2023年报点评：业绩超预期，全球第一地位稳固

宁德时代发布2023年度报告，公司全年营收4009.17亿，同比+22%；归母净利润441.21亿，同比+44%；扣非归母净利润400.92亿，同比+42%。其中23Q4实现营收1062.4亿，环比+0.8%；归母净利润129.8亿，环比+24.4%；扣非归母净利润131.1亿，环比+39.1%；23Q4毛利率25.7%，环比增加3.2pcts，费用率9.1%，环比下降2.6pcts，净利率13.4%，环比增加2.9pcts。2023年产品销售增速强劲，市占率保持全球第一。2023年研发投入183.56亿，同比+18.35%。公司现金流充沛，分红超预期。公司拟定向全体股东派发每10股50.28元的现金分红，共分红约220亿元，股份支付率高达42%。公司现金及等价物达到2382亿元，2023年新增805亿元。考虑到公司作为电池行业的龙头，市占率和销量持续领跑全球、客户粘性高和供应链韧性强的优势，根据目前公司盈利能力和出货情况，我们上调公司2024-2026归母净利润预测分别为502.5/654.8/788.7亿元（原2024-2025年预测值为460.7/569.6亿元），当前市值对应PE分别为17/13/11倍。参考可比公司估值，给予2024年20x PE，对应目标价为228.5元，维持“强推”评级。