《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速

证券研究报告：医药生物|点评报告 2024年3月21日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7783.01 52周最高 9574.42 52周最低 6500.61 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 近期研究报告 《血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度》 - 2024.03.21 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速 ⚫ 事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《以旧换新方案》）。方案要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 ⚫ 点评：《以旧换新方案》有望助力高端医疗设备市场的扩容和基层医疗服务能力提质改造 我们认为，大型医院的高端设备配置需求有望得到释放，PET/CT、PET/MR和手术机器人等高端医疗设备市场有望迎来增长。2023年国家卫生健康委发布了《“十四五”大型医用设备配置规划》，对比上一版规划正电子发射型磁共振成像系统(PET/MR)从77台提升至141台，X线正电子仪发射断层扫描(PET/CT)从551台提升至860台，腹腔内窥镜手术系统从225台提升至559台，配置规划数增长幅度可观。《以旧换新方案》的政策支持，有望助力高端医疗设备市场的扩容。 基层医疗设备的提质改造需求有望得到满足。部分基层医院医疗设备使用年限较长，有一定更新需求。对于基层医院和二级医院而言，一般单家医院设备更新所需的金额较小，但由于项目数量大，整体设备需求也相当可观。《以旧换新方案》有望推动基层医疗落后设备的淘汰，提高医院诊断和治疗能力，从而提升基层医疗服务能力。 ⚫ 受益标的： 我们认为《以旧换新方案》将推动国内医疗设备市场的需求释放，国内医疗设备市场规模有望进一步提升。国产设备龙头企业有望把握政策机遇，提高品牌占有率，加速产品迭代。 医学影像：迈瑞医疗、联影医疗 手术机器人：天智航-U、微创机器人 其他大中型设备：澳华内镜、开立医疗、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、祥生医疗、理邦仪器、润达医疗 产业链上游：奕瑞科技、康众医疗 ⚫ 风险提示： 政策推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2023-032023-062023-082023-102024-012024-03医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 300760.SZ 迈瑞医疗 未评级 290.00 3,516.08 9.59 11.58 30.23 25.03 688271.SH 联影医疗 未评级 134.57 1,123.16 2.40 3.00 56.89 45.43 688277.SH 天智航 未评级 10.48 48.26 - - - - 2252.HK 微创机器人-B 未评级 14.52 126.26 - - - - 688212.SH 澳华内镜 未评级 63.00 84.44 0.56 0.91 113.80 69.84 300633.SZ 开立医疗 未评级 42.41 183.89 1.12 1.47 37.95 28.96 688677.SH 海泰新光 未评级 55.63 68.81 1.36 1.98 41.68 28.59 605186.SH 健麾信息 未评级 42.42 58.96 0.89 1.14 48.94 37.99 688329.SH 艾隆科技 未评级 23.37 18.91 - - - - 688301.SH 奕瑞科技 未评级 242.83 255.10 6.82 9.56 36.68 26.18 688607.SH 康众医疗 未评级 15.52 13.89 0.09 0.38 173.61 40.85 688358.SH 祥生医疗 未评级 36.70 41.15 1.56 2.02 23.53 18.18 300206.SZ 理邦仪器 未评级 12.71 73.94 0.46 0.58 27.38 21.81 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 ............................ 4 2 探讨：针对《以旧换新方案》的几个重要问题 ................................................. 4 3 点评：《以旧换新方案》有望助力高端医疗设备市场的扩容和基层医疗服务能力提质改造 ............ 6 4 受益标的 ................................................................................. 7 5 风险提示 ................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《以旧换新方案》）。方案要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。方案中提到，医院要提升医疗设备水平，加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 2 探讨：针对《以旧换新方案》的几个重要问题 1. 为什么重点提及医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人？ 医学影像、放射治疗、远程诊疗和手术机器人是医院重要的医疗设备，尤其是针对基层医院更是如此。其中医学影像和放射治疗能直接提高医院的疾病诊断能力和治疗能力，对疾病的初筛和治疗具有重要的意义；远程诊疗和手术机器人有利于分级诊疗的推广，一定程度上解决基层医疗人才短缺的问题，是推动医疗资源下沉的催化剂。 2. 为什么要推动医疗设备的以旧换新？ 目前国内医疗设备的使用年限整体偏高，老旧医疗设备的性能逐渐下降，设备技术相对落后，可能无法满足现代诊疗技术进步所带来的高标准和高要求，对医疗服务质量、诊疗效果乃至患者安全构成潜在威胁。根据COCIR《医学成像设备年限及分布》2021年报告，得益于近年来国内医疗行业迅速发展，中国CT、MR、DSA、PET使用年限在1-5年的占比达50%；但仍有大量设备的使用年限超过10年，比如CT、MRI、DSA使用年限超过10年占比超10%，PET占比更高达20%。而根据COCIR针对医疗设备的“黄金规则”，建议使用年限5年以下占比达到 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 60%，使用年限在6-10年间的占比不要超过30%，使用年限超10%的占比要少于10%。另外医疗器械经营企业、使用单位使用过期、失效、淘汰的医疗器械也属于违法行为。根据《医疗器械监督管理条例》规定，医疗器械经营企业、使用单位不得经营、使用未依法注册或者备案、无合格证明文件以及过期、失效、淘汰的医疗器械。 3. 《以旧换新方案》该如何开展？ 对于旧设备处置和新设备招采，未来或有更明确的文件指导相关工作开展。对于旧设备的处置问题，由于医疗设备属于医院的固定资产，更换医疗设备涉及到资产管理和报废处置流程上的问题，未来可能在该领域会出台新的医疗设备报废处置办法。其次对于“换新”而言，医院采购设备一般需要通过招标开展，而换新则可能涉及到单一采购来源的问题，因此不排除未来可能会有院内设备新的采购模式提出。 4. 《以旧换新方案》对于医疗设备国产厂家会有什么影响？ 医疗设备国产厂家有望能抓住机遇，加快国产高端设备入院速度，提高国产品牌份额。过去国家在高端医疗设备领域，进口品牌还是处于相对垄断地位。根据前瞻产业研究院统计，2023年上半年手术机器人中标品牌中，海外品牌占据71%。根据医械数据云统计，2023年1-11月中国CT设备市场招投标中，国外品牌仍占据主要市场份额，其中GE医疗中标总金额占比为27.6%，西门子医疗中标总金额占比为19.4%，飞利浦中标总金额占比13.6%，佳能中标总金额占比为2.4%。医疗设备国产厂家有望能抓住机遇，加快国产高端设备入院速度，提高国产品牌份额。 5. 《以旧换新方案》如何落实执行？ 根据《以旧换新方案》中提及，将把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。将加大财政政策支持力度、完善税收支持政策、优化金融支持、加强要素保障和强化创新支撑等多手段并行开展，保证方案的开展。另外根据《2024年政府工作报告》，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，其中2024年先发行1万亿元，优先支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。特别国债将极大地降低政府性基金预算的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 压力，成为2024年积极财政的重要发力点，兼顾了发展需要与财政可持续，也为未来宏观调控增加了灵活性及空间。 6. 国内医疗设备有望借助《以旧换新方案》发展到什么阶段？ 医疗设备是AI+下游应用受益的主要学科之一，国产医疗设备企业目前也在AI+中不断加大投入，未来有望实现弯道超车。目前医学影像和放射治疗领域，未来的发展方向是往AI+人工智能方向发展，AI可以帮助医生分担部分重复性和机械性的工作，比如医嘱录入、影像拍摄、病历登记等，还可以辅助诊断，提高准确性和效率。在刚性需求及发展潜力的双重驱动下，2022年我国医学影像终端市场规模为1200亿元至1500亿元，预计2030年市场规模将达到2200亿元至2500亿元，年均复合增长率将达7.9%。在远程诊疗中，由于医生和病人能通过5G等技术缩短之间的距离感，但终究是线上远程交流，对诊断效率和结果准确度还是会有较大的挑战，而患者监护、虚拟健康助手、预测和防控疾病等也是AI+医疗未来的应用领域之一，有望能极大提高远程诊疗效率和结果准确度。手术机器人与医学影像、实时数据、电子及自动化技术等高度相关，AI+能通过宏观数据处理和反馈机制，在目前的机器人辅助手术中也起到重要作用。医疗设备是AI+下游应用受益的主要学科，国产医疗设备企业目前也在AI+中不断加大投入，未来有望实现弯道超车。 3 点评：《以旧换新方案》有望助力高端医疗设备市场的扩容和基层医疗服务能力提质改造 在政策保障上，《以旧换新方案》明确将加大财政政策支持力度、完善税收支持政策、优化金融支持、加强要素保障和强化创新支撑等多手段并行开展，保证方案的开展。 加大财政政策支持力度。把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。严肃财经纪律，强化财政资金全过程、全链条、全方位监管，提高财政资金使用的有效