同程旅行(00780.HK)是一家国内旅游及景区服务公司,其主要业务包括交通和住宿。2023年,公司收入较2019年增长61%,经调净利润增长42%,首次宣布派息。2023年公司收入119.0亿元,同比增长80.7%,较2019年增长60.9%;经调整净利润22.0亿元,同比增长240.0%,较2019年增长42.4%,经调整净利率18.5%。公司围绕下沉市场布局,深入挖潜微信流量及多渠道布局,后续伴随下沉市场线上渗透提升及公司自身交叉销售改善,主业收入增速仍有望录得双位数增长。趋势上,由于基数差异,今年主业收入同比增速不排除呈现前低后高。从利润率看,整体国内业务的经营效率,包括营销投放效率等,仍有持续优化提升的空间,但由于海外业务目前处在加速布局期,全年来看预计可能对费用有一定影响;同时,新并表的同程旅业本身也对利润带来结构性扰动。