机械行业重大事项点评：从四大更新维度思考《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 机械 2024年03月03日 机械行业重大事项点评 推荐 （维持） 从四大更新维度思考《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 事项：  2024年3月1日召开的国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。 评论：  我们认为，大规模设备更新可以从四大主要维度进行分类，分别是：市场需求转变，技术创新驱动，环保效能提升和全产业链协同。  市场需求转变可分为存量更新和新增资本开支，通用设备有望率先受益。1）通用设备作为中游工业投资品，其更新周期往往在5~10年不等，增长动力受下游需求驱动，具备典型周期性成长特征。下游资本开支波动传导至上游，形成补库存和去库存的库存周期。通用设备主要包括工业母机、注塑机、工业机器人、工控等整机端以及减速器、变频器、伺服、PLC、CNC等零部件端。建议工业母机关注海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控、拓斯达等；工业机器人关注埃斯顿、汇川技术、埃夫特；注塑机关注伊之密；工控关注汇川技术、信捷电气、伟创电气、英威腾、禾川科技等。2）船舶、轨交、煤炭、石油行业周期属性强，受全球经济状况、能源需求、交通设施建设和国际贸易等因素的影响，在政策端和需求端的刺激下，新增资本开支有望实现增长，建议轨交设备关注中国中车、中国通号；船舶及配套设施关注中国船舶、中国重工、中国动力和中集集团；油服装备关注杰瑞股份、中海油服；煤矿设备关注郑煤机和天地科技。  技术创新来源于内部催生和外部驱动，看好工程机械、光伏/锂电/半导体设备、涡旋压缩机和PHM系统。1）叉车和高机的电动化发展已经取得了显著进展，工程机械行业未来也将朝着电动化转型的方向迈进，叠加建筑和市政基础设施领域设备需求复苏，工程机械迎来全新发展机遇，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科、柳工、徐工机械。2）光伏/锂电/半导体设备通常更加倚赖于新技术的突破。技术瓶颈的突破、先进产能的释放，往往会带来新一波设备更新并推动下游资本开支的增长，建议关注精测电子、骄成超声等。3）涡旋压缩机在能效方面具备原理性优势，排放较传统方式减少明显，或有望更多应用于采暖及烘干等行业，下游消费品更新换代将进一步刺激需求，目前行业国产化率仍处于较低水平，建议关注国内涡旋压缩机龙头英华特。4）PHM系统能够实现状态检测、故障预警等功能，有助于国防、建筑、市政基础设备等领域设备的安全性及可靠性升级，建议关注东华测试。  环保效能提升主要聚焦叉车锂电化、空分设备和碳排放检测。1）锂电叉车相较于传统的铅酸叉车更加环保，不产生有害气体或废弃物，减少空气和土壤的污染；且在充电过程中效率更高，具有更高的能量密度和更长的使用寿命，降低对废旧电池处理问题。建议关注国内叉车龙头安徽合力和杭叉集团。2）部分石化能源行业的空分设备超期服役，运行效率低下且耗能较高，更换老旧空分设备，能够进一步降低能源消耗。建议关注空分设备厂商杭氧股份。3）《碳排放权交易管理暂行条例》将自2024年5月1日起施行，制造企业需对日常经营生产中的温室气体进行有效控制并对排放开展相关检验检测，建议关注碳排放检测企业谱尼测试和华测检测。  大规模设备更新涉及全产业链协同，物流装备预计有核心阿尔法。设备更新产业链包括制造、安装调试、物流运输和维护保养等。产业的协同发展将细分环节更紧密地联系在一起，从而形成更为完善的产业链体系。行动方案中提出的降低全社会物流成本问题，和加强“换新+回收”物流体系和新模式发展，有 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 证券分析师：胡明柱 邮箱：humingzhu@hcyjs.com 执业编号：S0360523080009 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 611 0.08 总市值(亿元) 41,138.50 4.74 流通市值(亿元) 31,711.29 4.70 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 14.6% -9.7% -17.1% 相对表现 4.7% -3.0% -2.8% 相关研究报告 《科学仪器行业重大事项点评：国常会通过大规模设备更新方案，科学仪器板块22Q4贴息行情有望重演》 2024-03-02 《机械行业周报（20240219-20240225）：看好大规模设备更新政策下的通用设备和零部件》 2024-02-25 《机械行业周报（20240128-20240203）：2024年人形机器人投资方向选择更应聚焦零部件的“确定性”和资本开支》 2024-02-05 -33%-22%-11%1%23/0323/0523/0723/1023/1224/022023-03-03~2024-03-01机械沪深300华创证券研究所 机械行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 望充分加快物流装备的智能化、绿色化转型，建议关注兰剑智能和诺力股份。  风险提示：大规模设备更新政策推进不及预期，国内固定资产投资不及预期，宏观经济景气度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级 汇川技术 63.85 1.87 2.45 3.19 34.20 26.03 19.99 7.31 强推 伟创电气 31.70 1.04 1.47 1.97 30.57 21.57 16.10 5.62 推荐 信捷电气 29.42 1.59 2.17 2.82 18.46 13.56 10.42 2.06 强推 兰剑智能 31.91 1.99 2.84 3.92 16.07 11.25 8.15 2.06 强推 杭氧股份 27.76 1.12 1.44 1.71 24.82 19.34 16.24 3.22 强推 三一重工 13.95 0.68 0.95 1.24 20.37 14.69 11.25 1.74 强推 英华特 43.38 1.57 2.14 2.91 27.59 20.31 14.93 2.42 强推 东华测试 45.58 1.36 2.01 2.73 33.54 22.68 16.72 8.27 强推 安徽合力 21.03 1.80 2.10 2.48 11.70 10.02 8.46 2.01 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2024年3月1日收盘价 机械行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，7年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019，2022年Choice最佳分析师及团队。 分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 助理分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 机械行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 王春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售助理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com 王世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 机械行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009