化工品价差整体收窄长丝下游采购仍相对谨慎

证券研究报告 化工品价差整体收窄长丝下游采购仍相对谨慎 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年3月24日 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年03月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+3.49%）、荣盛石化（环比+1.79%）、东方盛虹（环比-2.71%）、新凤鸣（环比-2.79%）、桐昆股份（环比-2.89%）、恒逸石化（环比-3.58%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（环比+5.87%）、新凤鸣 （环比+5.13%）、恒力石化（环比+4.79%）、桐昆股份（环比+2.60%）、恒逸石化（环比-8.50%）、 东方盛虹（环比-9.21%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2041.78元/吨，环比-109.67元/吨（环比-5.10%）；国外重点大炼化项目本周价差为1230.03元/吨，环比+6.17元/吨（环比+0.50%），本周布伦特原油周均价为86.51美元/桶，环比+3.17美元/桶（环比+3.81%）。 【聚酯板块】出货心态主导下，涤纶长丝市场偏弱运行。PX方面，市场由利好消息主导，周内PX市场整体走高。PTA方面，成本端支撑凸显，PTA绝对价格随之走高。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周长丝开工率约90.4%，周内各装置运行稳定，但由于周内去库存效果一般，市场供应压力仍存。需求方面，周内下游市场开工率提升，但新单承接情况一般，且由于坯布价格未见上涨，织企利润情况不佳，对原料补货意愿偏低，长丝价格价差有所回落。短纤和瓶片方面，价格和单吨盈利均上涨。 【炼油板块】原油：地缘及供需利好，国际油价整体上涨。本周原油市场出现多重利好，其EIA上调2024年原油需求增长预期，并下调供应预测，沙特及伊拉克原油出口量减少，乌克兰对俄罗斯炼油厂进行袭击引发地缘担忧，同时中国1-2月多数经济指标超预期，多重利好推动下油价强势上行。国内成品油：价格方面，本周汽油、柴油、航煤价格均上涨。价差方面，本周汽油、柴油、航煤较原油价差均缩窄。 【化工板块】价格方面，本周LLDPE/EVA/纯苯/苯乙烯/PC/MMA/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯价格上涨，LDPE/HDPE/丙烯腈价格稳定。价差方面，本周EVA/PC价差上升，LDPE/LLDPE/HDPE/纯苯/苯乙烯/MMA/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价差缩窄。 【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 1.本周周报简报 2.大炼化指数及项目价差走势 3.聚酯板块 4.炼油板块 5.化工品板块 6.风险提示 1.本周大炼化周报简报 •1.1.大炼化周报简报 •1.2.烯烃周报简报 1.1.大炼化周报简报 公司名称最新日期 大炼化行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/3/22 2024/3/22 2024/3/22 2024/3/22 2024/3/22 2024/3/22 1.79% 3.49% -2.71% -3.58% -2.89% -2.79% 5.87% 4.79% -9.21% -8.50% 2.60% 5.13% 7.13% 5.29% 14.71% -3.44% -6.15% 5.77% -5.46% -17.81% -24.77% -13.52% -4.75% 28.36% -10.92% -14.10% -22.18% -8.11% -7.06% 28.13% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至3月22日收盘） （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 13.34 939.02 2,558 6,899 8,908 13,237 37.06 13.61 10.50 7.10 002493.SZ 荣盛石化 10.82 1,095.58 4,093 1,011 6,468 10,717 27.05 108.20 16.91 9.13 000301.SZ 东方盛虹 10.06 665.09 685 3,095 6,432 8,667 100.60 21.40 10.37 7.68 603225.SH 新凤鸣 13.94 213.21 -213 1,091 2,146 2,703 - 19.63 9.96 7.88 601233.SH 桐昆股份 13.43 323.81 346 881 3,806 5,285 95.93 36.30 8.50 6.13 000703.SZ 恒逸石化 6.46 236.84 -947 412 1,131 1,696 - 58.73 20.84 14.04 聚酯板块 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1040.14 4484.29 本周均价 5872.86 本周均价 7700.71 8281.43 9042.86 7409.05 7100.00 环比变化 22.05 -92.14 环比变化 77.86 环比变化 -63.57 -68.57 -32.14 73.33 39.29 本周价差 407.74 3.56 单吨净利润 -163.20 单吨净利润 -17.62 102.33 10.35 -45.27 -117.65 / 环比变化 -2.01 -255.84 环比变化 -17.58 环比变化 -67.13 -70.45 -46.27 23.74 1.14 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存 /80.54 库存 4.95 库存天数 31.70 26.50 28.70 10.06 /33.20 环比变化 /2.28 环比变化 -0.37 环比变化 2.20 0.70 -0.20 -1.93 / -0.20 单位开工率 万吨87.13% 万吨61.62% 单位开工率 天79.98% 单位开工率 天90.44% 天90.44% 天90.44% 天70.92% 天/ 天71.94% 环比变化 0.00% -0.94% 环比变化 -1.57% 环比变化 0.85% 0.85% 0.85% 0.10% /1.34% 炼化价差测算 炼油板块 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2041.78 -109.67 -5.10% -35.47% 国外炼化项目 1230.03 6.17 0.50% -18.43% 元/吨 品种本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油区域中国 新加坡 美国 欧洲 布伦特 WTI 油品汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 86.51 82.09 本周均价 173.35 149.26 135.25 99.77 105.94 105.13 114.90 114.53 114.16 119.71 111.47 118.16 3.17 3.03 环比变化 0.99 1.94 0.65 5.01 2.85 3.18 4.47 2.33 4.58 5.25 2.38 3.02 3.81% 3.84% 本周价差 86.84 62.75 48.74 13.26 19.43 18.62 28.39 28.02 27.65 33.20 24.96 31.65 15.95% 19.66% 环比变化 -2.18 -1.23 -2.53 1.84 -0.32 0.01 1.30 -0.85 1.40 2.08 -0.80 -0.15 美元/桶美元/桶单位美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 4480.73 4269.64 本周均价 9016.71 7763.71 7034.71 5168.67 5488.60 5446.42 5952.48 5933.72 5914.19 6227.44 5798.54 6146.78 163.69 157.57 环比变化 -51.14 100.71 33.29 260.22 148.58 165.52 232.40 121.20 237.93 274.04 124.42 158.08 3.79% 3.83% 本周价差 4535.99 3282.99 2553.99 687.39 1007.32 965.13 1471.20 1452.44 1432.91 1746.15 1317.26 1665.50 19.65% 23.49% 环比变化 -112.55 -62.98 -130.41 95.97 -15.67 1.27 68.15 -43.05 73.68 109.79 -39.83 -6.16 元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 化工品板块 产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯 13566.00 12300.00 9550.00 8298.43 8450.00 6346.94 8971.43 7771.43 766.00 0.00 0.00 123.29 0.00 76.36 21.43 21.43 8303.24 7822.23 5072.23 3820.66 3972.23 1869.18 4493.66 3293.66 596.31 -184.84 -184.84 -61.55 -184.84 -108.48 -163.41 -163.41 纯苯苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯 MMAEO 苯酚丙酮 8678.57 9442.86 10000.00 18000.00 13200.00 6900.00 7607.14 7400.00 107.14 85.71 0.00 285.71 21.43 57.14 -42.86 0.00 4200.80 4965.09 5522.23 13522.23 8722.23 2422.23 3129.38 2922.23 -77.69 -99.12 -184.84 100.88 -163.41 -127.69 -227.69 -184.84 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格 6 1.2.烯烃周报简报 烯烃行业跟踪简报 原材料价格 主要原料价格 品种乙烷丙烷 NYMEX天然气布伦特原油 石脑油动力煤甲醇 本周均价 18 630 1.7 86 719 / / 环比变化 -0.03 11 0.00 3 4 / / 近十年分位数 14% 68% 2% 80% 80% / / 单位美分/加仑美元/吨 美元/mmbtu美元/桶美元/吨 / / 本周均价 964 4473 631 4470 5104 691 2739 环比变化 -2 79 1 144 26 -24 -12 近十年分位数 22% 71% 3% 82% 84% 77% 68% 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 相对价格水平