类比兴齐眼药，同属空白需求大单品赛道的诺思兰德后续怎么看？

一、当周（3.18-3.22）回顾与周专题： 当周（3.18-3.22）申万医药指数环比-2.13%，涨跌幅列全行业第27位，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们类比同属空白需求大单品赛道的兴齐眼药，推演诺思兰德后续关键时间节点、演绎节奏。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周继续震荡，成交额连续5天达到万亿及以上。医药这边也是震 荡，但相对弱势，周四再次成为当天跌幅最大板块，在市场轮动反弹后，并未实现弱势板块补涨，仅仅是结构性补涨。结构上，本周主要是医药医疗AI表现较好。个股混沌度增加，风险偏好有转向的迹象。 2、原因分析：市场进入到持续万亿成交额以上的放量震荡期，医药前面实现了结构性的弱补涨，上周创新药板块的表现，提示筹码结构还是制约医药板块实现板块式补涨的重要因素。在全市场科技风格引领下，医药部分创新药、大单品、新趋势新技术主题得到了结构性的表现，实现了医药结构性反弹，在这之后，市场进入巨额成交下的震荡期，医药个股混沌度增加。本周因英伟达CEO“带货”AI制药，医药医疗AI成了本周医药最大的热点，带动很多相关标的大幅表现，仍然是筹码结构好的表现更好一些，仍然是海外映射下的国内主题性反映。另外，我们观察到一些年报季报超预期及个股催化，股价反应相对不强，说明医药这块的风险偏好在变化。 3、未来展望：这段时间我们对医药节奏的判断还算准确：反弹期、先风格（市场规模前50-300-500-1000-2000-微盘）后基本面、一季报&催化敏感、科技主题和低估红利抓两头等，都得到了验证。最近连续两周节奏不错，上上周脑机接口，上周NASH，这周医药医疗AI，都精准预判了行业热点。近期我们提示重视市场风险偏好的变化。我们最新选股思路：第一，医药风格精选，尤其关注传统低估值企业二次成长拐点。大盘子下行状态下，单纯的线性外推式成长股不太容易达成共识，这个时候，主业稳定或者主业出清预期后有一个差不多增速并能够讲出未来2-3年二次成长曲线逻辑的公司是可以的。其他近期也可以关注，一季报、国改、高股息、超低估值修复等。第二，医药科技精选，空白需求大单品最好是慢病（NASH、减肥、带状疱疹、RSV、自免、近视、下肢缺血、乙肝功能性治愈等等）、颠覆式新技术（脑机接口、ADC、TCE双抗等等）；第三，医药景气精选，重点考虑独立景气的三层细分逻辑，比如中硼硅药用玻璃、亚非拉国际化、老龄化下的膏药等等。 三、策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药景气精选 （1）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（2）膏药：九典制药；（3）生物类似物国际化：百奥泰、健友股份、双成药业；（4）亚非拉出口；（5）其他：惠泰医疗、微电生理、澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗; 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选 （1）减肥：众生药业、博瑞医药、信达生物；（2）NASH：福瑞股份、众生药业；（3）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下肢缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、痛风、阿尔兹海默；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、迈威生物、荣昌生物）、 TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT等。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药风格精选 （1）传统低估值企业二次成长拐点：赛生药业、济川药业、智飞生物、科伦药业、佐力药业、司太立、贵州三力、九安医疗、瀚森制药、百洋医药、华东医药、东诚药业；（2）超低估修复：柳药集团、新华医疗；（3）高股息率+现金多：济川药业、英科医疗、九安医疗；（4）国企改革：派林生物、九强生物、太极集团；（5）政策倾斜——基药&中药创新药：济川药业、方盛制药、贵州三力、佐力药业、悦康药业、康缘药业、天士力； 三、其他长期覆盖跟踪： 迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 一、医药核心观点 当周（3.18-3.22）回顾与周专题： 当周（3.18-3.22）申万医药指数环比-2.13%，涨跌幅列全行业第27位，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们类比同属空白需求大单品赛道的兴齐眼药，推演诺思兰德后续关键时间节点、演绎节奏。 近期复盘： 1、当周表现：市场本周继续震荡，成交额连续5天达到万亿及以上。医药这边也是震荡，但相对弱势，周四再次成为当天跌幅最大板块，在市场轮动反弹后，并未实现弱势板块补涨，仅仅是结构性补涨。结构上，本周主要是医药医疗AI表现较好。个股混沌度增加，风险偏好有转向的迹象。 2、原因分析：市场进入到持续万亿成交额以上的放量震荡期，医药前面实现了结构性的弱补涨，上周创新药板块的表现，提示筹码结构还是制约医药板块实现板块式补涨的重要因素。在全市场科技风格引领下，医药部分创新药、大单品、新趋势新技术主题得到了结构性的表现，实现了医药结构性反弹，在这之后，市场进入巨额成交下的震荡期，医药个股混沌度增加。本周因英伟达CEO“带货”AI制药，医药医疗AI成了本周医药最大的热点，带动很多相关标的大幅表现，仍然是筹码结构好的表现更好一些，仍然是海外映射下的国内主题性反映。另外，我们观察到一些年报季报超预期及个股催化，股价反应相对不强，说明医药这块的风险偏好在变化。 3、未来展望：这段时间我们对医药节奏的判断还算准确：反弹期、先风格（市场规模前50-300-500-1000-2000-微盘）后基本面、一季报&催化敏感、科技主题和低估红利抓两头等，都得到了验证。最近连续两周节奏不错，上上周脑机接口，上周NASH，这周医药医疗AI，都精准预判了行业热点。近期我们提示重视市场风险偏好的变化。我们最新选股思路：第一，医药风格精选，尤其关注传统低估值企业二次成长拐点。大盘子下行状态下，单纯的线性外推式成长股不太容易达成共识，这个时候，主业稳定或者主业出清预期后有一个差不多增速并能够讲出未来2-3年二次成长曲线逻辑的公司是可以的。其他近期也可以关注，一季报、国改、高股息、超低估值修复等。第二，医药科技精选，空白需求大单品最好是慢病（NASH、减肥、带状疱疹、RSV、自免、近视、下至缺血、乙肝功能性治愈等等）、颠覆式新技术（脑机接口、ADC、TCE双抗等等）； 第三，医药景气精选，重点考虑独立景气的三层细分逻辑，比如中硼硅药用玻璃、亚非拉国际化、老龄化下的膏药等等。 三、策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药景气精选 （1）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（2）膏药：九典制药；（3）生物类似物国际化：百奥泰、健友股份、双成药业；（4）亚非拉出口；（5）其他：惠泰医疗、微电生理、澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选 （1）减肥：众生药业、博瑞医药、信达生物；（2）NASH：福瑞股份、众生药业；（3）其他大单品：智飞生物（带状疱疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下肢缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、悦康药业（AD&脑卒中）、痛风、阿尔兹海默；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、迈威生物、荣昌生物）、TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT等。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药风格精选 （1）传统低估值企业二次成长拐点：赛生药业、济川药业、智飞生物、科伦药业、佐力药业、司太立、贵州三力、九安医疗、瀚森制药、百洋医药、华东医药、东诚药业； （2）超低估修复：柳药集团、新华医疗；（3）高股息率+现金多：济川药业、英科医疗、九安医疗；（4）国企改革：派林生物、九强生物、太极集团；（5）政策倾斜——基药&中药创新药：济川药业、方盛制药、贵州三力、佐力药业、悦康药业、康缘药业、天士力。 4、其他长期覆盖跟踪： 迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 二、类比兴齐眼药，同属空白需求大单品赛道的诺思兰德后续怎么看？ 2024年2月，诺思兰德宣布重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液（NL003）治疗Rutherford 5级（溃疡）严重下肢缺血性疾病3期临床达到主要终点，NL003上市申报渐行渐近。当周周专题，我们类比同属空白需求大单品赛道的兴齐眼药，推演诺思兰德后续关键时间节点、演绎节奏。 兴齐眼药布局眼科赛道两大领域干眼症和近视，尤其近视防控具备巨大市场价值。低浓度阿托品进度为国内最快，而根据我们此前测算2030年低浓度阿托品销售收入有望达到约70亿元。复盘兴齐眼药从2019年初13亿市值到2024年3月超过280亿市值历程，呈现典型的爆款单品驱动走势。 阶段一（2019.4-2020.6）：政策免疫&眼科赛道牛市，消除低关注度导致的信息差和认知差，连续多个交易日涨停； 阶段二（2020.7-2021.1）：干眼病大单品环孢素获批，利好阶段性兑现，叠加卫生健康大环境导致诊疗量下滑，整体业绩受到影响；2020年12月CDE发布《控制近视进展药物临床研究技术指导原则》，规定临床试验要经过2年给药以及1年观察，引发对低浓度阿托品1年期临床设计申报质疑，股价回落； 阶段三（2021.2-2022.9）：低浓度阿托品2年期临床入组完成、院内制剂销售放量，同时恒瑞医药儿童近视进入临床阶段、2022年7月互联网医院停止开方，阿托品市场格局不断变化导致股价进入波动期； 阶段四（2022.10-至今）：低浓度阿托品产生NDA预期，并随着CDE审评进度变化持续演绎。2024年3月11日正式获批后，市场认同低浓度阿托品划时代大单品潜质，股价冲高。 图表1：兴齐眼药2018年初至今涨跌幅（%）复盘 对于诺思兰德，我们认为NL003为国内潜在首款基因治疗药物，针对500万下肢缺血重症患者的千亿级别市场，有望填补空白临床需求，成为30亿级别的重磅大单品。回顾2021年初至今走势，已经显示NL003大