建筑行业点评：低空经济，设计先行

建筑行业点评 低空经济，设计先行 2024年03月21日 事件：近期低空经济政策利好频发，例如3月5日国务院两会政府工作报告提及 推荐 维持评级 “加快低空经济等新增长引擎”，3月18日民航局召开通用航空工作领导小组会议、推进低空经济高质量发展相关工作等。 规划设计先行，助力低空经济“起飞” 低空经济以低空飞行活动为牵引，相关领域主要包括低空基础设施建设、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障等环节。其中，低空智联基础设施要求加快推动通用机场、无人机起降设施等地面保障设施网及低空航路航线网的建成落地，统筹共建低空智能信息网、低空飞行数据平台及低空监管服务平台等低空新型基础设施。规划设计是低空经济基础设施建设的先行步骤：①构建低空航路航线网，需推进合理划设适飞空域，保障低空飞行器有序安全飞行；②构建地面保障设施网，加快建设供各类低空飞行器起降、备降、停放、能源补给等功能的通用机场及起降场地，按需建设一批无人机 分析师李阳 小型起降平台、中型起降场、大型起降枢纽、eVTOL起降场、直升机起降平台以及停机 执业证书：S0100521110008 库、中转站、能源站、固定运营基地（FBO）和航材保障平台等地面保障设施，以上通用机场及起降场地均需要相关民航设计资质及经验；③构建低空智能信息网，基于低空航线空域需要，完善通用航空智能信息网；④建设低空飞行数据平台，为空域划设、航路航线划设、飞行仿真、飞行评估等提供能力中台。 邮箱：liyang_yj@mszq.com研究助理赵铭执业证书：S0100122070043邮箱：zhaoming_yj@mszq.com 低空飞行设计需具备民航相关经验，合肥/深圳等地有望形成先发优势 相关研究1.建筑建材行业重大事项点评：新疆自贸区政策落地，打造“一带一路”贸易新模式-2023/11/012.建筑建材跟踪报告：优先京津冀+东北+广深，提前准备“城中村”-2023/10/253.建筑建材跟踪报告：氢风徐来，首份国家级产业标准指南出炉-2023/08/094.建筑建材跟踪报告：重点看南疆，首个国家级高新区、首提环塔里木经济带构想-2023/06/185.建筑“一带一路”专题报告四：新疆，桥头堡-2023/05/09 由于低空飞行活动多样化，同时与下游相关产业（如旅游等）结合更紧密，因此相较运输机场，低空飞行基础设施规划设计更具个性化特点：①低空飞行基础设施设计人员需深谙民航相关行业要求及设计标准，规划设计阶段重点关注相关行业标准体系是否契合，同时使建设的通航基础设施安全、适用且经济，使低空经济相关产业形成集聚效应；②率先布局的省份/城市如合肥、深圳等，明确规划相关基础设施建设，有望带动上游规划设计环节。安徽省《关于加快培育发展低空经济实施方案（2024—2027年）及若干措施（征求意见稿）》规定，到2025年建设10个左右通用机场（2023年为9个）和150个左右临时起降场地、起降点（2023年为20个），到2027年建设20个左右通用机场和500个左右临时起降场地、起降点，安徽省低空经济产业规模达800亿元，2023-2027年CAGR达18.9%。深圳同样大力培育发展低空经济，近2年相继发布《深圳市低空经济产业创新发展实施方案（2022-2025年）》《深圳经济特区低空经济产业促进条例》等规划及政策条例。 建筑规划设计企业有望受益 建议关注【设计总院】，（截至3月20日，下同）市值53亿元，2024年归母净利预计5.75亿元（wind一致预期），现价对应PE仅9X。参考2022年分红率56%，对应当前股息率4.7%。组建民航设计院，积极扩大资源投入，在民航领域不断发力，成功中标新疆伊吾县通用机场项目+湖北省枣阳市通用机场建设项目，2022年新签民航类业务合同约2319万元。作为安徽省国资设计院，坐落于低空经济先行城市合肥，有望充分受益安徽、合肥低空经济基础设施建设先发优势。建议关注【深城交】，市值92亿元。目前已与另外1家深圳研究咨询机构组成联合体，承接深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目。公司在低空领域具备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力，专业化技术团队提供咨询规划-工程设计-数字管控-数字运营-数字运维的全过程服务，前期已为深圳市及各区政府开展各类产业、政策、法规、规则标准、路线站点等低空经济相关规划咨询设计工作。建议关注【华设集团】，市值55亿元，（wind一致预期）预计2024年归母净利7.76亿元，现价对应PE仅7X。在低空经济领域提供包括低空政策咨询、空域规划、标准制定、发展战略规划以及体制机制构建等全方位咨询服务，此外积极拓展省市系统建设、无人机运维等业务领域，提升项目后期运营服务水平，并开发多元化应用场景和服务飞行操作。数据治理方面，集团致力于开发系统数据中台，为低空经济基础设施的规划与设计提供科学决策支持。 风险提示：政策推进不及预期；低空经济订单获取不及预期。 行业点评/建筑 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资 建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026