橡胶专题报告：减产大周期 橡胶集体上涨

橡胶 减产大周期橡胶集体上涨 1.2期价上涨，月差转为升水..................................错误！未定义书签。核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱........................................错误！未定义书签。2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大........................错误！未定义书签。2.2轮胎开工率略有回升......................................................142.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................92024年3月8日开始，国内橡胶期货摆脱短期调整走势，期价在午后放量增仓突然开启主升浪行情。其中沪胶期货2405合约自13720元/吨一线快速拉升至3月19日的高点15805元/吨，期间累计最大涨幅达15.20%；标胶期货2405合约自11520元/吨一线快速拉升至3月18日的高点12880元/吨，期间累计最大涨幅达11.81%；合成胶期货2405合约自13075元/吨一线快速拉升至3月18日的高点14490元/吨，期间累计最大涨幅达10.82%。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 通过全球橡胶产能周期变化发现，经历长达10年的天然橡胶期货价格低迷走势以后，东南亚主要产胶国胶农新种植橡胶树意愿显著下降，新种植面积逐渐萎缩，虽然开割面积有所增加，但单产逐渐下降，凸显胶价胶价低迷带来的负反馈效应。随着天然橡胶产能出清，潜在供应预期下降，东南亚产胶国步入减产周期，预计2024-2025年全球主要产胶国胶水产出或持续小幅下滑。产业因子长逻辑转向多头。 与此同时，处在美联储加息周期末期。近6次美联储议息会议出现加息停滞，且市场预期今年6月或迎来第一次降息。期间美联储官员虽释放过鹰派信息，降息节奏和进程出现波折，不过总体来讲，降息周期只会迟到，而不会缺席。因此处在流动性由紧转向宽松的大周期背景下，未来橡胶商品期货资产价格估值重心有望抬升。宏观因子长逻辑也转向多头。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 此外，从短期资金角度来讲，随着宏观氛围转多，叠加产业因子向好驱动，多头资金纷纷进场，加速胶价在短时间内快速拉升。由于短期胶价涨幅过大，存在利多因素透支嫌疑，短线胶价波动率显著提高，追涨面临回调风险加大。不过从中长期角度来讲，未来几年全球天然橡胶期货价格重心有望稳步抬升。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 一、国内橡胶期货联袂启动主升浪行情............................................4二、2024年产胶国天胶供应预期下降.............................................5三、东南亚产胶国步入减产周期..................................................6四、2024年1-2月份我国橡胶进口量同比大幅下降.................................10五、国内轮胎产量大幅增长，行业开工率略微回升.................................10六、2024年2月国内车市产销量同环比回落.......................................11七、上期所库存小幅增加，青岛保税区库存小幅下降...............................13八、上期所橡胶期货做多资金热情高涨...........................................14九、结论.....................................................................14 图表目录 图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................4图4标胶期货价格走势.............................................................4图5合成胶期货价格走势图.........................................................4图6沪胶期货5-9月差走势图.......................................................4图7沪胶-合成胶期货价差走势图....................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9泰国月度产胶量走势图（千吨）.................................................8图10泰国天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图11印尼月度产胶量走势图（千吨）................................................8图12印尼天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图13马来西亚月度产胶量走势图（千吨）............................................9图14马来西亚天胶月度出口量走势图（千吨）........................................9图15越南月度产胶量走势图（千吨）................................................9图16越南天胶月度出口量走势图（千吨）............................................9图17中国月度产胶量走势图（千吨）................................................9图18印度天胶月度产量走势图（千吨）..............................................9图19中国月度天胶及合成胶进口量走势图（万吨）...................................10图20越南天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................10图21中国月度产胶量走势图（千吨）...............................................10图22印度天胶月度产量走势图（千吨）.............................................10图23中国月度天胶及合成胶进口量走势图（万吨）...................................10图24越南天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................10图25泰国天胶总种植面积走势图...................................................11图26泰国天胶新种面积走势图.....................................................11图27泰国天胶开割面积走势图.....................................................11图28泰国天胶单产走势图.........................................................11图29印尼天胶总种植面积走势图...................................................12图30印尼天胶新种植面积走势图...................................................12图31印尼天胶开割面积走势图.....................................................12图32印尼天胶单产走势图.........................................................12图33马来西亚天胶总种植面积走势图...............................................13图34马来西亚天胶新种植面积走势图...............................................13图35马来西亚天胶开割面积走势图.................................................13图36马来西亚天胶单产走势图.....................................................13图37越南天胶总种植面积走势图...................................................14图38越南天胶新种植面积走势图...................................................14图39越南天胶开割面积走势图.....................................................14 图40越南天胶单产走势图.........................................................14图41中印柬菲四国天胶总种植面积走势图...........................................15图42中印柬菲四国天胶新种植面积走势图...........................................15图43中印柬菲四国天胶开割面积走势图.............................................15图44中印柬菲四国天胶单产走势图.................................................15图45天然橡胶月度进出口数据对比图（万吨）.............