化工品价差整体收窄长丝下游采购仍相对谨慎

化工品价差整体收窄长丝下游采购仍相对谨慎证券研究报告能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn研究助理 何亦桢执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn2024年3月24日 投资要点◼【六大炼化公司涨跌幅】 截至2024年03月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+3.49%）、荣盛石化（环比+1.79%）、东方盛虹（环比-2.71%）、新凤鸣（环比-2.79%） 、桐昆股份（环比-2.89%）、恒逸石化（环比-3.58%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（环比+5.87%）、新凤鸣（环比+5.13%）、恒力石化（环比+4.79%）、桐昆股份（环比+2.60%）、恒逸石化（环比-8.50%） 、东方盛虹（环比-9.21%） 。 ◼【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2041.78元/吨，环比-109.67元/吨（环比-5.10%）；国外重点大炼化项目本周价差为1230.03元/吨，环比+6.17元/吨（环比+0.50%），本周布伦特原油周均价为86.51美元/桶，环比+3.17美元/桶（环比+3.81%）。 ◼【聚酯板块】出货心态主导下，涤纶长丝市场偏弱运行。PX方面，市场由利好消息主导，周内PX市场整体走高。PTA方面，成本端支撑凸显，PTA绝对价格随之走高。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周长丝开工率约90.4%，周内各装置运行稳定，但由于周内去库存效果一般，市场供应压力仍存。需求方面，周内下游市场开工率提升，但新单承接情况一般，且由于坯布价格未见上涨，织企利润情况不佳，对原料补货意愿偏低，长丝价格价差有所回落。短纤和瓶片方面，价格和单吨盈利均上涨。2 投资要点◼【炼油板块】原油：地缘及供需利好，国际油价整体上涨。本周原油市场出现多重利好，其EIA上调2024年原油需求增长预期，并下调供应预测，沙特及伊拉克原油出口量减少，乌克兰对俄罗斯炼油厂进行袭击引发地缘担忧，同时中国1-2月多数经济指标超预期，多重利好推动下油价强势上行。国内成品油：价格方面，本周汽油、柴油、航煤价格均上涨。价差方面，本周汽油、柴油、航煤较原油价差均缩窄。◼【化工板块】价格方面，本周LLDPE/EVA/纯苯/苯乙烯/PC/MMA/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯价格上涨，LDPE/HDPE/丙烯腈价格稳定。价差方面，本周EVA/PC价差上升，LDPE/LLDPE/HDPE/纯苯/苯乙烯/MMA/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价差缩窄。◼【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。3 目录1. 本周周报简报2. 大炼化指数及项目价差走势3. 聚酯板块44. 炼油板块5. 化工品板块6. 风险提示 1. 本周大炼化周报简报目录5•1.1. 大炼化周报简报•1.2. 烯烃周报简报 1.1. 大炼化周报简报大炼化行业跟踪简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所6公司名称最新日期荣盛石化2024/3/22恒力石化2024/3/22东方盛虹2024/3/22恒逸石化2024/3/22桐昆股份2024/3/22新凤鸣2024/3/222022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600346.SH恒力石化13.34939.022,5586,8998,90813,23737.0613.6110.507.10002493.SZ荣盛石化10.821,095.584,0931,0116,46810,71727.05108.2016.919.13000301.SZ东方盛虹10.06665.096853,0956,4328,667100.6021.4010.377.68603225.SH新凤鸣13.94213.21-2131,0912,1462,703-19.639.967.88601233.SH桐昆股份13.43323.813468813,8065,28595.9336.308.506.13000703.SZ恒逸石化6.46236.84-9474121,1311,696-58.7320.8414.04产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化PX1040.1422.05407.74-2.01美元/吨//万吨87.13%0.00%MEG4484.29-92.143.56-255.84元/吨80.542.28万吨61.62%-0.94%产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化PTA5872.8677.86-163.20-17.58元/吨4.95-0.37天79.98%-1.57%产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存天数环比变化单位开工率环比变化POY7700.71-63.57-17.62-67.13元/吨31.702.20天90.44%0.85%FDY8281.43-68.57102.33-70.45元/吨26.500.70天90.44%0.85%DTY9042.86-32.1410.35-46.27元/吨28.70-0.20天90.44%0.85%涤纶短纤7409.0573.33-45.2723.74元/吨10.06-1.93天70.92%0.10%聚酯瓶片7100.0039.29-117.651.14元/吨//天//聚酯下游织布33.20-0.20天71.94%1.34%炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位国内炼化项目2041.78-109.67-5.10%-35.47%国外炼化项目1230.036.170.50%-18.43%元/吨品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位布伦特86.513.173.81%15.95%美元/桶4480.73163.693.79%19.65%元/吨WTI82.093.033.84%19.66%美元/桶4269.64157.573.83%23.49%元/吨区域油品本周均价环比变化本周价差环比变化单位本周均价环比变化本周价差环比变化单位汽油173.350.9986.84-2.18美元/桶9016.71-51.144535.99-112.55元/吨柴油149.261.9462.75-1.23美元/桶7763.71100.713282.99-62.98元/吨航空煤油135.250.6548.74-2.53美元/桶7034.7133.292553.99-130.41元/吨汽油99.775.0113.261.84美元/桶5168.67260.22687.3995.97元/吨柴油105.942.8519.43-0.32美元/桶5488.60148.581007.32-15.67元/吨航空煤油105.133.1818.620.01美元/桶5446.42165.52965.131.27元/吨汽油114.904.4728.391.30美元/桶5952.48232.401471.2068.15元/吨柴油114.532.3328.02-0.85美元/桶5933.72121.201452.44-43.05元/吨航空煤油114.164.5827.651.40美元/桶5914.19237.931432.9173.68元/吨汽油119.715.2533.202.08美元/桶6227.44274.041746.15109.79元/吨柴油111.472.3824.96-0.80美元/桶5798.54124.421317.26-39.83元/吨航空煤油118.163.0231.65-0.15美元/桶6146.78158.081665.50-6.16元/吨产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位EVA光伏料13566.00766.008303.24596.31纯苯8678.57107.144200.80-77.69元/吨EVA发泡料12300.000.007822.23-184.84苯乙烯9442.8685.714965.09-99.12元/吨LDPE9550.000.005072.23-184.84丙烯腈10000.000.005522.23-184.84元/吨LLDPE8298.43123.293820.66-61.55聚碳酸酯18000.00285.7113522.23100.88元/吨HDPE8450.000.003972.23-184.84MMA13200.0021.438722.23-163.41元/吨均聚聚丙烯6346.9476.361869.18-108.48EO6900.0057.142422.23-127.69元/吨无规聚丙烯8971.4321.434493.66-163.41苯酚7607.14-42.863129.38-227.69元/吨抗冲聚丙烯7771.4321.433293.66-163.41丙酮7400.000.002922.23-184.84元/吨炼油板块化工品板块注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格代码聚酯上游涤纶长丝短纤&瓶片炼化价差测算EVA聚乙烯聚丙烯归母净利润（百万元）PE中国新加坡美国欧洲国际原油-2.79%/公司名称股价（元）总市值（亿元）6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至3月22日收盘）5.13%5.77%28.36%28.13%聚酯板块-2.89%2.60%-6.15%-4.75%-7.06%-3.58%-8.50%-3.44%-13.52%-8.11%-2.71%-9.21%14.71%-24.77%-22.18%-10.92%3.49%4.79%5.29%-17.81%-14.10%6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表近一周近一月近三月近一年年初至今1.79%5.87%7.13%-5.46% 1.2. 烯烃周报简报烯烃行业跟踪简报7数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：聚醚大单体仅展示近三年分位数、乙醇胺仅展示近七年分位数，其余产品均为近十年分位数品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价环比变化近十年分位数单位乙烷18-0.03 14%美分/加仑964-2 22%元/吨丙烷6301168%美元/吨44737971%元/吨NYMEX天然气1.70.002%美元/mmbtu63113%元/吨布伦特原油86380%美元/桶447014482%元/吨石脑油719480%美元/吨51042684%元/吨动力煤////691-24 77%元/吨甲醇////2739-12 68%元/吨产品乙烷/布伦特原油丙烷/布伦特原油工艺路线乙烷裂解1884元/吨石脑油裂解-447 元/吨MTO-464 元/吨CTO1676元/吨工艺路线PDH-234 元/吨石脑油裂解-906 元/吨MTO-922 元/吨CTO1217元/吨产品本周均价环比变化近十年分位数单位原材料本周价差环比变化近十年分位数单位乙烯6615944%元/吨1.3乙烷(到岸价)31481141%元/吨HDPE82196414%元/吨1.02乙烯5264813%元/吨乙二醇4544-86 29%元/吨0.6乙烯52-81 20%元/吨环氧乙烷69004016%元/吨0.8乙烯814298%元/吨聚醚大单体7740-60 19%元/吨0.85环氧乙烷1659-83 2%元/吨乙醇胺94008038%元/吨0.8环氧乙烷34344278%元/吨碳酸二甲酯380001%元/吨0.6环氧乙烷-301 -21 24%元/吨苯乙烯94905062%元/吨0.29乙烯+0.79苯5335212%元/吨聚苯乙烯975017042%元/吨1.02苯乙烯621057%元/吨产品本周均价环