铜铝早报：瑞士央行首轮开启降息，市场担忧情绪尽显

期货研究报告 2024年3月22日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网官网：据彭博3月21日消息，知情人士透露，包括江西铜业和铜陵有色在内的冶炼厂将于下周四在上海举行会议。会议包括铜精矿市场前景，以及为第二季度的现货铜精矿加工费设定指导底价。此前铜精矿加工费暴跌导致利润剧减对行业构成重大挑战，上周四中国有色金属工业协会承诺控制产能以应对全球精矿市场紧缩。今年初中国铜产量已从去年年底的创纪录水平回落。2024年前两个月的铜产量为221.5万吨，相当于每天近3.7万吨，低于11月的每天3.8万吨，但比去年同期增长11%。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 板块逻辑——美联储谨慎对待降息政策 鲍威尔再次强调目前美联储尚未在出炉的各项数据中获得可以开始降息的信心，通胀和经济前景均不确定，美联储当前仍选择将利率维持在目前的水平。并且表示美联储不会在当前做出任何承诺，而是会在后续的每一次会议上作出相应的决定，因此给市场带来了更多的猜测。但昨日瑞士央行打响了降息的第一枪，引发市场的关注。 电解铜—冶炼厂透露减产意愿，消费逐渐兑现，沪铜偏强态势不改 近期沪铜单边强势上涨，连续冲高，突破前期的压力位72000元/吨，引发市场侧目。当前海外宏观并未出现明显的变化，美联储的表态仍是近期降息的意愿并不强，海外政策仍处于观望的状态。基本面的影响近期被放大，供应方面炒作海外缺矿和国内冶炼厂联合减产，随着冶炼利润持续被压缩至十年来的最低位，冶炼厂不得不开会探讨减产事宜，市场开始担忧后续的供应，更有甚者，一部分人担心铜的供应将直接进入紧缺周期。需求方面，基于设备更新、家电以旧换新等政策的强预期，市场对铜的关注度大幅提升，近日公布的家电等产量数据同比大幅提升也能看出地产竣工带动了家电，进而提增了铜管消费。近期单边走势强于价差，而交易所库存和社会库存尚未出现明显的拐头去库态势，下游实质性的消费表现不及预期。主要还是需要关注下游的订单能否真正的回暖，结构性行情是判断多头行情持续性的关键因素。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—原料仍偏紧，消费偏强，氧化铝区间偏强 国内山西、河南等地的铝土矿供应仍受到环保等各种因素的影响，铝土矿价格居高不下，引发矿端供应不足的同时也推涨氧化铝生产成本。而需求端电解铝开年产量总体上高于往年同期，今年电解铝供应呈现宽松格局总体上看，供紧需松，氧化铝预期区间内偏强震荡。 电解铝—供应偏松，消费回暖，沪铝供需博弈 节后沪铝单边也偏强运行，站上了19000元/吨的高位，市场关注度也水涨船高。供应端开年来持续加大开工，山东、新疆和内蒙几乎是满产状态，河南开工率也达到90%，云南地区开工率触底回升，云南地区电力负荷有所放开，复产部分落地中，总体电解铝产量明显高于往年同期。消费回暖进度劈叉相对明显，铝棒的周度产量仍然处于同期的高位，且铝棒库存已经处于快速去库状态，但下游的其他铝材开工回暖情况不及去年，但结合电解铝产量处于高位，铝锭库存类库不及预期，铝水比例持续下挫，我们更倾向于认为，下游加工材投产意愿较强，对铝锭的消耗需求偏强，消费实质性表现尚可。但当前现货仍然是贴水状态，一方面是由于近月的预期确实比较强，单边走势偏猛，另一方面也是因为下游消费尚未进入真正的旺季。因此，我们认为单边的空间仍需要进一步观望，主要关注价差是否能够稳定在back结构以及库存进入去库周期。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：关注结构性行情 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】