五矿期货农产品早报

2024-03-21 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周三豆粕期货上涨，巴西基差坚挺，到港成本较稳。豆粕05日盘收3324元/吨，菜粕05收2716元/吨。豆粕市场价上调10-70元，东莞报3510（+70）元/吨，基差区间150-260元/吨。菜粕主流市场价上调10-30元，广东粉状菜粕报2700元/吨。125家油厂今日开机率41.86%，预计本周开机率46%，压榨量160.85万吨。豆粕成交41.16（+13.78）万吨，现货成交25.28万吨，远月15.88万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美国大豆产区前三月降雨偏少，土壤底墒偏干，市场对美豆产区生长期迎来拉尼娜气候已经有一定预期。但天气尺度更重要，前三月本属于当地的旱季，需要进一步观察未来两个月的降雨情况。USDA将于3月17日结束种植意向收集，预计3月28日形成种植意向及季度库存报告。巴西方面则有咨询机构表示24/25年度巴西或将首次下调种植面积，因生产商信贷紧张，如果成本保持在目前水平，巴西的大豆种植面积可能会下降2%至3.5%。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 豆粕的上涨逻辑无非是空头仓位极端，基本面国内巴西大豆接力期国内大豆去库，南美大豆收割尾端巴西基差大幅回升，反映了大豆市场情绪有所反转及南美产量担忧，从而引发空头回补。当下这些反弹逻辑仍然存在，前期多单谨慎持有，等待收割进一步开展对到港成本坚挺形势的考验及巴西大豆到港后供应转宽松再考虑做空。套利方面，豆粕、菜粕的跨期正套预计偏震荡，前期多单可逐步止盈。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 2、3月20日豆油成交65500吨，棕榈油成交0吨。 油脂市场走强，马棕前20日出口高频数据预估偏好。棕榈油05收8362元/吨，豆油05收7890元/吨，菜油05收8375元/吨。基差弱稳，今日广州24度棕榈油基差05+220（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+370（0）元/吨，华东菜油基差05+130（0）元/吨。 【交易策略】 近期油脂上涨幅度较大，符合我们季节性做多油脂的判断。后市来看，油脂价格中枢预计同比持平，近 期表现较强也符合中枢预估。油脂单边上方空间受全球油脂油料新作丰产影响承压，多单可短期止盈。后市需要持续关注后面产地棕榈油产量及出口的数据情况，尤其是生柴消费的增加是否减少了产地棕榈油出口带来库存超预期的变动。套利方面，豆棕、菜棕价差缩小趋势延续，我们认为价差反转趋势需要等到棕榈油进入累库期且美国播种期出现天气问题才能形成。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格下跌，郑糖5月合约收盘价报6489元/吨，较之前一交易日下跌81元/吨，或1.23%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6590-6710元/吨，仅南华下调40元/吨，个别糖企二次报价；云南制糖集团报价区间为6500-6530元/吨，下调30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6830-7130元/吨，下调30-70元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差101元/吨。盘面价格下跌，加之贸易商和终端用糖企业已经持续采购两周，昨日市场遇冷。 外盘方面，美国ICE原糖期货反弹，原糖5月合约收盘价报21.80/磅，较之前一交易日上涨0.25美分/磅，或1.16%。经纪商hEDGEpointGlobalMarkets将其对巴西中南部甘蔗新作产量的预测从6.15亿吨下调至6.05亿吨。一农业研究机构表示,泰国2023/24年度甘蔗产量预计为7810万吨，较之前预估上调3.5%。印度2023/24年度甘蔗产量预计为4.108亿吨，较之前预估上调5.6%。 【交易策略】 印度和泰国2月产量好于预期，以及巴西2月出口量远高于历年同期水平对外盘形成压力。但原白价差始终维持在高位，预示着贸易流依然紧缺，多空因素交织，原糖延续20-24美分/磅区间震荡。国内方面，因国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，截至目前产销进度是近5年来最快，工业库存是近5年里最低，现实基本面向好，但市场未来预期偏悲观，策略上建议观望。 棉花 【重点资讯】 周三州棉花期货价格下跌，郑棉5月合约收盘价报15890，较前一交易日下跌90元/吨，或0.56%。现货方面，报价持稳，新疆库21/31双28或双29提货报价在16500-16900元/吨，报价持平；内地库皮棉21/31双28或双29提货报价在16800-17300元/吨，报价持平。新疆库基差价在500-800元/吨，内地库基差在900-1200。当前纺织企业新增订单情况一般，叠加棉价下跌，原料采购谨慎，现货市场成交一般。 外盘方面，美国ICE棉花期货价格延续下跌，ICE美棉5月合约收盘价格报92.18美分/磅，较上个交易日下跌1.2美分/磅，或1.29%，触及约一个月最低水平。据印度棉花协会（CAI）最新发布的2月供需平衡表中，供应端方面，2023/24印度棉花产量预期526.5万吨，环比调增26.5万吨，增幅5.3%；进口预期34.7万吨，环比调减2.7万吨，减幅7.3%。需求端来看，消费预期上调10.2万吨至538.9万吨，环比增幅1.9%；出口预期在37.4万吨，环比调增13.6万吨，增幅57.1%。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。 【交易策略】 虽然USDA3月月度供需报告整体利好，但前期ICE美棉价格已大幅上涨兑现利好，预计短期美棉价格将维持高位震荡。国内方面，1%关税下棉花进口利润大幅倒挂，对郑棉价格有一定支撑。但目前国内市场供应端宽松，进口量同比大幅提高，且库存同比增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格大稳小降，主产区均价落0.02元至3.37元/斤，黑山大码落0.1元至3.3元/斤，辛集持平于3.11元/斤，供应充足，下游各环节按需采购，走货速度一般，预计今日价格或以稳为主，个别地区或小降。 【交易策略】 长期看供应逐步增多但短期尚未过剩，老鸡数量有限且普遍延淘，前期市场过于看空，下游库存积累不多，随着消费的逐步转好，蛋价修整后未来或仍有再涨空间，对应偏近的几个合约，短期偏强震荡思路为主，中期等待现货兑现利好后给出高点抛空，远月走势有赖于成本端的指引，预计短多长空。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价继续上涨，河南均价涨0.15元至15元/公斤，四川均价涨0.2元至15.23元/公斤，白条市场反馈走货欠佳，下游拿货积极性较差，需求端整体较为疲弱，但供应端部分区域养殖端仍在压栏，生猪出栏有限，供需僵持下，预计今日现货稳定为主，局部微涨。 【交易策略】 理论和计划出栏量显示供应中性，需求端在淡季的压力有二育等力量对冲，预计现货偏强震荡为主缺乏预期差，盘面更多交易情绪；另一方面，考虑节后宰量偏低，标肥价差走高，推测供应端开始逐步体现减量，加之中期涨价预期下的二育加持，盘面思路仍考虑回落买入，阶段性留意期现扩大后的回调以及交割前的近月纠偏。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn