数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新

数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新 电子首席分析师：高峰 2024年03月21日 数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新 核心观点： 分析师 ⚫数 字 经 济— —以 半 导 体 为 基 石 ，AI驱 动 数 字 经 济 发 展 。作 为数 字 经济发 展 的基 石 ，半导 体 行 业的“ 摩 尔定 律 ”始终 推 动数 字 产业 不 断迭代 进 步。AI产 业 正处 于行 业 爆发 窗 口期 ， 这将 导 致AI产业 链 对算力 存 力的 需 求暴 增 ，我 们预 计中国AI市 场占 全 球市 场 比例 预 期将 由2022年 的33%提 升 至2027年 的40%， 市 场 规模 将 由2022年的67亿 美 元 提 升 至2027年 的332.7亿 美 元 ， 期 间CAGR达 到37.75%。同 时算 力 需求 持 续增 长 ，存储 芯 片需 求攀 升 ，HBM需 求 预计未 来4年复 合 增长 将 近35%。 风险提示 1．数字经济及AI发展不及预期的风险，2．对政策理解不到位的风险，3．美联储货币政策超预期的风险，4．中国货币政策超预期的风险，5．金融市场的风险。 ⚫数 字 经 济— —大 模 型 从 云 端 到 终 端 ，终 端 硬 件 迎 来 智 能 化 变 革。当前新 一 轮产 业 变革 正 在发 生，多 模态 大 模型 加 速渗 透，并 从云 端 向边缘 端 扩展 ，终端 硬 件的 智能 化 浪潮 势 不可 挡 。未 来的 数 字经 济 将以人 工 智能 为 核心 技 术，以智 能 化终 端为数 据 入口，电 子 信息 制 造业将 成 为推 动 数字 经 济加 速AI进化的 关键 产 业， 当前 智 能终 端 以AI手 机 、AI PC为 发 起点 ，后 续 有望 延 伸至AIOT各个 领 域。我 们预计 到2035年 ，电 子信 息 制造 行 业在 数 字经 济 中占 比达 到8.9万亿元， 具 备巨 幅 增长 空 间。 ⚫投 资 建 议 ：发 展数 字 经济 已成 为 构建 现 代化 经 济体 系的 重 要支 撑 和发展 的 稳定 引 擎，电 子信 息制 造行业 作 为数 字 经济 领域 的 底层 基 础架构 ，为数 字 经济 发 展保 驾护 航 。未 来 随着AI在 算力 、存力 需 求持续提 升 ，我 们 认为 ，算力 产业 链 将获 得 长期 发 展，随着AI从云 端 走向终 端 ，消 费 电子 智 能终 端作 为 数字 经 济落 地 的最 终产 品 形态 ，未来将 迎 来需 求 的持 续 快速 增长 。建议 关 注 ：AI算力 产业 链 相关 标 的 ：寒武 纪 、海光 信 息、龙 芯 中科 ；AI存力 产 业链 ：通 富微 电 、兆易 创新、 北 京君 正 、江 波 龙、 德明 利 ；消 费 电子 智 能终 端供 应 链厂 商 ，传音 控 股、 歌 尔股 份 、立 讯精 密 、飞 荣 达、 顺 络电 子。 目录 （一）数字经济推动产业升级，为经济发展创造新增量.........................................................................................................4（二）政策支持数字经济发展，战略把握产业变革新机遇.....................................................................................................5（三）数字经济创造的经济价值将超过以前任何一轮工业革命.............................................................................................6（四）中美数字经济的“道”与“谋”.......................................................................................................................................9（五）人工智能将成为数字经济的核心.....................................................................................................................................13 （一）半导体作为数字经济的底层基础，将受益数字经济的大力发展..............................................................................15（二）AI技术发展处于爆发窗口期，AI推动生产力快速提升.............................................................................................19（三）算力——供需缺口加大，国产化大势所趋....................................................................................................................22（四）存力——供需格局改善，AI需求推动新周期...............................................................................................................25 （一）多模态大模型快速渗透，AI从云端走向边缘端...........................................................................................................28（二）终端AI化，智能硬件迎来变革.......................................................................................................................................34（三）数字经济推动电子信息制造业占GDP比重持续提升..................................................................................................38 四、投资建议..............................................................................................................................................................................43 五、风险提示..............................................................................................................................................................................44 一、数字经济——颠覆全球格局，创造全新机遇 （一）数字经济推动产业升级，为经济发展创造新增量 何为数字经济？数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。当前时点，新一代信息技术作为下一轮产业革命的核心起点，肩负推动全球工业化经济向数字化经济转向，从以规模效应为根本的全球化经济形势，向以数据为基础的数字经济这类新经济模式转型，全球经济格局正在重塑。 数字经济主要由数字产业化、产业数字化两大板块构成。数字产业化是数字经济的核心部分，主要包括电子信息制造业、信息通信业、互联网行业、软件服务业等，是发展数字经济的最核心驱动力。产业数字化是指数字技术与传统一、二、三产的结合应用，是数字经济发展的重要应用场景，是产生数据要素的关键所在，同时也是促进数字经济快速发展的强大引擎。 资料来源：IDC，中国银河证券研究院 我国数字规模维持高位增长，增速连续11年高于名义GDP增速。2022年国内生产总值同比名义增长5.3%，数字经济规模达到50.66万亿元，同比名义增长10.3%，高于GDP名义增速4.98个百分点。自2012年以来，我国数字经济平均增速15.9%，已连续11年显著高于GDP增速。 我国数字经济占GDP比重持续提升，2030年数字经济占比有望追上发达国家水平，2035 年有望位列全球首位。2022年，我国数字经济占GDP比重为41.86%，从2023-2035年的整体趋势及预测来看，中国数字经济占GDP的比重持续提升，我们预测2030年占比达到59.73%，有望追上发达国家平均水平，预计2035年占比将达到71.60%。我们认为，数字产业化与产业数字化相辅相成，数字产业化是产业数字化的基础，产业数字化是数字产业化的驱动力，未来数字产业化占比有望进一步提升，到2030年数字产业化占比有望提升至21.44%，2035年占比有望提升至23.04%。 资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院 资料来源：中国信通院、中国银河证券研究院 资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院 资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院 （二）政策支持数字经济发展，战略把握产业变革新机遇 政策支持数字经济快速发展，战略把握产业变革新机遇。自十八大以来，政策高度重视发展数字经济，将其上升为国家战略，2018年8月，中办、国办印发《数字经济发展战略纲要》；2022年1月，国务院印发顶层设计文件《“十四五”数字经济发展规划》，强调数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，并提出“到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%”，大力发展数字经济成为“十四五”期间重要任务。 我们认为，电子行业是数字经济发展的基础支撑性行业，在国家政策的支持下，电子行业将迎来新的发展机遇。电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。 资料来源：新华社，中国银河证券研究院 （三）数字经济创造的经济价值将超过以前任何一轮工业革命 工业革命又称为产业革命，是指由科学革命和技术革命带来的生产力发展引发的经济结构飞跃式变化。纵观人类的科学发展史，人类共经历了四次工业革命： 1）第一次工业革命（18世纪60年代-19世纪40年代）：开创了以机器代替手工劳作的时代，以蒸汽机作为动力机被广泛使用为标志。这不仅是一次技术变革，也是一次深刻的社会变革。 2）第二次工业革命（19世纪60年代后期）：以大规模生产和电力的广泛应用为特征，引入流水线和大规模工厂，生产效率进一步提高。 3）第三次工业革命（20世纪50年代-20世纪70年代）：以自动化和信息技术的发展为核心，特别是电子计算机和通信技术的应用，信息处理和通信效率极大提升。 4）第四次工业革命（当前）：以智能化、网络化和数字化为特征，融合了物理世界、数字世界和生物世界。生产方式和经济结构进一步变革，智能制造和个性化生产成为可能，人类生活方式和社会互动模式也在发生变化。 站在经济发展的角度来看，世界人均GDP数