体仍延续相对稳定态势。 下游高炉产能利用率终于迎来环比回升，但目前铁矿供需未因此发生绝对扭转，好在需求预期已出现一定改善。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14365.81，环比增加80.36，日均疏港量295.9减4.85。分量方面，澳矿6133.95增76.05，巴西矿5149.1增2.15，贸易矿8786.29增125.09，球团727.44减7.15，精粉1267.28减18.08，块矿1860.99增10.84，粗粉10510.1增94.75。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期铁矿价格在下游开工环比回升的帮助下有所反弹，前期跌势出现暂缓迹象。供应方面，近期澳巴主流矿发运量依然相对稳定，供给端整体仍延续相对稳定态势；需求方面，下游高炉产能利用率终于迎来环比回升，但目前铁矿供需未因此发生绝对扭转，好在需求预期已出现一定改善。整体来看，价格前期的大幅回调已充分反映铁水下滑背景之下的节后需求疲弱，近期随着钢厂产能利用率的小幅回升，以及下游成材的去库启动，矿价有所企稳，叠加海外宏观层面宽松货币政策预期的加强，铁矿估值有所反弹。然而目前港口库存依然相对偏高，现实供需情况依然略微偏宽松，追涨时机或需等待下游成材需求的进一步改善。 目录 1.市场回顾及价格表现............................................................................................................................................................................. 1.1期现走势回顾...............................................................................................................................................................................31.2价差变动.........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................82.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................92.5技术分析.......................................................................................................................................................................................103.总结及投资建议....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2405合约价格本周有所回升，收于844.0元/吨，成交216.8万手，持仓39.5万手，持仓减少0.8万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格随盘面同样有所回升，青岛港64.5%卡粉上升51/吨至923元/吨，62.5%BRBF上升40元/吨至846元/吨，61.5%PB粉上升50元/吨至826元/吨，61%金布巴粉上升51元/吨至792元/吨，56.5%超特粉上升40元/吨至663元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升59元/吨至990元/吨，邯邢66%铁精粉下降83/吨至967元/吨，莱芜65%铁精粉下降83元/吨至885元/吨。 本周普氏62%指数收于109.10美金/干吨，较前一周上升8.90美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中品矿PB粉/金布巴粉价格涨幅相对较大，中低品价差有所走扩、高中品价差有所收敛。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水61.1元/吨，较前一周缩窄7.7元/吨。 铁矿石2405-2409价差为35.0元/吨，较前一周变动9.5