晨会纪要

重点推荐 ➢1.海油工程（600583）：生产经营屡获突破，持续夯实高质发展——公司简评报告➢2.从负利率回归零利率时代——海外观察：2024年3月日本央行会议 财经要闻 ➢1.3月1年期和5年期以上LPR报价保持不变。➢2.美联储维持利率不变。➢3.中欧金融工作组第一次会议在京举行。➢4.国家统计局公布2月份分年龄组失业率。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.海油工程（600583）：生产经营屡获突破，持续夯实高质发展——公司简评报告........................................................................................................................31.2.从负利率回归零利率时代——海外观察：2024年3月日本央行会议..........32.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.海油工程（600583）：生产经营屡获突破，持续夯实高质发展——公司简评报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001； 联 系 人 ： 花 雨 欣 ， 邮 箱 ：hyx@longone.com.cn；联 系 人 ： 张 晶 磊 ， 邮 箱 ：zjlei@longone.com.cn 事件：2023年，海油工程实现营业收入307.52亿元，同比增长4.75%；归母净利润16.21亿元，同比增长11.08%；扣非净利润12.37亿元，同比增长44.85%；经营活动现金流量净额51.25亿元，同比增长54.67%；基本每股收益0.37元，同比增长12.12%。其中2023年Q4单季度实现营业收入97.89亿元，归母净利润2.48亿元。 业绩维持高质发展轨道不变。公司2019-2023年度营业收入和归母净利润CAGR分别达20.24%和175.84%，2023年营收站上300亿元新台阶，提前实现“十四五”规划目标。分年度看，2021年受中海福陆减值以及2022年受中海福陆纳入合并范围影响，公司净利润产生较大波动。当剔除这两项非日常经营的一次性影响后，公司2021/2022/2023年归母净利润分别同比增长81%/56%/58%，公司业绩平稳增长，维持高质且可持续发展轨道不变。 项目进展影响毛利，海外市场不断成熟。2023年公司实现毛利率10.75%，较2022年提升1.76pct，其中海洋工程陆地建造工作量提升，公司来自海洋工程行业的收入明显增长，占总收入比例达73.56%，而由于海洋工程行业四季度新开工项目较多，其毛利率较上年同期下降2.51pct，一定程度上影响公司毛利率表现。分地区来看，境内和境外项目毛利率分别为9.44%和16.15%，境外项目毛利率较上年同期提升10.57pct，公司海外市场不断成熟，海外项目高质量交付的同时盈利能力不断提升。 生产经营平稳向好，在手订单提供有力保障。2023年公司市场开发获里程碑式突破，全年市场承揽额达339.86亿元，同比增长32.55%，其中海外市场承揽额141.76亿元，同比增长233%。工作量也创历史新高，2023年累计实施规模以上项目72个，其中完工25个；完成钢材加工量47.2万吨，同比增长25%；投入船天2.48万天，同比降低5%。截止2023年末公司在手未完成订单约396亿元，有力支撑公司未来工作量及业绩落地。 分红比例提升，积极回馈股东。公司拟以2023年末总股本44.21亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.47元（含税）。本次共需派发现金约6.5亿元，较2022年增长47%；分红比例为40.11%，较2022年提升9.77pct，公司积极展现回馈股东决心。 盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年的营收分别为332.17/356.22/381.45亿元（原2024-2025年预测为359.48/380.62亿元），归母净利润分别为18.29/20.15/22.09亿元（原2024-2025年预测为25.98/27.11亿元），对应EPS分别为0.41/0.46/0.50元，对应PE分别为15.08/13.69/12.49倍。维持“买入”评级。 风险提示：原油价格剧烈波动，影响企业盈利能力；全球上游资本开支不及预期风险；海外项目运营风险以及受国际形势影响风险；未来订单不及预期风险。 1.2.从负利率回归零利率时代——海外观察：2024年3月日本央行会议 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 事件：3月19日，日本央行宣布将基准利率的目标区间上调至0-0.1%，取消收益率曲线控制（YCC），取消购买ETF和J-REITS，逐步减少商业票据和公司债的购买量，但将继续购买长期国债。 核心观点：日本央行终结负利率，但政策立场依然宽松。日本央行的信心受企业盈利和职工工资增长支撑，但通胀持续性仍不明确，近期继续加息的可能性不大。货币政策回归2013年前的传统框架，以无抵押隔夜拆借利率为操作目标，放弃对长端利率的价格型干预、仍维持数量型干预。扩表将继续，但总体幅度缩小。尽管退出负利率政策，短期市场利率可能仍将在零利率附近。目前来看，对无风险资产和流动性影响不大，对风险资产的影响可能被经济和通胀预期的改善对冲。未来如果继续加息可能带来较大影响。 职工工资和企业盈利走高支撑日央行信心，但是否能传导至物价有待观察。日本央行在声明中指出，日本近期企业利润的持续改善，以及“春斗”后工资的上升，有望向消费者物价传导。然而，日本通胀目标是否能持续仍存疑问。自2023年开始，日本通胀率已经开始触顶回落，到2024年1月，日本央行看重的除新鲜食品外的CPI年率已经降至2%。“工资-价格”螺旋的形成取决于通胀预期、企业涨价能力等多方面因素，因此日本的工资上升是否能使通胀持续还有待观察。此外，“春斗”中大企业占比更高，中小型企业的涨薪幅度偏小、速度偏慢，可能也会导致通胀无法持续。 货币政策回归2013年之前的传统框架，保持灵活性。与2016年到本次会议之前的框架相比，（1）操作目标变为无抵押隔夜拆借利率，放弃对长端利率的价格型调控。该利率即银行间拆借市场的基准利率。日本央行从兼顾长短端利率，转变为主要关注短端利率。（2）超额储备金利率仍是日本央行直接进行操作的利率、取消储备金分层制度、超额储备金利率从无抵押隔夜拆借利率的下限变为上限。日央行将超额储备金利率设为0.1%，无抵押隔夜拆借利率即政策利率的目标区间设为0-0.1%。（3）继续对长端利率的数量型干预，但放弃干预金融市场风险资产价格。日央行将延续其国债购买操作，如果长期利率突然上升，还将上调购债规模。停止购买ETF、REITS，以及逐步退出公司债、商业票据的购买则意味着日央行将放弃对风险资产价格的直接干预。（4）推出新的资金拨备措施以刺激银行贷款。综合来看，日央行的“新”货币政策大框架与2010-2013年之间的货币政策框架相似。 货币政策调整的影响：从负利率时代回归零利率时代。日本央行虽然表示出对通胀达标的信心，但其信心也不是特别充足。植田和男表示，他仍不能确定完全确定达到2%的价格目标。回顾历史，2010-2013年间，日本央行也曾将无抵押隔夜拆借利率设定在0-0.1%之间，同时购买国债，最后实际的市场短期利率落在0%附近。日央行目前的资产负债表中，国债占比远超其将停止购买的资产总量之和，日央行的总体扩表节奏仅将部分放缓。因此，日央行此番虽然退出负利率时代，但仍停留在零利率附近的宽松立场上。由于日央行对通胀持续的信心不足，估计短期继续加息的可能性不大。 对于金融市场的影响主要在于风险溢价。在进一步退出扩表或者加息之前，对于资本市场的影响可能主要在于金融资产的风险溢价上，对于无风险资产以及流动性的影响不大。对于风险资产的影响，也将被经济和通胀预期的改善在一定程度上对冲。会后，由于日央行对进一步加息持谨慎态度、未来加息预期下调，日元小幅走软，日股主要指数上涨。 风险提示：地缘政治风险；国际定价的大宗商品再通胀风险。 2.财经新闻 1.3月1年期和5年期以上LPR报价保持不变 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均保持不变。3月15日，央行开展1年期MLF操作，中标利率维持在2.5%，LPR定价基础未变。除此之外，2月降准后释放长期流动性约1万亿元，政府工作报告提到“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”。2月，5年期以上LPR已大幅下调25个基点，2023年四季度商业银行净息差降至1.69%历史低位，本次LPR不变符合市场预期。但当前房地产仍偏弱，且二季度经济增速面临6.3%的高基数，未来LPR利率仍可能进一步下调，从而降低实体经济融资成本，提升经济活力。 （信息来源：中国人民银行） 2.美联储维持利率不变 美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储重申，将等到对通胀更有信心再降息。委员们一致同意此次的利率决定；将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。美联储主席鲍威尔表示，相信利率可能处于周期性峰值，在今年某个时间点开始降息是适宜的。目前通胀仍然较高，劳动力市场仍然相对紧张，但供需条件持续趋向更好的平衡。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次，缩减2025年降息预期。利率决议后，美元、美债收益率快速走低，美股、黄金拉升。 （信息来源：美联储） 3.中欧金融工作组第一次会议在京举行 3月18-19日，中欧金融工作组第一次会议在北京举行。双方金融管理部门分别介绍了中欧宏观经济和金融稳定形势以及金融监管框架，讨论了金融机构展业和监管要求、银行、保险和融资租赁机构的市场准入、反洗钱合作以及其他金融监管合作议题。双方还就资本市场建设、可持续金融、跨境数据传输与跨境支付等议题进行了交流。双方均认为，中欧金融工作组可以成为政策沟通的重要渠道、解决实际问题的关键平台以及探讨全球经济与金融问题的有益论坛。双方还召开了中欧金融机构圆桌会，会上，中欧双方金融管理部门听取了有关金融机构关于合作重点领域的建议和相关市场准入诉求，并约定就上述问题保持沟通。 （信息来源：中国人民银行） 4.国家统计局公布2月份分年龄组失业率 2月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为15.3%，1月为14.6%；全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.4%，1月为6.2%；全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.2%，1月为4.1%。 （信息来源：国家统计局） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@lon