【事件分析】推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案解读

摘要：摘要： 近期，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。大规模设备更新和消近期，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。大规模设备更新和消化、绿色化、数字化等领域，对现存诸多行业形成利好，对于整体经济而言将从生产端以及消费端化、绿色化、数字化等领域，对现存诸多行业形成利好，对于整体经济而言将从生产端以及消费端需考量本轮产能利用率不高以及地方财政端资金扶持压力等政策落地环节的问题。需考量本轮产能利用率不高以及地方财政端资金扶持压力等政策落地环节的问题。 一、宏观背景与政策工具思考一、宏观背景与政策工具思考 通 过 推 动 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新 ， 可 以 推 动 先 进 产 能 比 重 持 续 提 升 ， 同 时 促 进 消 费 、 拉间 具 有 万 亿 以 上 规 模 的 提 升 。 对 于 整 体 经 济 而 言 ， 通 过 行 业 设 备 更 新 以 及 消 费 品 换 新 的 方 式 拉 动 市 场GD P增 长 。 宏观意义上看，推动大规模设备更新和消费品以旧换新对当前偏弱基本面具有重要意义。宏观意义上看，推动大规模设备更新和消费品以旧换新对当前偏弱基本面具有重要意义。从 2 0 2 3年 的 经 济 数 据 来 看 ， G D P增万 亿 元 ， 比 上 年 增 长 5.2%。 “ 三 驾 马 车 ” 中 ， 消 费 为 2 0 2 3年 经 济 增 长 的 最 大 推 动 力 ， 全 年 社 会 消 费拉 动 经 济 增 长 4.3个 百 分 点 ， 对 经 济 增 长 的 贡 献 率 达 到 8 2.5%； 固 定 资 产 投 资 增 速 整 体 呈 缓 慢 下 滑 趋为 3.0%。地方政府债务风险提升的环境下，基建对投资增速的拉升有所弱化，本次方案针对大规模设地方政府债务风险提升的环境下，基建对投资增速的拉升有所弱化，本次方案针对大规模设加强政策支撑，通过企业补库存、盈利修复带动制造业增速进一步提速。而消费领域，一是通过行加强政策支撑，通过企业补库存、盈利修复带动制造业增速进一步提速。而消费领域，一是通过行二是通过消费品的直接升级扩展新的消费需求，在原先消费增速基数较高的2 0 2 3年基础上再度维二是通过消费品的直接升级扩展新的消费需求，在原先消费增速基数较高的2 0 2 3年基础上再度维 资 料 来 源 ： 中 国 政 府 网 ， 瑞 达 期 货 研 究 院 后 续 继 续 完 善 政 策 环 节 或 面 临 对 中 央 预 算 内 投 资 、 中 央 财 政 专 项 资 金 等 各 类 资 金 的 考 量 。 参 考 《 关域 产 品 设 备 更 新 改 造 的 指 导 意 见 》 ， 意 见 中 提 及“统筹运用政府投资、专项再贷款等财政金融政策，加大中长期“统筹运用政府投资、专项再贷款等财政金融政策，加大中长期有 效 带动 全 社 会 投 资 ， 引 导 相 关 企 业 积 极 开 展 产 品 设 备 更 新 改 造 和 回 收 利 用 。考虑到当前财政空间以及地方债务杠杆偏紧，央行专考虑到当前财政空间以及地方债务杠杆偏紧，央行专重要资金支持。重要资金支持。实 际 在 2 0 2 2年 9月 ， 央 行 创 设 “ 设 备 更 新 改 造 专 项 再 贷 款 ” ， 额 度 在 2 0 0 0亿 元 以 上 ， 按10 0%提 供 资 金 支 持 。 一 方 面 ， 央 行 支 持 金 融 机 构 以 低 于 3.2%的 利 率 投 放 中 长 期 贷 款 。 另 一 方 面 ， 中得 新 改 造 设 备 的 实 际 贷 款 成 本 将 不 高 于 0.7%。预计2 0 2 4年随着领域设备更新的加快，专项再贷款规模或进一步攀预计2 0 2 4年随着领域设备更新的加快，专项再贷款规模或进一步攀 供一定支持，为企业税收减免政策，政府自身增加对应设备的采购。同时也可能通过资本市场渠道供一定支持，为企业税收减免政策，政府自身增加对应设备的采购。同时也可能通过资本市场渠道上市融资和再融资。上市融资和再融资。 二、设备更新下行业增量空间二、设备更新下行业增量空间 中 国 很 多 设 备 保 有 量 位 居 全 球 第 一 。 在 十 四 届 全 国 人 大 二 次 会 议 经 济 主 题 记 者 会 上 ， 国 家 发 改 委 主业 资 产 超 16 0万 亿 元 ， 2 0 2 3年 我 国 工 业 、 农 业 等 重 点 领 域 设 备 投 资 规 模 约 4.9万 亿 元 ， 设 备 更 新 规焦 高 端 化 、 智 能 化 、 绿 色 化 、 数 字 化 。 国 家 统 计 局 数 据 显 示 ， 20 2 3年 我 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 长 7.2%， 最 终 消 费 支 出 对 经 济 增 长 的我国汽车、家电、家我国汽车、家电、家装市场综合体量大，潜在更新需求进入集中释放期。装市场综合体量大，潜在更新需求进入集中释放期。国 家 发 改 委 主 任 郑 栅 洁 表 示 ， 2 0 2 3年 底 ， 民 用 汽 车 保 有 量 达 到机 、 空 调 等 家 电 保 有 量 超 过 30亿 台 。 商 务 部 部 长 王 文 涛 指 出 ， 在 用 国 三 以 及 以 下 排 放 标 准 的 乘 用 车 超过 70 0万 辆 ， 平 均 每 年 约 有 2.7亿 台 家 电 按 标 准 来 说 超 过 了 安 全 使 用 年 限 。 另 外 ， 据 公 安 部 门 披 露 ，亿 辆 ， 新 能 源 汽 车 保 有 量 超 20 4 1万 辆 ， 新 能 源 汽 车 保 有 量 占 汽 车 保 有 量 量 的 比 例 仅 为 6.0 7%， 新 能汽车、汽车、家电更新换代有万亿元规模的市场空间。家电更新换代有万亿元规模的市场空间。 表2：设备更新重点领域表2：设备更新重点领域 资 料 来 源 ： 中 国 政 府 网 ， 瑞 达 期 货 研 究 院 三、后续重点行业展望三、后续重点行业展望 本次关于设备更新以及消费品以旧换新行动或推进会导致铜、钢铁、水泥、铝等顺周期行业需求的本次关于设备更新以及消费品以旧换新行动或推进会导致铜、钢铁、水泥、铝等顺周期行业需求的注相关上市公司。注相关上市公司。 1.汽车：1.汽车：目 前 换 购 需 求 是 乘 用 车 和 商 用 车 需 求 的 主 要 驱 动 力 。以 乘 用 车 为 例 ， 据 乘 联 会 数 据 ， 2 0 2 3年 乘 用 车 增 换 购 占 比比 达 到 45%。根 据 中 信 建 投 资 料 ， 目 前 国 四 乘 用 车 约 7 4 0 0万 ， 约 占 乘 用 车 总 量 的 4 5%， 存 在 较 大 替 换 需 求若相关若相关政策落地优惠力度超预期，汽车消费有可能持续超预期，可以关注整车、零部件、智能驾驶、老旧政策落地优惠力度超预期，汽车消费有可能持续超预期，可以关注整车、零部件、智能驾驶、老旧 2.家电：2.家电：本 轮 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 对 高 标 准 的 节 能 产 品 设 备 需 求 更 大 ；公 共 领 域 方 面 ， 行 动 方 案 要 求 政 府 端 严 格 落 实 节 能作 。国 内 大 家 电 保 有 量 接 近 饱 和 ， 更 新 需 求 占 主 导 地 位 。根 据 《 家 用 电 器 安 全 使 用 年 限 》 团 体 标 准 ， 家 用 洗 衣 机 和 干 衣 机气 灶 、 储 水 式 电 热 水 器 的 使 用 寿 命 为 8年 。2 0 0 9-2 0 1 1年 是 上 一 轮 家 电 政 策 密 集 发 布 期 ， 如 今 当 时 销 售 产 品 进 入 更家用电家用电器领域可以关注中高端产品线的白电，新兴品类扩容关注扫地机、投影仪等，还可以关注智能家居器领域可以关注中高端产品线的白电，新兴品类扩容关注扫地机、投影仪等，还可以关注智能家居 3.电子：3.电子：电 子 行 业 处 在 产 业 周 期 底 部 徘 徊 ， 基 本 面 有 所 转 好 。根 据 S I A数 据 ， 2 0 2 3年 1 2月 销 售 额 为 4 8 6亿 美 元 ， 同 比 增1.5%， 连 续 1 0个 月 环 比 上 升 。根 据 T r e n d F o r c e数 据 ， 2 0 2 4年 2月 下 旬 ， 3 2寸 -6 5寸 面 板 价 格 涨 幅 为 1.5汽车家电等以旧换新政策汽车家电等以旧换新政策电子行业需求有积极拉动作用，可以关注消费电子、半导体设计、元件等方向。电子行业需求有积极拉动作用，可以关注消费电子、半导体设计、元件等方向。 4.医疗设备：4.医疗设备：根 据 《 中 国 医 疗 器 械 蓝 皮 书 （ 2 0 2 3） 》 数 据 ， 2 0 2 3年 中 国 医 疗 设 备 市 场 规 模 约 4 0 0 0亿我 国 中 高 端 医 疗 设 备 配 备 率 低进 口 ， 国 产 替 代 空 间 广 阔 ， 本 次 大 规 模 医 疗 设 备 更 新 将 为 行 业 带 来 需 求 增 量 。 医 疗 设 备 可 以 细 分 为 三 大 板 块 ， 分 别 是 医 学 影 像 设 备 、 治 疗 与 生 命 支 持 设 备 、 康 复 设 备 。 （ 1） 在 医 学浦 等 国 外 品 牌 市 占 率 居 前 ， 占 据 绝 对 优 势 ， 超 声 设 备 、 体 外 诊 断 设 备 、 内 窥 镜 等 品 类 国 产 率 在 10%-行 业 集 中 度 较 高 ， 呼 吸 机 、 麻 醉 机 等 设 备 国 产 替 代 空 间 大 。 在 输 液 泵 等 低 端 领 域 ， 基 本 实 现 国 产 替 代吸 机 、 麻 醉 机 连 续 三 年 市 场 占 有 率 正 增 长 ， 高 频 /射 频 手 术 设 备 、 手 术 机 器 人 等 高 端 市 场 国 产 替 率 代 有极 低 ， 上 市 企 业 规 模 小 ， 在 老 年 化 社 会 成 长 空 间 大 。 表3：医疗设备分类表3：医疗设备分类 资 料 来 源 ： 《 医 疗 器 械 分 类 目 录 》 ； 瑞 达 期 货 研 究 院 5、机械设备：5、机械设备： 通 用 设 备 最 先 受 益 ， 尤 其 高 端 设 备 领 域 急 需 提 高 国 产 化 率 ， 可 以 关 注 工 业 母 机 、 工 业 机 器 人 、 物 流 自导 体 设 备 、 锂 电 设 备 、 光 伏 设 备 等 。 交 运 设 备 更 新 主 要 聚 焦 铁 路 、 船 舶 设 备 。 （ 1） 铁 路 设 备 ： 根 据 国铁 路 机 车 拥 有 量 为 2.2 4万 台 ， 其 中 内 燃 机 车 7 8 0 0台 ， 占 3 4.7%。 淘 汰 耗 能 高 、 污 染 重 、 噪 音 大 的车 组 运 行 48 0万 公 里 或 1 2年 左 右 需 要 五 级 修 、 2 5年 左 右 更 。 “ 十 二 五 ” 期 间 动 车 组 保 有 量 五 年 增 长的 需 求 大 增 ， 相 关 设 备 厂 商 将 受 益 。 （ 2） 船 舶 设 备 ： 中 国 造 船 业 新 接 订 单 占 全 球 新 订 单 的 8 0%以 上船 舶 ， 开 启 新 一 轮 周 期 。 6、建筑和市政基础设施设备：6、建筑和市政基础设施设备：在 城 镇 基 础 设 施 建 设 领 域 投 资 中 ， 关 注 地 方 性 工 程 承 包 龙 头 企 业 ； 在 市 政 基 础 设覆 盖 设 计 、 建 设 和 运 营 全 产 业 链 ， 具 有 竞 争 优 势 ； 建 材 领 域 惠 及 优 质 水 泥 、 钢 铁 工 程 服 务 商 。 7、文旅领域：7、文旅领域：发