上海东亚期货周报——铝2024年3月23日研究员：许亮从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话13818180941电子邮件xuliang@dyqh.cn网站eafutures.com免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。观点国外宏观有所缓和，下游需求端政策向好，可以回调后买入。基本面【宏观时事】据国家统计局：1—2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，比上年全年加快1.2个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长8.9%。国家统计局：1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。2024年1—2月份规模以上工业增加值增长7.0%。【价格】本周，沪铝主力合约价格上涨 至 19400 元/吨，LME 3个月铝也持续上涨至 2390美元/吨。【供需】上游：本周，氧化铝产量158.542万吨，比上周上涨2.52万吨，处于历史同期最高位。供给：截止本周，电解铝开工产能 4208.8 万吨，环比增加8万吨。本周，国内电解铝总产量为80.56万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.06万吨。成本和利润：本周，电解铝的成本维持稳定。需求：铝材开工率由于春节过后回升，符合历史季节性。【库存】本周四，铝锭厂库、与铝棒库存维持去化。铝棒社库较上周四下降0.7万吨，铝棒厂库下降至33.9万吨，铝锭厂库降2.5万吨至12.5万吨，只有电解铝社会库存处于周期性累库阶段，较上周增加0.6万吨至88.9万吨。铝锭与铝棒综合库存持续下降至161.65万吨，仍处历史低位。【价差】沪铝基差（现货-期货）先回升至水面上后扩大至-100 元/吨。连一月差和连三月差处于逐步收窄的阶段。 沪证监许可【2012】1515号-2-DYQH-W-AL-20240323上海东亚期货周报基本面要点产业链电解铝产业链上游为开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝后，通过电解法冶炼铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业。在有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。数据来源：东亚期货目录向上驱动1.下游消费需求季节性回暖2.汽车和家电行业受两会政策影响，预计未来趋势向好3.美联储预计年内三次降息，市场情绪回升向下驱动1.下游第一大消费端建筑行业需求低于预期逻辑分析铝锭累库阶段告停。观点震荡，上方压力19500，下方支撑18900。 沪证监许可【2012】1515号-3-DYQH-W-AL-20240323上海东亚期货周报基本面要点.............................................................................................................................................-2-产业链...................................................................................................................................................-2-宏观经济................................................................................................................................................-6-1.价格....................................................................................................................................................-6-2.供需....................................................................................................................................................-7-2.1电解铝供应——氧化铝................................................................................................................................................-7-2.2电解铝...........................................................................................................................................................................-8-2.2.1供给——产能、产量............................................................................................................................................-8-2.2.2电解铝成本、加工费.............................................................................................................................................-9-2.2.3电解铝需求——加工端开工率...............................................................................................................................-10-3.库存...................................................................................................................................................-12-4.基差...................................................................................................................................................-14- 沪证监许可【2012】1515号-4-DYQH-W-AL-20240323上海东亚期货周报图表目录图1沪铝与伦铝价格走势....................................................................................................................................-6-图2氧化铝产量季节性：万吨............................................................................................................................-7-图3氧化铝运行产能季节性：万吨...................................................................................................................-7-图4氧化铝进出口量：万吨................................................................................................................................-7-图5电解铝周度总产量：万吨............................................................................................................................-8-图6电解铝开工产能：万吨................................................................................................................................-8-图7电解铝月度开工率：%................................................................................................................................-8-图8电解铝产量与铝水比例：万吨；%...........................................................................................................-8-图9辅料价格：元/吨...........................................................................................................................................-9-图10电解铝月度成本构成：2月......................................................................................................................-9-图11电解铝冶炼成本：元/吨............................................................................................................................-9-图126063铝棒加工费走势图：元/吨............................................................................................................-9-图13电解铝月度开工率：%........................................................................................................